内容摘要：

　　楼市调控和宏观经济数据的反复引发3 月份期指市场窄幅震荡，主力合约IF1309 以【2500,2700】为震荡区间，整体呈现高位震荡，与我们的预期基本一致。在目前的宏观经济背景下，我们认为未来市场走势有两种情形。情形一，市场在近期获得支撑，走出前期的反弹行情。逻辑在于：经济数据超预期的转好，IPO 依然处于停发状态，投资者对市场的预期强烈；情形二：短期反弹结束，市场向下寻求支撑步入下跌阶段。我们认为从目前来看这种可能性是存在的，仍需要我们后续密切跟踪深入研究。

　　行情回顾

　　沪深300股指期货行情回顾及分析

　　总体来看，3月份市场走势跟我们上个月预期的基本一致，呈现高位震荡的走势。本月IF加权指数开盘于2679.5点，最高至2618.2点，截止3月26日，终盘以2572.4点报收，下跌118.8点，跌幅高达4.41%。

　　合约      月开盘价 月收盘价 成交量  持仓量

　　IF1304    2684.4   2572.4  780.2万   6.5万

　　IF1305    2524.8   2577.0  63735     4787

　　IF1306    2701.8   2573.2  447000    27960

　　IF1309    2729     2586.2  47541     7064

　　市场呈现窄幅震荡，最终以中阴线报收既2月份市场创出本轮反弹的新高后，3月初公布的中国制造业采购经理指数为50.1%，环比下降0.3个百分点。受此影响期指市场呈现探底回升的走势。3月1日晚间国务院颁布楼市调控“新国五条”，是对2月份楼市调控内容的补充，主要体现在限购升级、二套房贷政策收紧和二手房的个税由交易总额的1%-2%，从严按差额的20%征收。期指市场单日跌幅高达4.43%，创出本月的单日最大跌幅。第二日总理温家宝的政府工作报告提出“加快转变经济方式，促进经济持续健康发展；强化农业农村发展基础，推动城乡发展一体化；以保障和改善民生为重点，全面提高人民物质文化生活水平；以更大的政治勇气和智慧，深入推进改革开放”，期指市场出现大幅反弹，以2.68%的涨幅报收；随后，由于消息面的真空，现货市场步入阴跌阶段，期指呈现窄幅震荡；3月20日受到3月份中国制造业采购经理指数预期较高影响，期指市场出现单边上涨走势，涨幅高达3.20%。整体来看，3月份IF加权指数以【2500,2700】为震荡区间，整体呈现高位震荡，与我们的预期基本一致。

　　现货行情回顾及分析

　　市场高位震荡，静待方向性选择

　　市场自去年12月份以来，由于经济数据的微复苏、IPO的实质性停发以及两会、业绩预期的推动，以钢铁、水泥板块带头，金融、地产等大盘蓝筹股为主基调出现大幅反弹。市场整体呈现“逼空式上涨”的态势。持续反弹后，进入2月份市场延续前期走势，但指数涨幅趋小，进入“个股积极活跃，指数小幅上扬”的态势。2月20日国务院再次出台楼市调控政策，前期涨幅过大的水泥、钢铁等板块均出现回调，市场进入震荡期。3月初公布的经济数据出现小幅回调市场跟随进入阴跌阶段。后随两会报告以及经济转型的驱动，市场出现单日反弹的一日游行情。整体跟我们预期的一致，3月份市场在高位震荡，等待方向性的明确。

　　未来市场的两种走势预期

　　国内市场进入方向性选择，对于其未来走势我们分为两种情形分析：情形一，市场在近期获得支撑，走出前期的反弹行情。我们这一判断的基础在于经济数据依然延续前期的转好态势，国内IPO依然处于停发状态，导致投资者对市场的利好预期强烈；情形二，短期反弹结束，市场向下寻求支撑，步入下跌阶段，类似于去年后半年的走势。我们这一判断的逻辑在于，经济在微复苏的过程中会出现反复震荡的情形，投资者对经济的复苏的预期依然会变更；同时，IPO进入抽查阶段，随时有可能重新启动，因此市场会向下寻底。我们认为从目前来看，市场出现第二种情形的概率较大。

　　总结与展望

　　考虑到目前的宏观经济形势以及紊乱的市场走势，我们认为未来市场走势有两种情形。情形一，市场在近期获得支撑，走出前期的反弹行情。逻辑在于：经济数据超预期的转好，IPO依然处于停发状态，投资者对市场的预期强烈；情形二：短期反弹结束，市场向下寻求支撑步入下跌阶段。我们认为从目前来看这种可能性是存在的，仍需要我们后续密切跟踪深入研究。从交易策略上来看，市场不破3月份高点以做空为主，反之以做多为主。4月份我们需要重点关注以下几个方面：

　　其一，外围市场尤其是欧元区的债务危机演化程度；

　　其二，在经济微复苏的背景下，关注PMI指数和工业增加值的趋势性情况，对于市场反弹与否具有关键作用；

　　其三，现货市场是否重新启动发行IPO。

　　西部期货 郝艳利