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　　要点：

　　上周市场先跌后横盘稍企稳、日内跌宕起伏，上证指数退守2000点下方，周五虽小幅反弹，但也难以改变周线月线及半年线悉数收阴的局面，六绝未能逃脱。成交量上，除了周二长下影线的单针探底伴随着成交量的相对大幅放大外，其余均维持相对低量。沪深300指数周跌116.75点，跌幅5.04%，收于2200.64点。期指持仓总体呈现相对明显的减少，曾出现日减仓20000多手的罕见情况，投资者信心不够。

　　基本面上，数据显示，1-5月，规模以上工业企业实现利润总额20812.5亿元，同比增长12.3%；主营活动利润23271.7亿元，比去年同期增长11.4%。5月，规模以上工业企业实现利润总额4705.5亿元，比去年同期增长15.5%；主营活动利润增长8.8%，比4月份同比增速下降2.8个百分点。 5月份工业企业利润总额增速的回升，或受基数效应影响较大，从主营利润增速下降的情况来看，工业企业盈利并无改善迹象。当前内需不振、PPI低位徘徊，短期来看工业企业利润难言乐观。

　　流动性上，上周央行为金融市场的稳定开始向部分银行释放流动性，以缓解银行的资金紧张态势。央行行长周小川在陆家嘴论坛上表示，综合运用各种手段适时调节市场流动性。上周央行在公开市场上暂停了央票的发行，也未进行正、逆回购操作，而市场有两期28天期正回购资金到期，合计250亿元净投放银行体系。市场资金面紧张态势有所缓解，资金利率均出现不同程度回落。银行“钱荒”持续到7月中旬有希望可以有所改善。但由于外汇占款大幅回落、7月初补缴存准金等因素，预计7月银行间资金面仍较为紧张。从近期国务院定调信贷政策“控制总量、用好增量、盘活存量”的要求来看，金融市嘲去杠杆化、去泡沫化、利率市朝”将会有实质性进展，央行中性偏紧的货币政策或将继续。另外，下半年银行系统大规模清理“非标”资产，金融领域“去杠杆”至少要持续到年底，整体资金面将维持“紧平衡”格局，将制约股市的反弹力度。但外管局加大了QFII、RQFII及QDII等的额度，一定程度上帮助资金护盘，对投资者心理有一定支撑，降低下跌空间。

　　结合PMI数据公布等恐将限制反弹空间，同时大资金的护盘又减少下跌空间，因此本周上证在1900-2000点箱体里震荡的概率较大。操作策略上，期指可以采用箱体震荡的操作思路，触及高位短空，触及低位短多的思维。07合约主区间在2090-2220点。

　　上周市场先跌后横盘稍企稳、日内跌宕起伏，上证指数退守2000点下方，周五虽小幅反弹，但也难以改变周线月线及半年线悉数收阴的局面，六绝未能逃脱。成交量上，除了周二长下影线的单针探底伴随着成交量的相对大幅放大外，其余均维持相对低量。沪深300指数周跌116.75点，跌幅5.04%，收于2200.64点。期指持仓总体呈现相对明显的减少，曾出现日减仓20000多手的罕见情况，投资者信心不够。

　　基本面上，数据显示，1-5月，规模以上工业企业实现利润总额20812.5亿元，同比增长12.3%；主营活动利润23271.7亿元，比去年同期增长11.4%。5月，规模以上工业企业实现利润总额4705.5亿元，比去年同期增长15.5%；主营活动利润增长8.8%，比4月份同比增速下降2.8个百分点。 5月份工业企业利润总额增速的回升，或受基数效应影响较大，从主营利润增速下降的情况来看，工业企业盈利并无改善迹象。当前内需不振、PPI低位徘徊，短期来看工业企业利润难言乐观。

　　流动性上，上周央行为金融市场的稳定开始向部分银行释放流动性，以缓解银行的资金紧张态势。央行行长周小川在陆家嘴论坛上表示，综合运用各种手段适时调节市场流动性。上周央行在公开市场上暂停了央票的发行，也未进行正、逆回购操作，而市场有两期28天期正回购资金到期，合计250亿元净投放银行体系。市场资金面紧张态势有所缓解，资金利率均出现不同程度回落。银行“钱荒”持续到7月中旬有希望可以有所改善。但由于外汇占款大幅回落、7月初补缴存准金等因素，预计7月银行间资金面仍较为紧张。从近期国务院定调信贷政策“控制总量、用好增量、盘活存量”的要求来看，金融市嘲去杠杆化、去泡沫化、利率市朝”将会有实质性进展，央行中性偏紧的货币政策或将继续。另外，下半年银行系统大规模清理“非标”资产，金融领域“去杠杆”至少要持续到年底，整体资金面将维持“紧平衡”格局，将制约股市的反弹力度。但外管局加大了QFII、RQFII及QDII等的额度，一定程度上帮助资金护盘，对投资者心理有一定支撑，降低下跌空间。

　　近期判断

　　另外，虽然IPO并没有明确推出的时间表，但不断有消息释放出IPO即将重启的征兆。例如海通证券开始对某项目询价等。同时新三板扩容和解禁压力并不容小觑。新三板在近30天左右，上市家数达32家，下半年准备挂牌160家，同时，投资者也在预期即将推出的新规则中，交易门槛或会下降，这将对创业板、中小板产生挤出效应。

　　技术上看，周初连续的两日破位暴跌，前期低点被跌破，并创下调整新低，市场空方力量占优。但上周五终于完成了5日均线的修复，能否站稳显得重要。

　　结合PMI数据公布等恐将限制反弹空间，同时大资金的护盘又减少下跌空间，因此本周上证在1900-2000点箱体里震荡的概率较大。操作策略上，期指可以采用箱体震荡的操作思路，触及高位短空，触及低位短多的思维。07合约主区间在2090-2220点。

　　广发期货 郑亚男