客户端 查看最新行情

　　随着L1309顺利完成交割，持续了近两个月的挤仓现象告一段落，塑料价格也强势不再，现货扬子石化7042出厂价从最高的11800元/吨下调至11400元/吨，期货L1401由于较现货贴水过大，价格偏低，表现相对抗跌，高位宽幅震荡。下面本文将从产业链上的供需情况出发，来分析判断塑料未来的价格走势。

　　塑料期现价格走势

　　数据来源：东亚期货研发部 Wind

　　一、 前期利多逐渐褪去，上游原油价格回落

　　前期由于美国可能对叙利亚动武、利比亚国内动乱、伊拉克至土耳其的输油管道成国内反对派袭击目标等地缘政治因素引发市场对原油供应的担忧，全球原油非计划性减产量达到2011年来的高峰，国际油价居高不下；但近期随着叙利亚局势的缓解，利比亚国内原油产量、出口逐步恢复，伊朗向美国谋求核问题的谈判，前期利多的因素逐渐褪去，加之美国炼厂产能利用率开始季节性回落，EIA公布的最近一周原油库存意外增加263.5万桶，全球总炼油量也出现下滑，国际油价近期开始从高位回落，预计短期内难以出现上涨。因此，短期内塑料成本支撑的因素将减弱。

　　美国商业原油库存                     美国炼厂产能利用率

　　数据来源：东亚期货研发部 EIA

　　二、前期停车装置陆续重启，供应压力增大

　　今年1~8月PE累计产量727.5万吨，同比增幅为11%，其中LLDPE累计产量为281.7万吨，同比增幅为13.73%。自8月底以来，虽然兰州石化30万吨全密度装置检修一周，但大庆石化30万吨全密度装置及6万吨LLDPE装置先后重启产LLDPE，神华包头30万吨全密度装置由HDPE转产LLDPE，LLDPE产量较8月有明显上升。进入10月，抚顺石化45万吨LLDPE装置计划开车，今年8月新开的武汉石化30万吨LLDPE装置一直维持低负荷运行，目前引进茂名7042粉料重新试开，产量有望增加，而茂名石化PE装置虽然将开始检修计划，但其全密度装置并无检修计划，对LLDPE的产量并无影响，福建石化80万吨全密度装置目前一线产8916，二线产7042，计划10月中旬起停产60天，暂时不会对国内的供应造成太大的影响。因此，短期来看，产量将增加。

　　进口方面，今年1~8月我国PE累计进口562.25万吨，同比增幅为10.57%，其中LLDPE累计进口为146.25万吨，同比增幅仅为0.53%。根据卓创资讯跟踪观测的到港量情况，9月进口总量可能会维持正常水平，加之近期亚洲多套装置停车检修，亚洲乙烯价格大幅走高，预计10月的进口量不会有较大的增长，但会维持在8、9月的水平。

　　综上所述，在产量增加、进口维持在一个正常水平的情况下，LLDPE短期的供应压力将增大。

　　LLDPE产量                                 LLDPE进口量

　　数据来源：东亚期货研发部 Wind 

　　三、原料价格高企，抑制下游需求

　　9月应是农膜生产的旺季，但目前下游呈现出旺季不旺的迹象，订单跟进较往年偏差，开工情况明显低于往年同期，尤其棚膜生产，开工率由去年75%下滑至55%。主要原因还是原料价格处于高位，今年8月初至9月中旬，LLDPE及LDPE的价格比去年同期高出超过1000元/吨，线性11800元/吨的价位也是2010年11月以来的最高价位，近期价格虽有所回落，但仍处于高位，下游受买涨不买跌情绪影响，采购补库意向不足，坚持按需采购，库存维持在低位，小厂库存量一般在100-500吨，可维持生产1-2周，大厂库存量略高，一般在800-2000吨，维持20天左右。8月份塑料薄膜产量同比增速3.39%，较上半年同比11.83%的增速明显下降。目前的高价位难以维持，价格继续回调的压力较大。

　　农膜厂家开工率                          塑料薄膜当月产量及同比增速

　　数据来源：东亚期货研发部 卓创资讯 Wind

　　四、石化及社会库存压力增加，大量期货库存流向现货市场

　　由于近期供应增加，需求受高价原料抑制，石化库存及社会库存均出现了回升。截止9月16日，PE社会库存较上月底增加9.30%，比上年同期增加7.48%。上游及中游库存的增加将使现货价格承压，如果后期库存继续上升，石化企业将不得不继续下调出厂价以去库存。

　　值得注意的是，L1309本月完成交割近7.6万吨，截止9月27日，期货交易所库存已累计注销11252张仓单，超过5.6万吨的LLDPE已从期货库存流向现货市场，目前期货交易所仍有2万吨LLDPE可能在近期流出，料将增加现货市场的供应压力。

　　中石化华北部分PE石化库存             华东地区部分PE石化库存

　　华南地区部分PE石化库存                PE社会库存指数

　　大商所注册仓单量

　　数据来源：东亚期货研发部 中塑资讯 隆众石化网

　　总结

　　总的来说，近两周时间塑料产业链中发生了一些变化，上游原油有继续回落的可能，国内供应从9月初开始逐渐增加，下游需求在目前原料高价位的情况下难以放大，石化及社会库存均被动增加，期货交易所库存流入现货市场也增加了供应压力，出厂价开始频频下调。种种这些迹象表明，塑料前期供需紧张的局面有所改观，价格短期有下滑的风险。但目前L1401较现货贴水较大，使得价格下跌空间有限，操作上建议谨慎观望。

　　东亚期货