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　　导读

　　 一季度塑料市场行情回顾：期现市场年前年后双双惊现过山车。

　　 上游乙烯单体高位回落 原油走势僵持：上游产品价格年前高位运行，年后回落增速

　　 石化“双雄”节前节后定价变风向：与节前高抬价格不同，节后国内石化降价出货意图明显

　　 农膜生产平稳 原料降价初期压制现货成交：农膜即将进入淡季 棚膜地膜最后的冲刺。

　　 期货市场走势分析：二季度期塑较大概率将由强转弱。

　　一、 塑料期货市场季内行情回顾

　　图1：塑料1309 合约月K 线图

　　来源：卓创资讯 银河期货

　　今日2013 年期塑第一季度大幅度波动，从节前的一路攀升都节后的快速回落。1305 合约与1309 合约合力上演了一场过山车行情。由于推涨势头强劲，2013 年的5-9 换月较往年要提前一些。从价格来看，1309 合约节前冲至11675，此价格为近16 个月的高点。成交量较往年看并未出现明显的突破。持仓量也维持在峰值的30 万手附近。节前此轮涨幅在2000 点左右。而节后快速回落幅度也达到1400 点。主要表现为行情发展迅速，转折较为明显。

　　二、 上游乙烯单体高位回落 原油走势僵持

　　上游单体：石脑油、乙烯、丙烯、西德克萨斯原油价格

　　来源：卓创资讯

　　上游单体方面，第一季度运行也出现一定的转折情况。乙烯价格节前一路攀升至近几年的高位。随后随同原油也出现一轮快速回落状况。

　　由于价格回落过快，节后乙烯厂商的利润下滑较为明显。部分地区的甚至出现减产情况。据传，台湾CPC 公司4 号、5 号石脑油裂解装置开工率计划削减5-10%。其中，4 号装置乙烯产能38 万吨/年，丙烯产能19.3 万吨/年，5 号装置乙烯产能50 万吨/年、丙烯产能25 万吨/年。

　　原油方面，布伦特原油春节后开始走弱，宏观因素刺激使得以美元计价的商品的购买能力下滑。价格也出现走软的迹象。欧元区动向再度成为3 月的重点事件。而美国原油方面，由于不断增加的库存数据持续施压，纽约原油一直处于弱势当中，与布伦特原油的价差也在春节前不断走高。3 月后期管道运输反转带来一定转机，库存报告也出现稍有的存量下滑的现象。对于后期缩小双方的价差有一定的帮助。

　　三、 石化“双雄”春节前后定价变风向

　　2012 年的第二季度以来，中石化的线型出厂价格便一路走强。当然布伦特原油价格高企，以及石脑油供应价格偏高有一定的关系。从出厂报价来看，价格一直持续至2013 年的春节前后。出厂价格最高接近11500 元/吨。从市场的反应来看，春节前后高价配合节日行情一同出现，使得现货成交出现一定的停滞。节后石化开工率偏高，库存上升较快，降价促销变得较为合乎情理。春节过后，中石化与中石油普遍的降价幅度超过400-500 元/吨。连续的降价使得贸易商利润开始下滑。下游厂商因价格不断高位回落而不敢妄加存货。

　　1、表观消费量下滑

　　从表观消费图来看，随着国内2012 年的现货价格反弹，产量与进口量均出现了一定的上行。而节后价格冲至顶峰后，产量已率先进入回调状态。产品开工率出现下滑，工厂检修量增多。大庆石化12 月因事故停工检修之后至今尚未投产。后期燕山石化，齐鲁石化，扬子石化，兰州石化均有停车检修计划。

　　2、库存量上升

　　由于现货价格高企使得下游采购意愿下降，市场对PE 整体的消化能力出现下降。加之春节效应，使得1 月末2 月初的PE 库存出现明显的增加情况。随着后期石化对各密度的产量调整，使得库存增速出现下滑，预计在后期的第二季度会出现回落的情况。石化降价流入到市场的库存会得到一定的消化。

　　3、 进口量上升

　　聚乙烯进口量图

　　数据来源：卓创资讯 银河期货

　　进口情况分析， 由于国内石化价格一季度高企，使得进口货源对于国内的产品具有一定的竞争力。从而促使进口量出现了一定的增加。但整体增加的幅度并不明显，以稳中有升且有一定的震荡为主。进口量的波动并不稳定。一季度主要进口国依然为沙特阿拉伯。由于其产品竞争力的优势，使得近期的第一宝座无法动摇。

　　四、膜生产平稳 原料降价初期压制现货成交

　　数据来源：卓创资讯 银河期货

　　农膜产量与薄膜产量在2013 年均出现了明显的下滑。订单量不足开工率下滑是目前塑料下游普遍现象。但今年春季全国雨雪及大风天气较为普遍使得棚膜的销售情况有所转暖，华东地区开工率上升至60%附近。地膜春节过后开工率较高接近满负荷，除此之外，日光膜处于生产淡季开工率较差。整体看，农膜生产尚可，但仅属于稳定。即便开工负荷较高的企业也面临来料加工成本高，利润下滑的风险。

　　五、 后期走势分析

　　综合判断期货市场大趋势正由强走弱。现货基本面也处于高位回落的状态。虽然股市在春节之后短暂的回调后有一定的企稳迹象。但国际局势的不稳定，以及塑料传统淡季的到来都将给2 季度的塑料市场带来一定的空头压力。综合判断来看，继续维持大趋势回落的判断。具体的价格来看，2 季度有望回撤10050 附近。

　　短期的反弹将成为后期无仓投资者介入的较好时机。够成反弹主要的压力平台在10740-10900 之间，投资者可关注此压力平台能否再次形成转折。短线参与反弹者应短线交易，快进快出。

　　银河期货