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　　连塑国庆节后延续上涨行情，美国政府关门并未引发市场避险情绪，原油的高位运行、现货市场供不应求的格局使得现货价格频繁上调。连塑主力1401合约借势一举突破11300的前期高点。从9月下旬的这波涨幅来算已达到8.5%的涨幅。随后市场持仓快速回落，期价也跟随资金的流出而出现走弱迹象。展望后市，期价破了10215的高位小区间震荡平台后恐将步入阶段性弱势格局。

　　1、原油破位下跌

　　受美国债务困扰，大宗商品的龙头品种原油在前期一直维持盘整走势。而供需面上，原油的夏季需求旺季已过，地缘政治冲突也淡出投资者视野。原油市场的利多因素逐渐消退。而10月21日公布的美国能源情报署(EIA)周报数据显示，全球最大石油消费国美国的原油库存总量超预期，刷新三个月来最高纪录。该消息成为打压油价的导火索，纽约市场WTI即月合约跌破每桶100美元，创三个多月新低。从技术形态来看，原油破位后弱势形态确立，未来如果油价继续走弱，将弱化塑料的成本支撑。

　　图1：塑料上游走势

　　数据来源：wind，广发期货

　　2、供应紧张得到改善，下游需求现抵制情绪

　　影响市场价格运行的最主要的因素仍在于供需双方的博弈。从去年抚顺石化、大庆石化投产开始，聚乙烯即重新进入新一轮的投产周期。但自从抚顺石化与大庆石化新装置投产以来，产能的释放并不顺利。抚顺石化80万吨装置从5月中旬以来一直处于停车状态，大庆25万吨全密度装置也复产无期。市场也正是在供应能力不足的情况下，从5月开始逐波上涨。虽然说目前的供应格局短期内难见改善迹象，但经过长时间的走强之后，期现价格对目前的供应局面得到很好的反应。而后期装置开停工的新动向将决定未来市场的供应预期，从而影响到后期价格的走势。今年的新上装置武汉石化装置得以正常开工，涉及LLDPE产能30万吨。福建炼化17日停车检修50天，同时伴随装置扩能，PE两套装置将提升至50万吨/年。而抚顺石化能否在月底如期复产，也成为近一个月市场供应最大的不确定性因素。总得来说，市场的利多已经得到充分反映，而潜在的利空因素能否实现，将决定后市连塑回落的空间。

　　数据上看，2013年9月国内PE产量为92.2万吨，较去年同期(78.2万吨)增加14万吨，同比增加17.9%。全年累计819.7万吨，同比去年(755.4万吨)增加64.3万吨，增幅为8.5%。LLDPE中，9月产量31.4万吨基本与8月的31.3万吨持平，但环比去年24.3万吨增长29%幅度明显，新增产能已逐步体现到数据上。而供应端中另一重要分项进口量方面，9月LLDPE进口25.33万吨，同比增长15%，环比增长24%则显得非常明显。这一方面是因为国内现货价格持续上涨，导致前期内外倒挂的价差缩小刺激进口，另一方面也是国外检修装置复产提供的货源增多。综合来说，价格上涨的原因——供应趋紧的根基受到动摇，只要后市国内产能与进口均不发生太大改变，则可以预计持续近半年的供应紧张驱动的上涨行情将发生改变。

　　图2：装置检修情况表

 　　来源：卓创资讯，广发期货

　　需求来看，2013年9月份国内塑料制品总产量在558.5万吨，较2012年同期506.8万吨增长8.7%，2013年1-9月份国内的塑料制品累计总产量在4460.1万吨，较2012年同期4378万吨增长8.8%。其中，塑料薄膜9月总量为96.2万吨，同比增长8.2% ,1-9月份总量为788.7万吨；农用薄膜9月总量为17.4万吨，同比增长13.2%，1-9月份总量为134.7万吨。塑料下游需求的刚性，使得下游消费一直保持平稳的增长态势，下方图表也表明无论是薄膜还是其中的农膜，均保持着年度的稳定增长态势，且进入到下半年后，市场的月度需求也常处于年内高位。但从今年实际情况看，10月份农膜生产虽说处于旺季，但受原料价格涨至年内高点，厂家抵触心理逐渐增加，采购意向较低，开工率较往年同期下滑明显。棚膜开工率由同期80%下滑到60%左右，10月上旬开工率增速缓慢，厂家多延续节前开机进度，订单跟进情况实际较节前减弱。需求端的抵制，成为制约价格进一步走高的主要力量，而下游普遍的抵制情绪，表明目前原料价格在高位运行的风险。后市如果存在其它利空因素发酵，则市场难以摆脱下行走势。

　　图3：薄膜、农膜月度产量

　　数据来源：wind，广发期货

　　3、结论与操作

　　整体来看，受原油破位走跌及供需面转向利空，连塑市场高位运行已逐步积累风险，后市不排除仍有进一步走高动能，但从上面分析来看，我们认为价格上行越高面临回落的风险越大。因此操作上我们倾向于沽空操作。结合今天技术上连塑下破高位震荡小平台区间，操作上我们考虑顺势入场沽空。整体策略以入场点位反向波动200点为止损，盈利第一目标位设在11000下方。

　　广发期货 胡振龙