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　　一、市场最新动态

　　1、3月25日，从江西省煤田地质局获悉，该局近3年来在萍乡、新余、上饶、吉安等地陆续发现的远景煤炭储量超过6亿吨，其中有3亿吨为优质焦煤，实现地质找矿的重大突破。这对煤炭资源匮乏、煤炭供需紧张的江西省意义重大。

　　2、据报道，中钢协3月27日发布的最新统计数据显示，3月中旬钢协会员企业粗钢日均产量166.76万吨，环比(较上月)降0.47%；预估全国日均产量206.37万吨，环比降1.00%。与此同时，3月中旬末中钢协会员企业钢材库存为1451.4万吨，高于去年7月份的1418万吨，再次创下历史新高。

　　3、北京楼市国五条调控细则出台，规定自3月31日起禁止京籍单身人士购买二套房；严格按个人转让住房所得的20%征收个人所得税，出售五年以上唯一住房免征个税；进一步提高二套房贷首付款比例，新旧政策以存量房买卖合同网签时间为准。同时上海市国五条细则出台，其中规定明确2013年度本市新建商品住房价格控制目标；坚决抑制投资投机性购房，征收房屋转让20%个税；增加普通商品住房用地供应；深化完善“四位一体”住房保障体系等相关规定。

　　二、期货市场

　　图表5：焦煤1309合约走势图(单位：元/吨) 图表6：焦炭1309合约走势图(单位：元/吨)

　　资料来源：文华财经

　　本月22日焦煤期货正式在大商所挂牌上市，主力合约JM1309挂牌价定为1340元/吨。周五开盘焦煤期价即大幅低开，开盘价仅为1280元/吨，跌幅4.5%，在低位震荡了一天后报收1267元/吨，较挂牌价下跌5.4%。在三月的6个交易日结束后，JM1309报收1240元/吨，总体下跌100元/吨，跌幅为7.4%，成交非常活跃，日均成交约80万手，持仓也迅速达到10万手左右。

　　本月焦炭期价巨幅回落，主力合约1309价格月末报收1581元/吨，较上月末收盘下跌286元/吨，月跌幅高达15.32%，成交较上月继续大幅增长达2419.6万手，持仓也有明显增加。

　　三、现货市场最新动态

　　图表7：港口焦炭含税平仓价(单位：元/吨)

　　图表8：山西地区焦炭价格(单位：元/吨)

　　图表9：钢厂焦炭含税采购价(单位：元/吨)

　　图表10：焦化厂焦炭含税出厂价(单位：元/吨)

　　资料来源：中国煤炭资源网

　　本月国内焦炭市场延续下跌态势，目前华北焦炭市场自3月下旬至今已累积下跌220-240元，近期的连番降价已使焦化企业整体经营处境雪上加霜，亏损面继续扩大。另据悉，近期国内部分大矿下调炼焦煤出厂价格，幅度为50-120元/吨，这虽在一定程度上缓解了焦化企业炼焦成本，但在钢材市场震荡盘整运行的情况下，炼焦煤价格下调势必成为钢厂继续打压焦炭价格的理由，短期内焦炭市场场仍然难言乐观。本周华北地区焦炭市场继续补跌，焦化企业走货困难。现河北地区市场二级冶金焦价格下调至1360-1450元/吨；山西地区市场二级冶金焦出厂价下行至1200-1300元/吨。预计近期华北地区焦炭市场仍有下行空间；但该地焦化企业已再度限产，后期焦炭价格下跌速度或将放缓。中南地区焦炭市场稳中缓慢下行，大部分焦化企业表示下游采购心态不高，出货气氛欠佳。现河南地区二级冶金焦价格为1450-1500元/吨。下游企业需求力度持续低位，预计近期中南地区焦炭市场仍有下行空间，但该地焦化企业也纷纷限产，短线看焦炭价格波动幅度较小。西北地区焦炭市场整体走势弱势盘整，下游企业需求不佳，焦化企业走货缓慢。现内蒙、宁夏地区二级冶金焦价格下调至1100-1300元/吨。预计近期西北地区焦炭市场稳中小幅震荡态势不变。

　　图表11：中国炼焦煤平均价(单位：元/吨)

　　资料来源：光大期货研究所

　　图表12：山西煤矿主焦煤含税车板价(单位：元/吨)

　　资料来源：中国煤炭资源网

　　图表13：港口焦煤含税提库价(单位：元/吨)

　　资料来源：中国煤炭资源网

　　本月国内炼焦煤市场整体运行偏弱，弱势下行，成交情况不佳。月初受两会影响，大部分大矿调价政策延后，目前山西市场出货较为清淡，由于下游市场施压，价格方面下降浮动较大，部分大矿停闭安检。华东地区继续下行，煤企销售不畅，库存持续上升，导致价格下跌；华北地区稳中下跌，下游焦化厂需求下降，钢厂对炼焦煤价格打压力度增强；东北地区主流平稳，煤矿报价坚挺，但部分钢厂下调采购价；西南地区弱势下行，受下游影响，多地价格出现下跌。造成当前煤焦价格出现回落的直接原因，就是钢厂在钢材价格下行明显，后市行情又不明朗的情况下，对于原料采购普遍比较谨慎，纷纷限采限购，打压上游产品价格，煤焦企业挺价难度很大。而出现这种局面的深层次原因还是国家近期加大房地产力度，经济回暖速度不高，市场对于钢材刚性需求有限，市场观望气氛大增，年前高位的钢材社会库存压力开始倒逼上游市场，导致市场弱市行情特征明显。后期下游市场形势仍不明显，需求难有改善，焦煤市场面临的压力并没有因为煤价的下行而出现明显好转，受焦炭价格持续下行影响，煤企出货不畅，部分洗煤厂已停止作业，且下游钢厂对焦煤价格打压力度不减，预计短期内仍有下行风险。

　　四、后市观点

　　本月产业链受多重利空因素影响，价格大幅回落，其中最重要的莫过于房地产细则出台，以及下游刚需需求未能及时启动，导致库存高企，目前市场仍处弱势行情中。

　　从后市来看，下游需求是否改善依然是行情发展的重要因素。产业链终端钢材需求的复苏，将使得钢材去库存化在未来一段时间展开，从目前最新情况来看，钢材库存已经显露高位回调状态，但是由于时间因素，去库存化速度较为缓慢，导致钢价疲软。尽管目前贸易商已逐步开始积极接货。但在整个三月煤焦供应有所复苏的情况下，导致后期即使钢材去库存持续进行依然难改供应短期过剩格局，这使得作为原材料的焦煤及焦炭进一步被压低价格，目前现货价格已经基本回落至去年的低位，因此期价继续下跌也较为有限，后市伴随着需求复苏，焦煤焦炭期货价格将启动反弹行情。

　　光大期货 唐嘉宾