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　　7月初以来，随着钢材市场去库存进展顺利，钢价反弹带动期现货焦炭价格随后反弹。期货焦炭活跃合约从1400元/吨附近反弹至1700元/吨附近，而且焦炭合约呈现正向市场特征，即远月期价高于近月期价。不过随着8月中旬螺纹钢去库存放缓，期现货钢价再度回落，期货焦炭随后跟随回调，截至10月中下旬，期焦仍呈现弱势运行状态。鉴于当前焦炭供应趋于宽松，尽管政策面加大煤炭行业整顿对焦价有所提振，但钢铁行业产能削减将抑制焦价涨升动能，加之年关附近钢价低位徘徊，焦价势必受到钢厂打压。近期钢价延续弱势震荡，只有充分释放做空动能后，期焦才可能重拾升势。

　　焦炭供应趋于充裕

　　9月份国内焦炭产量4029万吨，生铁产量5904万吨。焦炭生铁产量之比0.682，高于8月份0.654。8、9月份该比例已连续上升。显示焦炭供应趋向于宽松。而焦炭港口库存在相对高位震荡，也从侧面反映这一事实。截至10月15日，天津港焦炭库存232.01万吨。

　　2012年实施的《出口商品税率表》，煤制焦炭及半焦炭不论是否成型出口关税税率为40%。2013年1月初取消焦炭出口关税后，焦炭出口出现恢复性增长。1-9月份焦炭出口量累计271万吨，同比增长184.9万吨，增幅约214.9%。尽管焦炭出口在一定程度上缓解了国内的供应偏松态势，但从9月份国内供应偏松局面继续强化，以及焦炭出口占国内产量之比来看，焦炭出口的恢复性增长尚无法左右国内供需格局。而且，随着7月份以来焦炭现货价格的持续反弹，已经削弱了我国焦炭在国际市场上的竞争力。8、9月份，我国焦炭出口呈现递减趋势。若国内焦炭价格继续升势，4季度焦炭出口势必继续环比缩减。同时，国内提高产量的热情将再度被激发，此轮现货反弹势必将面临停顿或转折。

　　煤矿整顿提振焦价

　　日前，国务院颁布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》，制定了重点关闭和新煤矿准入标准。随后山西、甘肃、山东、安徽等多省出台煤矿停建整顿细则，进一步落实本省关停规划。尤其是产煤大省山西出台《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》，为史上要求非常严厉的一次。

　　国务院将(1)重点关闭9万吨/年及以下不具备安全生产条件的煤矿，计划到2015年底全国关闭2000处以上小煤矿；(2)一律停止核准新建生产能力低于30万吨/年的煤矿，停止核准新建生产能力低于90万吨/年的煤与瓦斯突出矿井；(3)通过现有资金渠道加大支持淘汰落后产能力度，地方人民政府应安排配套资金，并向早关、多关的地区倾斜，并且研究制定信贷、财政优惠政策，鼓励优势煤矿企业兼并重组小煤矿。

　　重点煤炭生产省份山西省，将自10月10日起，全省所有建设矿井(包括新建、兼并重组整合、持证改造等各类在建矿井)一律停止建设，进行全覆盖安全大整顿。截至2013年5月，山西全省共有煤矿1061个，合计产能131144万吨/年，其中建设矿(包括新建和改扩建)产能为78435万吨/年，生产矿产能52079万吨/年。因此，本次停建矿井占到全部产能的59.81%。甘肃省则(1)明确要求2013年要完成煤矿兼并重组和产能3万吨/年及以下小煤矿的淘汰关闭工作，今后不再审批120万吨/年以下规模新建煤矿；(2)将安全生产考核结果作为党政领导干部政绩考核的重要依据，因职责履行不到位，导致发生重大生产安全事故的实行一票否决。

　　钢材反弹动能暂不强劲

　　随着库存同比压力再度增加，钢材价格反弹动力逐渐减弱，现货钢价从8月中旬以来经历了一轮下跌行情。截至10月17日，主要城市20mm三级螺纹钢价下跌近160元/吨。10月17日，全国28个大中城市20mm三级螺纹钢平均价跌至3526元/吨。上海价格更是降至3430元/吨。期货螺纹钢价格近日已滑落至3540元/吨附近。10月份相对“消费旺季”过后，临近年末，北方终端施工将逐渐放缓，至风雪冰冻天气来临后，终端施工更是受到明显抑制。农历年关附近，各地建筑工地建筑强度将放缓，工人放假回家使得建筑用钢强度极大回落。尽管钢贸商主动或被动补库，对钢价起到稳价托价作用，但预计下年春季前，钢价可能维持低位徘徊态势。钢厂对焦炭采购价也将有所压制，不利于焦炭现货价继续反弹。

　　此外，在政策面加大煤炭行业整顿同时，钢铁行业也面临整顿。国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中指出，分解落实年度目标，在提前一年完成“十二五”钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等重点行业淘汰落后产能目标任务基础上，通过提高财政奖励标准，落实等量或减量置换方案等措施，鼓励地方提高淘汰落后产能标准，2015年底前再淘汰炼铁1500万吨、炼钢1500万吨。重点推动山东、河北、辽宁、江苏、山西、江西等地区钢铁产业结构调整，充分发挥地方政府的积极性，整合分散钢铁产能，推动城市钢厂搬迁，优化产业布局，压缩钢铁产能总量8000万吨以上。下游钢铁行业产能压缩势必降低对焦炭的需求，进而弱化煤炭行业整顿对焦炭价格的提振。

　　技术上，焦炭活跃合约处在1540-1680区间震荡运行，短期则在1540-1580元/吨区间争夺，震荡重心或仍面临下移。日线MACD双线仍在零轴下方运行，绿柱较短，短期胶着，但仍处弱势。周线MACD双线在零轴下方运行，红柱缩短，前期上涨势头已处于明显退潮阶段，上涨乏力。从均线角度来看，期价仍将不断考验60日均线支撑。

　　操作上，跌破60日均线支撑则可适当追空，J1401反弹再度受制于1600元/吨附近，J1405反弹受制于1680元/吨附近也可考虑试空。待年关螺纹钢消化年关需求淡季利空，转而回升后，焦炭才可能再度转入多头思维。

　　神华期货工业品团队 吴志力