上周五到本周一，金价连续跌破1500美元和1400美元关口，最低跌至1355美元/盎司。金价这两个交易日的波幅，创下了过去30年以来现货黄金价格两天内最大跌幅(1980年1月21日，在之前两天分别上涨5.76%和6.85%，涨至1980年高点850美元以后，金价一天内下跌了13.25%)。

　　导致今日金价重跌的既有较远期因素：不久前日本央行推出前所未有的量化宽松导致日本国债近来波动极大，也有较近期因素：中国发布的GDP数据不及预期。我们认为再用经济数据作为市场暴跌的理由，显然只是借口，而不是主因。

　　短期的资金行为是市场遭受血洗的关键。有消息称，上周五最初这波抛售的两小时后，市场迎来了一波更加猛烈的抛售，在30分钟内出现了高达1000万盎司(300吨)的抛售，市场传言这是某投行的投机行为。这绝不是多头失望离场的表现，这显示是蓄意的集中“卖空”，通过抛售引发的恐慌大幅拉低价格，这将使得一些人爆仓或触及止损位(很可能就是1540美元)，促使更多人抛售手中头寸。一连串颇具影响力的分析机构和分析师纷纷现身，唱空黄金。瑞信银行2月份预测市场已经触顶，法国兴业银行预言黄金时代的终结即将到来。上周，高盛上周发布报告，再度下调金价预期，建议做空黄金——这一报告委实成了金价暴跌前夜的最后警钟。

　　周一亚洲市场开始变得不安。上海黄金交易所一天之内连读发文警示风险，并提高延期交收合约保证金比例，这在以往非常罕见。为应对市场风险，上海期货交易所同样上调了保证金比例。提高保证金将增加交易成本，有可能导致投资者因为资金不足而被迫平仓，这会放大黄金卖空的成交量。今早消息，CME上调黄金、白银等贵金属期货交易的初始保证金。具体上调幅度：黄金上调18.5%；白银上调18.4%；钯上调14.3%；铂金上调19.1%。日本国债价格重跌，几家大型机构为满足保证金或赎回要求而清算黄金仓位，技术上已遭遇严重破坏的金价雪上加霜。尚不清楚世界上有多少高杠杆的黄金多头投资者因为保险金不足而被迫平仓——很明显，这种被迫平仓将加剧金价的下跌，形成一个恶性循环。高盛昨天建议投资者停止做多石油，布伦特油价在随后十几分钟里已经下跌了50美分。警惕大宗商品市场出现进一步连锁下跌风险的可能性。

　　首创期货 刘旭