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　　近1周来，虽然钢材市场的基本面在逐渐好转，但是由于前期钢价的下跌导致钢贸商的货物“倒挂严重”，钢贸商损失严重，同时钢贸商抵制从钢厂进货，钢厂的库存积压，钢贸商和钢厂的资金都很紧张。与此同时，又传出银监会将对地方政府贷款严查，导致整个市场情绪悲观，资产价格出现持续下跌，螺纹钢的价格也受到了不利影响。

　　一、 粗钢日产量环比出现下滑，钢厂停检修范围加大

　　中钢协3月27日发布的最新统计数据显示，3月中旬钢协会员企业粗钢日均产量166.76万吨，环比降0.47%；预估全国日均产量206.37万吨，环比降1.00%。3月中旬粗钢日产量环比微降主要是因为年后钢价跌幅达到5%以上，导致钢厂订单流失、库存积压、亏损严重。目前多家钢厂已经对生产线进行轮流检修，并且钢厂检修减产比例仍在不断扩大。据我的钢铁网调研，本周唐山钢厂高炉开工率为91.61%，环比上周下降了2.46%。

　　二、 螺纹钢社会库存首度下滑，唐山钢坯库存出现下降

　　库存高企一直是钢材市场“挥之不去”的痛，但目前随着需求的好转及钢厂产能利用率的下降，钢材社会库存情况持续好转。截止上周，全国钢材的社会库存2208万吨环比下滑了1.89%，其中螺纹钢库存周环比下滑了1.4%，线材库存周环比下滑了4.79%。板材库存的相对变化幅度较小，热轧周环比下滑了0.81%，冷轧周环比下滑了0.86%，中厚板相对情况较好，周环比下滑了3.39%。与此同时，唐山地区的钢坯库存也出现了下滑，连续2周下滑，周环比均下滑11万吨左右。

　　图1：螺纹钢社会库存

　　资料来源：MYSTEEL 光大期货研究所

　　图2：唐山钢坯库存

　　资料来源：MYSTEEL 光大期货研究所

　　三、钢价下跌，钢厂境况不佳，预计后期供应下滑

　　近期，随着钢价的下跌，钢厂的境况不佳，其一，生产盈利恶化。截止本周，钢厂生产吨螺纹钢依旧亏损100元以上；其二，随着贸易商的经营状况的恶化，钢贸商减少钢厂代理量，钢厂库存高企，资金紧张，会降低产量和产能利用率。随着下游消费的好转和供应的下滑，钢材市场基本面会逐渐好转。

　　图3：螺纹钢生产盈亏

　　资料来源：光大期货研究所

　　四、短期市场情绪悲观，长期来看目前价格处于低位

　　近期，随着月末季底，市场资金比较紧张，尤其是钢贸商，所以市场对“钢贸商骗贷”事件较为敏感，与此同时银监会要求严查地方政府贷款问题，以及在2014年6月前不动产实名制等政策对市场造成一定压力。事实上，个人以为，“钢贸商骗贷”事件的影响已经远不如2012年，而不动产实名制需要一个过程且长期来看其对中国房地产市场的稳定是有利的。所以整体来看，市场悲观情绪是不理性的。

　　从长期来看，目前的钢材价格也处于相对低位，相对于矿石均价在120美元/吨的位置，目前的价格因该说是上涨的概率大于下跌的概率。

　　表4：螺纹钢现货长期价格图

　　资料来源：光大期货研究所

　　光大期货 吕肖华