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　　一、宏观经济分析

　　1.美国政府重开，扫清经济成长障碍。

　　10月16日美参院两党就延长债限和结束政府停摆达成一致，向联邦政府拨款日期延长至2014年1月15日，同时将举债期限延长至2014年2月7日。众议院过后也通过了参议院的协议，这预示着美国政府将重新开门。美国国会能达成债务协议，大宗商品将获得提振，因其将扫清美国经济成长的障碍。

　　2.欧元区特别是德国经济正走出衰退

　　智库ZEW月度调查显示，10月德国经济景气判断指数从9月的49.6升至52.8，为2010年4月以来最高。欧元区10月ZEW经济景气指数增长0.5%至59.1，前值58.6，显示欧元区正走出衰退，并且欧元区危机目前看似告一段落。

　　3.中国经济三季度企稳回升，但四季度增幅或有所放缓。

　　10月18日统计局公布了第三季度GDP同比增长7.8%，符合市场预期，验证中国经济企稳回升，预计这种态势仍会持续。中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁认为，考虑到基数因素，四季度增幅可能有所放缓，但只是技术性因素影响，经济的基本面仍向好。从政策面看，一连串的包括金融市场利率化以及不断释放的改革信号等，从微观上激发了市场活力，市场预期明显改善，加之下半年一系列稳增长的政策，都对经济的企稳回升有一定作用。

　　二、基本面分析

　　1.原油上行力度不足

　　原油指数近期企稳105,连续反弹了两周，总体形态仍在三角震荡中，中线方向不明朗，但交易重心有下降迹象，谨防下破105支撑。

　　数据来源：文华财经

　　2.亚洲乙烯供应紧张，但下游需求偏弱。

　　数据来源：wind 集成数据库

　　乙烯供应偏紧但交投平淡，本周四(10月17日)亚洲一下报价下跌6美元/吨，CFR东北亚报1418.5-1420.5美元/吨，CFR东南亚报1463.5-1465.5美元/吨。

　　装置方面，9-10月份检修较为集中，局部地区乙烯供应依旧偏紧。台湾台聚6号裂解装置目前开工率在100%，在9月中旬至10月初停车，其乙烯产能在60万吨/年，丙烯产能在30万吨/年，丁二烯产能在10万吨/年。一旦6号裂解装置重启，4号裂解装置将进行为期三个月的停车检修。4号裂解装置的乙烯产能在38万吨/年，丙烯产能在19.3万吨/年，丁二烯的产能在5.8万吨/年。另外，泰国PTT因技术问题，产能为30万吨/年的LDPE装置开车时间将推迟数天，原计划开车时间为10月16日，停车时间始于7月10日。

　　3.市场流通货源不多，石化出厂价暂限制跌幅。

　　石化厂理论利润

　　数据来源：金银岛 集成数据库

　　对国内石化厂而言，石脑油是主要的冶炼原料。从上图可见，石脑油涨幅相对滞后于乙烯，而石化持续调涨，导致目前石化厂理论上处于盈利状态，截止到10月16日的理论盈利值在576元/吨，石化的利润空间尚可。

　　国内部分石化厂LLDPE出厂价

　　数据来源：wind 集成数据库

　　石化出厂价方面，原油企稳走高，乙烯原料供应偏紧，且国内货源不多，周初石化厂顺势调涨，本周后期因现货市场成交一般有下调迹象。总体上线性因资源少，走势相对坚挺，较上周价格有上探，至周四(10月17日)华北国产熔指2线性主流报价11500-11700元/吨，低端较上周下滑100元/吨，高端走稳；神华线性报11500元/吨，个别在11450元/吨有成交。

　　装置方面，抚顺石化、大庆石化和福建炼化停车检修，石化限量放货，市场流通货源不多，暂时限制下跌空间。

　　国内石化装置检修情况

　　数据来源：金银岛 集成数据库

　　新增装置方面，福建炼化这次检修伴随装置扩能，乙烯装置年生产能力将提升至100万吨，PE两套装置将提升至50万吨/年。四川石化有30万吨线性，30万吨低压，暂无开车计划。武汉石化35B若正常排产，华中地区线性供应偏紧的局面有所缓解。

　　4.现货价格高位徘徊，成交偏淡。

　　国内PE现货行情本周冲高回落，气氛明显不如前期，尽管石化周初进一步调涨，不过市场反应一般，下游表现明显的抵触情绪，中间商也较为谨慎，均根据订单、需求进行采购，高端价位带来的风险，抑制PE行情的发展，各地普遍认为市场将进入回调阶段，不过现货货源有限，部分石化停车检修如抚顺石化、福建炼化等，令行情暂时维持高位。基于疲软需求形势，部分地区出现倒挂，市场多关注石化降价的可能性，整体交投气氛较为平淡。

　　国内规模以上膜厂开工率情况汇总

　　数据来源：金银岛 集成数据库

　　目前正值生产旺季，开工率并无明显变化，维持在80-100%，下游工厂对PE原料高位较为抵触，多根据订单随用随拿。

　　三、技术分析

　　数据来源：文华财经 LLDPE1401合约 日线

　　从上图可见，塑料本周初冲到11500上方后出现回落，暂时仍企稳11300-11350的技术支持平台，一旦下破则多头趋势转空。

　　四、总结建议

　　美国债务上限协议达成一致，欧元区、中国经济数据企稳回升，都对原油后市有一定的支持；抚顺石化和福建炼化停车检修，市场流通货源有限，暂时限制LLDPE跌幅，但下游工厂始终对高价较为抵触，成交不畅，不排除如果PE供应缓和，石化厂降价从而使PE行情走低。

　　操作建议，前期多单在11300-11350上方减至轻仓观望，11500附近可轻仓抛空，一旦下破11300则加大做空力度。

　　集成期货 陆茵茵