近期，涨势一度冠绝全球市场的日本股市出人意料连续暴跌，其波动幅度之高以及成交量之大，都非常罕见。日股大跌一度引发全球市场连锁反应。

　　有分析认为，日股大跌是1987年股市崩盘重演，日股大跌预示“安倍经济学”可能面临失败。安倍内阁将日股急跌，归因于中国经济数据低迷触发的大规模获利回吐。日股后市走势如何？日股暴跌对全球股市及商品市场影响有多大？

　　我们邀请到了香港证监会持牌人士、资深独立港股分析员岑智勇[微博]先生做客财苑(http://cy.stcn.com)，与投资者进入了深入交流。

　　岑智勇指出，近期日经指数及日元汇价走势波动，成为全球投资者的焦点之一。关于日股下跌之原因，可从外在及内在两个方面去探讨。先说外在，上周公布的汇丰中国5月份采购经理指数(PMI)初值重回荣枯分水岭之下，是7个月来首次，或多或少反映中国制造业，尤其是中小企方面，有放缓迹象。由于中国是日本的贸易伙伴之一，中国制造业放缓，多少也会影响日本经济，及其股市表现。此外，美国联储局主席伯南克于上周露了口风，或会提早收回量化宽松措施(QE)，消息成为利淡全球股市之诱因，包括日本股市。

　　自伯南克的提早完结QE之言论推出后，早前曾推出增强版QE的日本，其投资者的信心也受到打击，原因是在全球经济一体化的前提下，投资者担心若美国提早收回QE，下一个很可能是日本。至于内部因素方面，自从日本央行推出增强版QE，以实现所谓的“安倍经济学”。由于市场资金充裕，日元汇价贬值，迫使日元投资者把资金投向其他较高回报的资产，例如日股和其他国家的股市。

　　所谓“安倍经济学”，其主要逻辑是：让央行大量印钱，造成市场流动性泛滥，以此刺激物价上涨，从而令日本经济跳出通货紧缩的困局。该政策的核心包括增加基础建设的公共支出、降低企业税率和货币宽松政策。然而，若物价上升只是因为货币供应增加，而非国民对产品和服务的需求上升，这种通胀最终只会伤害国民的购买力，以及损害企业的竞争力，但对实体经济的帮助十分有限。

　　此外，由于美国或会提早结束QE，若日本央行亦紧随其后，假若缺少了QE的支持，日元汇价的弱势可能不再，加上市场上的资金或会减少，都成为利淡日本出口和利淡日股之因素。不过，更值得关注的是，近期日债的收益率显著上升(意味债价下跌)，有可能是投资者抛售日债所致。日债收益率上升，意味企业的融资成本增加，现有的利息开支也会增加，这对元气尚未复原的日本企业而言，可算是一个打击。

　　由于日本经济的基本面有机会转差，造就了近期的跌市。由于日股早前累积升幅不少，出现技术超买，故短期再出现调整走势，也不为奇。中长线来说，还看日本央行及日本政府如果化解本次危机，才能进一步判断日股的投资价值。

　　至于商品方面，岑智勇认为近期石油价格回软的原因之一，是投资者担心美国、欧洲及日本的经济仍未完全复苏，拖低对石油的需求，利淡其价格。此外，近期美元指数转强，利淡以美元报价的资产，例如石油及黄金等主要商品的价格。A股方面，A股与日股的相关系数不高，要判断A股走势，还是多留意内地政策和经济数据。