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　　一、本季度行情走势回顾

　　本季度连粕处于冲高回落走势，在季度末期有小幅反弹，但反弹力度不强，短期来看市场对现货的刚性需求还是存在一定的余力，生猪养殖市场的不景气给未来现货市场的需求带来一定压力，总体上看，短期呈现震荡走势，长期偏弱。

　　CBOT大豆远月大豆期货涨势因2013年美国大豆播种面积增加而受到抑制。Farm Futures Magazine进行的调查显示，预计美国2013年大豆播种面积将达创纪录的7,909万英亩。豆油期货因美国现货豆油市场走强而受到支撑，美国大豆压榨放缓，且不断有来自生物柴油生产商的需求。美国农业部(USDA)公布，上周美国2012/13年度大豆的出口销量为10.78万吨，2013/14年大豆出口销量为23.41万吨，均低于交易商预期。

　　图1:连粕1309合约季末反弹            图2: 美豆5月合约走势趋弱银河期货

　　资料来源：文华财经 银河期货研究中心

　　二、 近期豆粕现货走势情况

　　截止本季度末，国内大豆现货市场行情稳中有降，面临需求拖累及季节性压力，部分地区收售价格均有不同程度下滑。其中北方产区部分收购主体试探性压价，因看准农民春播前急于售粮的心态，导致市场价格有偏弱下行趋势。关内产区跌幅较为明显，过去一周累计下滑80元/吨左右，因粮商手中存货较多，且南方销区需求低迷。港口地区价格相对坚挺，据悉由于巴西大豆装船缓慢到货延迟，未来几个月内沿海地区进口到货将不容乐观，为此进口商仍没有充足货源进行销售，多数时间购销两淡。国际市场方面，上周仍震荡为主，利好因素不足导致盘面上行动能不足。

　　豆粕现货市场价格上涨，涨幅多在10-30元/吨左右。需方入市谨慎，报价较高油厂几无成交。受累于技术性卖盘，投资者在下周美国政府公布库存和种植报告前调整头寸，以及预期2013年美国大豆种植面积将增加，美豆终止反弹出现回落，国内油厂报价总体跟盘稳中下调。随着到港量增加，后续大豆库存量将逐渐回升，虽现货抗跌，但反弹空间料有限，震荡走势难改，建议客户切莫盲目追涨。中、后期现货价格承压下行概率仍较大。

　　图3: 豆粕现货走势

　　图4: 豆粕现货长期走势

　　资料来源： 银河期货研究中心

　　三、 市场相关影响因素

　　首先，是对于“巴西港口罢工问题”的忧虑解除。巴西港口工人联盟领导人周四表示，在与巴西政府就该国港口改革问题进行谈判后，巴西港口工人取消了原定于下周二举行的全国性港口罢工。港口工人罢工问题对价格的推涨作用，自此便告一段落。对于罢工取消的消息，分析师预计其利空作用有限，因为经过前期的几番波折，巴西港口拥堵状况短期内也难以改善，罢工取消，只不过是没有对本已严重的“巴西运力不足”问题雪上加霜而已，不足以释放利空效能打压价格。

　　路透社3月22日发布国储抛售100-150万吨临储大豆的消息，分析师认为此事不足以打压国内豆粕现货价格大幅下跌。国储抛售储备大豆，实为稳定市场价格，防备粕价因现货供应偏紧现状支撑而大幅上涨，打压价格下行本就不是抛储初衷，另外，2-3月我国国内大豆到港量不足以满足国内市场需求，100-150万吨大豆抛储量基本只起“弥补进口与消耗需求间缺口”的作用。

　　畜牧养殖的亏损虽然一定程度影响补栏热情，在长期对于豆粕价格走势会产生利空作用，但对于短期价格打压力量不足。一方面，国内能繁母猪存栏量依然处于较高位置，并不是一朝一夕就能大幅减少的，对豆粕的需求在短期仍偏刚性；另一方面，有政策给予支撑，国家发改委日前发布消息称，有关部门正严格按照调控预案规定，密切关注生猪生产和市场价格变化，将根据市场情况，适时启动调控预案，防止生猪价格出现过度下跌，避免生猪养殖出现大面积亏损。

　　四、季度养殖业情况

　　本季度末国内生猪市场价格整体小幅下滑。全国主产区平均价格为13.05元/公斤，较上五周相比下跌0.32元/公斤，截止到本周五，猪粮比价为5.60，较上周五相比明显回落。猪价出现阶段性小幅反弹，一方面养殖户因对收储期望较高，出现压栏惜售现象；另一方面部分地区屠宰企业开始清明节备货，收购量增加，给价格一定支撑。但从供需方面来看，本次反弹力度有限，恐难持久。在政府出台收储政策之前，国内猪市不会有明显起色，弱势运行不改。建议养殖户在关注政策动向的同时，做好疫病防控工作，最大限度降低损失。

　　国内毛鸡价格整体上涨。今日主产区平均价格8.59元/公斤，与上周相比上涨0.12元/公斤，本季度最后一周，毛鸡价格延续了上周的涨势，于本周三上涨至8.64元/公斤，随后开始缓步下滑，屠宰企业并没有为清明节大量备货，而本阶段供应还是较为充足的，价格近日不会有大幅下跌，震荡整理为主。国内苗鸡价格整体上涨。今日主产区平均价格1.70元/羽，与上周相比上涨0.23元/羽。受毛鸡价格上涨的带动，苗鸡补栏势头转好，价格持续上涨，但因受毛鸡行情走弱影响，周五苗鸡价格全面下调，预计近日苗鸡价格跌幅有限，即将企稳。

