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　　一、现货市场现状概述

　　三季度国内焦炭市场逐步回暖。钢厂盈利改善后，采购积极性明显提高，对焦炭价格上涨的容忍度也有所提高。目前焦炭销售形势良好，焦炭库存逐渐由焦化企业向钢厂转移。节后焦炭现货市场维稳运行，钢厂采购价暂无明显变动，观望气氛浓。部分地区节间上调出厂价格，但华北主流地区受近期钢材、钢坯价格持续走弱影响，钢厂方面降原料价格欲望再度增强，整体报价维稳。

　　图1 我的钢铁我那网中国焦炭价格走势图

　　单位：元/吨

　　数据来源：我的钢铁

　　上周国内焦炭市场以稳为主，少数地区价格继续上涨，出货情况普遍顺畅。整体来说，东部行情表现整体仍好于中西部地区，部分如江苏等地钢厂库存低位，持续出现焦炭货源偏紧局面，近日价格有小幅上涨迹象；月初由于国内部分大矿煤价继续上调，东北部分地区焦企上周出现 40 元左右上涨，其他地区价格在长假期间及节后这基本未出现明显波动，焦炭价格在月初煤价上涨支撑及钢材市场压制下保持相对坚挺，焦企方面表现出较强挺价意向，但对本月后期走势预期，市场气氛仍显示出较多不确定性。

　　二、焦炭过剩情况有所缓解

　　2013 年1-8月份，我国焦炭产量 31595 万吨，同比增长 7.7%，高于去年同期 4.8%的增速。同期我国生铁、粗钢产量分别为 48038 万吨和 52184 万吨，同比增长分别为 6.6%和 7.8%，而去年同期增速分别为2.6%和2.3%。今年 1-8 月份焦炭产量增速高于生铁，与粗钢产量增速基本持平，但焦炭产量增速的增幅小于生铁和粗钢，今年6、7 月份炼焦行业整体亏损致使 7、8月份焦炭产量大幅下降，供应压力有所缓解。近年来，钢铁行业的焦炭消费量持续上升，占据焦炭消费总量的 85%以上，生铁产量基本上决定了焦炭需求。以 0.51 的焦铁比进行测算，1-8 月份焦炭消费量大约在28822万吨，过剩 2772万吨，焦炭供需形势大幅好于去年。在国家稳增长政策措施指引下，房地产、基建等下游行业投资总量将继续增加，钢铁行业终端需求预期向好，或有利于焦炭需求的增加。

　　图3 我国焦炭月度产量图

　　单位：万吨

　　数据来源：国家统计局，万达期货北京研究所

　　三、开工率上升加大供给压力

　　目前国内典型独立焦化厂平均焦炭库存较7月初下降幅度高达 48%，反映三季度焦炭市场销售情况良好，焦化企业去库存情况较为理想。但同时也使得焦化企业平均产能利用率显著回升，大型独立焦化企业凭借副产品优势始终维持盈利，开工率从 6月末的 83%上升至91%，中小型独立焦化企业由亏转盈，增产意愿更加明显，其中小型独立焦化企业开工率从6月末的66%快速上升至 82%，西北、华中地区焦化企业接近满负荷生产。近期独立焦化企业生产积极性高涨的主要原因是炼焦煤成本大幅下降使得炼焦利润明显好于去年同期水平，将焦炭、焦煤现货价格与去年同期相比可以发现，今年焦煤的跌幅远大于焦炭。例如，京唐港澳大利亚主焦煤库提价较去年同期下跌270元/吨，而天津港准一级冶金焦较去年同期的下跌幅度仅为185元/吨。由于炼焦行业产能过剩问题依然严重，过高的开工率将使后期焦炭产量迅速上升。

　　图2 ：各地焦化厂开工率

　　单位：%

　　数据来源：万达期货北京研究所

　　四、出口量减价升，未能改变港口库存高企现象，后市观望气氛加重

　　根据海关总署数据显示，2013 年1-8月累计出口焦炭及半焦炭 241 万吨，较去年同期增加166 万吨，同比增长 2.22 倍。今年出口量相较近几年大幅回暖，主要原因在于1月1日起焦炭出口“双证”的取消，另外一个是因为，今年国内焦炭价格大幅下滑，国外焦炭价格优势不再存在。7月底受钢材市场向好带动，焦炭止跌反弹，也在一定程度上减弱了焦炭外销的压力。8月出口数量环比下滑明显，我国出口焦炭及半焦炭 37 万吨，比上月减少 16 万吨。而 8月份全国焦炭出口均价为 239.15 美元/吨，比7 月份上涨了 3.46美元/吨，今年焦炭出口均价首次环比上升。从港口库存来看，截至 9 月 27 日，天津港焦炭总库存为 266 万吨，同比增加 66万吨，库存水平连续四周创出新高，显示当前焦炭供给仍旧比较充裕。

　　图：北方四港焦炭库存

　　单位：万吨

　　数据来源：万达期货北京研究所

　　五、钢厂后期补库需求先弱后强，有望延续

　　早在 6月中旬钢厂已开始对炼焦煤进行补库，但是由于此前焦炭过剩更加严重，因此直到8月中下旬，钢厂才开始对焦炭进行了补库，目前钢厂焦炭库存从 10 天快速攀升至 14 天水平，其中华北、东北等地区钢厂焦炭库存平均可用天数上调幅度较大。近期原材料价格强于钢价，钢厂盈利空间遭到收缩，10 月份钢厂对焦炭、炼焦煤补库需求将有所减弱，而 11、12 月份钢厂盈利有望再度改善，加上传统冬储预期，补库将延续。

　　六、焦炭后市展望

　　三季度国内宏观经济企稳回升，煤焦钢产业链逐渐摆脱颓势，钢材市场率先复苏，带动焦炭和炼焦煤需求回升，煤焦价格出现补涨。随着我国加大对高污染企业和落后产能的整顿，煤炭产量增速负增长有望持续，不过受进口焦煤冲击影响，四季度焦煤的供给仍旧宽松，但今年年初以来焦煤价格跌幅远大于焦炭，超跌后有反弹需求。焦炭 7月份产量大幅回落，而生铁、粗钢产量高位运行，焦炭供给过剩状态有所改观，不过近期焦化企业开工率显著上升将加大供给压力，10月份焦炭期价高升水将遭到挤压。随着十八届三中全会召开，稳增长政策下城市基础建设项目将逐渐落实，下游钢材终端需求将持续改善，加上冬储预期，钢厂或进一步加大焦炭采购力度。因此，四季度焦炭现货价格先稳后涨的概率较大。预计后期随着大秦线检修开启，也将使得未来煤炭价格将继续受到支持。但短期来看，由于终端采购热情暂时还未高涨，上方的空间也将较为有限。

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