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　　菜油1309主力合约日K线图

　　菜籽主力1309日K线图            菜粕主力1309日K线图

　　资料来源：文华财经

　　• 行情回顾

　　上周，菜籽主力1309合约在5250点以下偏弱震荡，周跌幅0.48%；菜油1309合约跟随走强，小幅走强站上9900点阻力位，周涨幅0.12%；菜粕主力09合约偏强震荡，收于2387元/吨，周涨幅1.36%。

　　• 市场因素分析

　　菜籽类供需紧平衡

　　2013/14新年度全球油菜籽期末库存282万吨，连续第四个年度预估下调；全球菜油期末库存预估194万吨，略高于当前年度的191万吨；全球菜粕期末库存预估34万吨，略高于当前年度的28万吨。在全球油菜籽供需偏紧下，菜油、菜粕供需处于紧平衡格局。

　　国内方面， 2013/14年度国产油菜籽产需缺口预估略有扩大至264万吨，即使加上进口油菜籽核算，菜粕总产量预估953.9万吨，略低于973.9万吨的消费预估量；菜油总产量预估539.4万吨，亦低于629万吨的消费预估量。国内供需依然存在缺口。

　　国内市场观望心态增强

　　进入5月份，我国云贵川地区菜籽率先开始收割，中下旬长江流域自西向东陆续进入收割和收购期。湖北荆州地区新菜籽少量收购，主要为部分企业代中储粮进行收购，价格在2.48-2.5元/斤(水杂11%)。如果按国标菜籽预估收购价5100元/吨核算，菜粕2800元/吨，企业压榨利润约在20元/吨，菜油成本支撑在10200元/吨左右。

　　菜油成本支撑显强

　　菜油现货价格较稳定，江苏、湖北地区四级在10200-10300元/吨。虽然菜油国储库存较大，且现货市场有价无市，但国储抛售菜油价格基本与市场现价持平，并无意打压菜油价格，意在为新季收储腾库容。且因国储收购菜籽以菜油方式存储，短期菜油受政策性成本支撑较强。

　　菜粕现货价格滞涨

　　5月份以来，随着气温的回升，水产需求逐渐启动。但因国产菜籽粕还未有正式上市，营口、广东、广西等地国产加籽粕价格小幅走强，带动国产菜籽粕报价稳定在2800元/吨。不过，饲料企业备货需求仍显谨慎。且菜籽主产区菜粕供应量将集中增加，价格仍有或滞涨。

　　• 操作策略

　　国内新菜籽陆续收获上市，供应将集中增加，市场观望氛围增强，菜籽期价下探5222点低位，短多试探性参与，5250点阻力较强。菜油抗跌性震荡整理，短多轻仓跟进，关注9900点支撑位。受现货坚挺支撑，菜粕期价偏强震荡，支撑位抬高至2365点，多单轻仓继续持有。

　　上海中期 邓宁宁