　　图4: 豆粕现货长期走势

　　资料来源： 银河期货研究中心

　　五、 南美产区对豆粕的影响

　　据圣保罗3月21日消息，巴西港口工人联盟领导人周四表示，在与巴西政府就该国港口改革问题进行谈判后，巴西港口工人取消了原定于下周举行的全国性港口罢工，并称政府愿意放宽要求，允许矿工联盟管理港口劳工作业。巴西政府表示，对港口做出调整对于吸引私人投资至关重要。巴西大豆产量不久将超过美国，但该国缺少基础设施来将其向外发运。尽管不会出现罢工，但大型采购商仍选择以较高价格采购紧俏的美国大豆，因采购商对巴西大豆发运延迟表示忧心。巴西港口拥堵导致谷物及糖的发运延迟。

　　据布宜诺斯艾利斯3月21日消息，阿根廷农业部周四称，该国2012/13年度大豆产量有望达到5,130万吨，较历史纪录高位低逾100万吨，但远超受干旱影响的2011/12年度。对阿根廷2012/13年度大豆产量的首份官方预估值高于部分私营分析机构的预测，但符合上周农业部长亚乌哈尔(norbertoyauhar)的预测，他预计该国大豆产量将在5,100-5,200万吨。再转向阿根廷重要的农业出口产品--大豆，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周潘帕斯农业种植带部分地区的低温天气恐降低2012/13年晚播大豆的单产。该交易所将大豆收成预估维持在4,850万吨不变，但警告称，南极风带来的寒潮或侵害布宜诺斯艾利斯省的农田。

　　阿根廷3月21日大豆气象预报：科尔多瓦、圣达菲和布宜诺斯艾利斯北部地区，过去24小时天气大多干燥或有少量小阵雨。今日，天气大多干燥。周六天气大多干燥，周日和周一大多干燥或有少量小阵雨。周六气温接近至低于正常水平，周日和周一气温接近至高于正常水平。作物影响：天气状况有利于处在成熟期的大豆作物，同时亦有利于早期收割。预期主要种植区布宜诺斯艾利斯北部、圣达菲以及科尔多瓦没有破坏性寒冷天气。相对较小的布宜诺斯艾利斯东南部种植区周末期间料迎来少量霜冻，恐对未成熟的大豆造成轻微损害。

　　巴西3月21日大豆气象预报：马托格罗索州和南马托格罗索州，过去24小时有零星阵雨和雷阵雨，降雨量为5-25毫米，局部地区雨量较大。今日，有零星小阵雨，局部地区雨量较大。未来3-5日展望，周六至周一天气大多干燥或有少量小阵雨，局部地区雨量较大；帕拉纳州和南里奥格兰德州，过去24小时内有零星阵雨和雷阵雨，雨量为5-25毫米，局部地区雨量较大。

　　今日，天气大多干燥或有少量小阵雨。未来3-5日展望，周六至周一天气大多干燥。气温接近至高于正常水准。作物影响，今日的降雨天气将影响巴西南部的大豆收割，之后状况将得以改善。巴西中部剩余大豆的收割工作亦将遭遇部分中断。

　　据布宜诺斯艾利斯3月21日消息，在阿根廷主要谷物市场罗萨里奥，现货大豆价格周四大多上涨，报每吨1,620-1,700比索，周三为每吨1,640比索，受cbot大豆期货涨势以及当地压榨商强劲需求提振。 成交量约为30,000吨，前一日为15,000吨。芝加哥期货交易所(cbot)大豆期货周四收高2%，创下一个月来最大单日涨幅，因受技术性买盘及对美国库存紧张忧虑带动。 在罗萨里奥，5月交割的大豆价格收高10美元，报每吨325美元。一主要的谷物行业集团周四称，阿根廷已批准额外出口200万吨2012/13年度玉米。该消息在昨日稍晚提振罗萨里奥现货玉米价格上涨。

　　六、国农业部相关消息

　　据芝加哥3月22日消息，私营分析公司Informa Economics下调美国2013年玉米、大豆以及小麦种植面积预估。Informa预计美国农户今春将播种9,775.3万英亩玉米，低于公司1月份预估的9,930.3万英亩，但高于去年的9,715.5万英亩。Informa将美国2013年大豆种植面积预估从1月的7,877.7万英亩下修至7,845.7万英亩，但高于2012年7,719.8万英亩的播种面积。公司还称，美国2013年小麦总种植面积料在5,607.4万英亩，低于1月预测的5,624.4万英亩，但高于之前一年的5,573.6万英据芝加哥3月22日消息，美国中西部河流运输终端玉米和大豆基差报价周五微幅上涨，受美湾库存紧俏和南美大豆价格持坚提振。但内陆加工商、乙醇加工厂和储运仓库谷物基差报价持稳至走低，因本周销售激增填补了库存。巴西和阿根廷收割期间，美国出口需求清淡限制中西部河流运输终端的谷物基差涨幅。密西西比河和伊利诺伊河运输终端大豆基差报价上涨1-2美分，伊利诺伊河玉米基差报价上涨3美分。

　　七、 走势展望

　　目前来看，豆粕市场各种偏空消息利空效能均有限，现货价格短期抗跌性仍在，反弹后趋势下跌，但料跌势仍相对缓和。中、后期的大幅下跌，仍要等待南美大豆到港陆续增加，对现货价格形成实质冲击。

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