客户端 查看最新行情

　　7月份连豆V型反转后，呈现单边上行，10月份后，涨势趋缓，进入高位震荡，走势较为谨慎。目前各主产区大豆收割工作完全结束，货源供应量增加，当前大部分油厂仍以加工前期拍卖的国储大豆为主，收购价格较为稳定。同时，市场传言国家储备大豆暂停拍卖，10月17日将是本年度最后一次拍卖。国储停止拍卖，意味着大豆收储将陆续展开，关于收储政策，相关部委已经上交报告。去年大豆收购价格为2.3元/斤，今年将继续高于2.3元/斤，再度支撑连豆期价，而由于美豆产量尘埃落定后，面临季节性下跌，收储价格一定程度抵消美豆下跌带来的冲击，接下来的11月连豆将陷入震荡走势，结束其单边上行格局。

　　图1：连豆1401走势图

　　1、美豆产量将高于9月供需报告预测值

　　美国农业部9月报告预测美国2013/14年大豆预计产量为31.49亿蒲式耳，较8月下调1.06亿蒲式耳，大豆预测单产为41.2蒲式耳/英亩，较8月亩产下调1.4蒲式耳。大豆期末库存预计为1.5亿蒲式耳，较8月下滑7000万蒲式耳，农业部预计基本符合市场预期。9月下旬，随着天气好转，美国大豆优良率企稳，进入10月，美豆陆续进入收割，早期霜冻天气没有出现，美豆种植区加快收割进程，由于9、10月天气改善，美国大豆单产预计将有所提升。由于10月1日美国政府宣布关门突发事件，美国农业部暂停发布数据，10月农业部供需报告暂时缺失，但因进入收割期，收割进程加快，美豆产量预计高于9月份供需报告预测值，令大豆价格承压明显，弱势偏空整理格局。

　　图2：美国大豆供需平衡表

 　　3、港口库存保持较高水平

　　据中国海关公布，中国1-9月大豆进口量为4575万吨，较上年同期增加3.3%。中国9月进口大豆470万吨，较上月的637万吨下降26.2%，同比下降5.4%。整体看供应数据有所下降，暂时支撑国内市场。市场预计11-12月份大豆到港总量预计达1270万吨，其中11月份大豆到港量可能在600-650万吨，后期大豆集中到港后，大豆库存将开始回升，预计会对市场形成一定的压制。

　　图3：国内大豆月度进口量

　　5月份后国内进口大豆大幅增加，大豆到港量稳步提升，促使港口大豆库存5、6月份后探底回升。9月22日，港口库存量为648.38万吨，创年内高点。随后库存量开始下滑，截止10月11日港口库存量为585.76万吨，下滑9.66%。这次大豆库存明显下滑主要受中秋及国庆长期企业加大库存备货，且10月份大豆进口量出现下滑，但从绝对值看大豆库存依然处于高位。

　　据国内收储抛售数据统计，自2008-2011年我国大豆收储量在1600-1700万吨左右，而其中陆续抛出量达1100万吨。截止9月26日抛储后数据整理，国内大豆国储量为650万吨左右，其中2008-2009年国储量基本销完，2010年国储量为150万吨，2011年为400万吨，2012年国储量为100万吨。从供应面看，国储大豆较为宽松。

　　从目前进口大豆价格情况来看，国储陈豆在价格方面具有一定优势。截至10月16日，12月到港的美国大豆完税成本价格为4300元/吨左右，而在9月12日的国储抛售中，2010年产大豆的成交价为4082元/吨，2009年产的大豆成交价为3798元/吨。由于拍卖豆价低于进口豆，国储大豆竞价成交情况较好，成交价格也稳步上升，但随国内及北美新豆陆续市场，国产豆价反弹压力较大。综上看，在进口大豆库存量高企，国内进口大豆供给量持续增加及国家抛储影响下，供应充裕令大豆价格承压。

　　图4：港口大豆库存

　　4、国储新年度收购价格预计继续支撑连豆期价

　　从交易所组织的调研团队反馈来看，今年黑龙江西线地区的大豆和玉米质量整体高于去年，但是市场对于后市的价格预期仍然比较谨慎。目前贸易商采购的大多是芽豆和商品豆，而油豆的收购价格迟迟没有推出，一方面是由于东北地区的国储拍卖，另一方面，美豆新豆11月的大量到港，均压低了市场对于油豆的价格预期。目前一级的芽豆收购价格在2.6元/斤、二级芽豆的收购价格在2.4元/斤，商品豆价格在2.25-2.3元/斤，但是油豆到现在迟迟未有收购价格。

　　而对于本年度国内大豆的收储政策而言，市场有关权威人士认为，自2008年以来，大豆的收储政策从没有停止过，国内大豆产业不断受到转基因大豆的冲击，保护农民种植大豆的积极性至关重要，截止到目前，没有其他相关的保护政策出台，预计今年仍将进行收储政策，若收储大豆的收储价格预计会在2.45-2.5元/斤。

　　5、技术分析

　　图5：美豆走势图

　　美豆处于下跌的整理阶段，期价短期震荡于1250-1320区间，短期上下两难，区间操作为主。而长期来看，美豆在1400上压力重重，但下方1200关口支撑也异常明显，期价上下两难境界，行情预计陷入宽幅震荡走势为主。

　　图6：连豆1405走势图

　　连豆表现单边上涨，依托均线系统稳步上升，期价有望继续走高，目前期价重心上移，期价很难再次回到4400关口，但上方4650有明显压力，期间短期将在4650前震荡休整，高位盘整一段时间。

　　6、行情展望——内外走势背离，连豆面临震荡整理

　　综上， 美豆产量尘埃落定，美豆短期见顶，但由于国产大豆收储价格支撑，所以，连豆见顶回落的空间也有限，在内外背离下，短期讲陷入高位盘整态势。

　　7、操作策略

　　结合技术分析，连豆波段操作为佳。 1405在4400-4650区间进行高卖低买操作。

　　金元期货农产品研究团队