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光大期货：菜油将迎来弱势菜粕仍近强远弱

2013年04月15日 00:09 光大期货

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　　一、2013 年3 月份期货行情数据汇总

　　图表8：月度成交金额

　　说明：

　　(1) 成交金额：万元；

　　(2) 交易金额双向计算；

　　(3) 含期转现。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表9：月度期转现金额

　　说明：

　　(1) 成交金额：万元；

　　(2) 交易金额双向计算。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表10：月度成交量

　　说明：

　　(1) 成交量单位：张；

　　(2) 成交量为双向计算；

　　(3) 合约大小：菜籽油OI、菜籽RS、菜粕RM10吨/张，菜籽油RO5吨/张；

　　(4) 含期转现。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表11：月度期转现量

　　说明：

　　(1) 期转现量单位：张；

　　(2) 期转现量为双向计算；

　　(3) 合约大小：菜籽油OI、菜籽RS、菜粕RM10吨/张，菜籽油RO5吨/张。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表12：月度持仓量

　　说明：

　　(1) 持仓量单位：张；

　　(2) 持仓量为双向计算；

　　(3) 合约大小：菜籽油OI、菜籽RS、菜粕RM10吨/张，菜籽油RO5吨/张。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表13：月度实物交割

　　说明：

　　(1) 合约交割量单位：张；

　　(2) 交割量为单向计算；

　　(3) 合约大小：菜籽油OI、菜籽RS、菜粕RM10吨/张，菜籽油RO5吨/张。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　图表14：月度主力合约行情

　　说明：

　　(1) 价格：元/吨；

　　(2) 成交量、月末持仓量：张；

　　(3) 成交量、成交额、月末持仓量均为双向计算；

　　(4) 含期转现。

　　资料来源：ZCE，光大期货研究所

　　二、市场动态及操作建议

　　5 月新菜籽即将上市，在新一批菜籽即将上市前，是传统的菜籽油供给青黄不接期，为缓解市场供需关系，国储于3 月8 日进行临时食用油竞价销售，计划销售菜籽油10.06 万吨。但是市场实际成交率仅为4.96%，均价为10257元/吨，现货市场需求表现相当清淡。供应青黄不接期出现大比例流拍，突显下游需求平淡。传统的供需周期中，菜籽油价格强势期随1月份的消费旺季开始，一直持续至新菜籽5月上市前，期间的青黄不接阶段，现货供需优势自然会偏向供应方。而今年情况相对特殊。

　　充足库存加之较高的新增库存，后期供需情况并不乐观。对于即将到来的供应期，市场普遍预期单产上升也增强了现货商继续看淡后期菜籽油的信心。现阶段冬菜籽产区的天气为新菜籽增产提供了有利的环境保障，新作两湖及江西地区的菜籽涨势良好，并且普遍开花，单产将普遍提高。以此来看，在现阶段需求平淡而后期供应期即将开启之际，国储的菜籽油高价抛储被解读为例行轮库需要更加合理。大比例流拍后的库存压力也会传导至下一供需周期，成为新菜籽油供需平衡中的供应压力。在购销过程中，仍未出现有效的数据支撑起需求的回暖，在价格持续下行之后，贸易商的询价虽然较为活跃，但实际终端需求并未出现，供过于求的现状仍未改善。

　　5 月份新菜籽上市期，将成为今年菜籽油价格的实质性疲软期。菜籽油期货价格在这一阶段

　　也将伴随高产供应进一步走弱，并将这一疲软走势延续至7月份新菜油的供应高峰期，直至下游需求的好转充分消耗掉积累下来的高企库存，菜籽油才有望走出上涨修复行情。预计10000 元/吨左右的价格将成为这一阶段价格区间的上限，而且4月份至7月份价格将逐渐震荡走弱，前期9300元/吨的低点位置可以作为空单第一目标位。

　　国内菜粕现货市场供应仍然呈现非常紧张的状态，随着江苏某企业菜粕库存的售完，供应局面较上周更趋严峻。不过，在整体价格继续上升的同时，上周国内局部地区的菜粕现货价格有涨跌互现的现象。目前国内长江流域油菜正处于开花季节，未来1—2 月后，新季菜籽也将陆续上市，继而扭转眼下国内菜粕供应严重不足的局势。所以，我国菜粕远期市场隐约存在着较大风险的情况下，目前不少油厂纷纷预售远月国产加籽菜粕。随着南美新季大豆丰收，国内菜粕期货市场，尤其是远月新季合约与全球市场的联系性较高，因此在国内菜粕1309 合约走势较弱的情况下，国内沿海局部地区的国产加籽粕价格也略有松动的现象。展望后市，在国内菜粕短期供应在总体偏紧的大背景下，现货以及期货市场近月合约价格仍将延续逐步走高的态势。

　　图表15:油菜籽-国产进口价格情况(单位：元/吨)