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　　一、行情走势回顾

　　三季度，玉米价格先涨后跌。最主要的原因就是新年度的收储政策提前公布。2013年玉米临储保护价吉林地区为2240元/吨，较上年度大幅抬升并且高于现货市场价格，在政策的刺激下玉米价格快速冲高。但受限于基本面偏空的事实，未能在高位站稳。下游饲料企业受到禽流感的影响超出预期，并且深加工下游产品效益始终不好，导致玉米需求无法得到有效提振。另外上一年度收储的3000万吨玉米尚未拍卖，市场呈现供大于求的局面，价格持续延续弱势。

　　图1: 北方港口玉米平舱价

　　资料来源：银河期货研究中心

　　二、美国玉米价格创年内新低

　　美国农业部2013年9月份公布的月度供需中，预计美国2013/14年度玉米种植面积预估为9740万英亩。预计美国2013/14年度玉米产量预估为138.43亿蒲式耳。预计美国2013/14年度玉米单产预估每英亩为155.3蒲式耳。预计美国2013/14年度玉米期末库存为18.55亿蒲式耳。由于去年美国玉米生长期间的干旱天气，导致玉米价格创出纪录，在这种背景下，本年度玉米面积增长，另外今年玉米生长期间的天气要明显好于去年，因此，产量也能够得到保证，一系列因素致使美国玉米期价持续走低，并在三季度创出年度低点。

　　图2: 美国玉米供需平衡表

　　资料来源：美国农业部

　　三、国内玉米现货情况

　　东北产区玉米现货价格大体保持稳定。目前产区新季玉米普遍进入收割阶段，农户多忙于秋收，售粮时间较少，吉林、黑龙江部分深加工企业已开秤收购新粮，价格暂时稳定。另外，由于陈粮数量所剩不多，且收购主体态度谨慎，使得市场购销相对清淡。据了解，今年东北玉米质量普遍较好，除少数遭受洪涝灾害地区有所减产之外，其余地区几乎均能丰产，若后续天气配合收割工作，则产区有望丰收，玉米价格也将出现震荡下跌。

　　关内产区玉米现价偏弱运行，其中山东部分深加工企业及饲料企业节日期间虽价格时有上下波动，但大体趋势表现为下跌。目前产区仍有部分地区陈粮数量较多，且新粮收购完成过半，上市量逐渐增大，虽然市场购销活跃度尚可，但市场主体看空后市情绪浓郁，价格弱势难改。且随着新玉米上市量的进一步加大，玉米价格仍将持续下行。

　　销区市场玉米价格略显偏弱，市场需求主体观望态度明显，玉米采购较为谨慎。尽管新粮陆续上市，但大多数企业均未开秤大量收购。港口方面，北方锦州港口新玉米收购价格稳定，但因产地农忙，港口上量不多，且未有烘干塔开塔烘干。南方广东港口销售价格较节前明显走低，主要由于港口到货补充库存，供应偏紧局面得到缓解，且饲料企业采购态度谨慎，后续价格仍存下跌空间。

　　四、下游饲用需求变化

　　国庆期间，受台风“菲特”影响，华南地区出现大面积的降雨，对生猪运输造成了部分影响，多地出现交通运输受阻情况，增加了生猪运输的风险，因此当地养殖户不得不放缓出栏节奏，直接影响了节日期间猪肉的供应，因此广东、福建等地猪价出现小幅上涨。而其余大部分地区并未出现养殖户所预期的猪价上涨行情，一方面，由于养殖户国庆期间的集中出栏，导致市场上生猪供应充足，局部地区供大于求现象明显，因此猪价格承压下行；另一方面由于国储冻肉的投放市场，对生猪的消费量起到了一定程度的挤占，对价格也起到了部分压制，同时也进一步刺激了养殖户的出栏积极性，在此背景下生猪价格逐渐下滑。

　　图3: 生猪出厂价

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图4: 活鸡批发价

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图5: 全国淀粉价格

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　图6: 全国酒精价格

　　资料来源：国家粮油信息中心

　　五、临储政策变化

　　7月3日国家发改委等部门公布了东北2013年玉米临储收购价格，内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江保护价提高到1.13元/斤、1.13元/斤、1.12元/斤和1.11元/斤，均较上年提高0.06元/斤，且公布时间明显早于往年。

　　自2008年国家启动临储收购政策以来，玉米临储收购价逐年提高0.07～0.15元/斤，本次提高已在预料之中，但公布时间早于预期引起较大反响。因公布前北方港口玉米现货平舱价格为2370～2390元/吨，1401合约期货价位在2330～2348元/吨，均较临储价贴水。

　　玉米临储收购价提高了农户的心理预期，但后期市场走势仍将由供需决定。2012年东北地区扩种增产、成本上涨、粮质普遍下降一等、上市初期水分偏高，加上华北地区粮质好、价格低挤占了东北玉米市场份额，导致玉米上市至今价格多处于偏弱局面，农户收益未达到心理预期，而临储收购价的公布，将直接影响今年开秤价和心理预期。

　　然而，另一方面，临储收购价只能说给出了市场底部，若2013年因天气不佳或病虫害致东北玉米遭遇减产，或将如小麦一样高开高走；若玉米大丰收，或也将出现中短期内低于临储保护价局面，因此，今年新季玉米开秤价还需考量供需情况。

　　图7: 临储政策变化

　　资料来源：银河期货研究中心

　　六、后期走势分析

　　目前东北和关内产区大部分地区均已进入收割阶段，全国玉米已收2.7亿亩，完成46.3%，较去年快6个百分点，其中关内地区秋收进度相对较快，据悉山东地区玉米收割工作已经完成81%。随着收割工作的顺利进行，市场新粮上量也加速增加，特别是关内地区新粮购销活动相对活跃，其价格也在持续的下跌过程中。而东北地区虽然刚刚进入收割期，但丰产预期使得市场主体对后市看空态度明显，新旧粮源价格均呈现弱势格局，待新粮上市量明显增加后，东北地区玉米价格也将出现明显下降。目前来看，玉米丰产格局已定，若后续收割阶段无恶劣天气影响，丰收也指日可待，国内玉米市场供应宽松格局将在较长时间内维持，玉米价格也将步入震荡下行区间。

　　银河期货