北方期货：铜价逐步走高 期待消费旺季(2)
上海期货交易所阴极铜库存
数据来源：北方期货，wind
数据来源：北方期货，wind
本月铜价整体呈现上涨态势，整体涨幅3%左右，现货方面，基本维持在贴水200元/吨左右。由于春节长假即将到来，下游接货较为疲软，一些贸易商出货量亦在减少，所以市场近期比较清淡，下游企业停工检修或提前放假的数量也在增加，12月整体开工率再度下滑，其中铜杆线企业从11月的74%下滑至71%，电线电缆企业由11月的79%下滑至76%，中小企业半歇业情况正在逐渐增多，平均开工更是低于50%。历年国内厂商的春节备货活动目前仍未积极开展，铜价的低迷也使得厂家对于后市缺乏信心，多持观望态度，开春旺季到来之前，国内精铜供大于求的格局仍将延续，不过12月国内铜进口回落，有望缓解这一现象。库存方面，上期所继续保持在20万吨以上，保税区铜库存量也已升至100万吨，几乎是2012年3月份库存量的两倍。
数据来源：北方期货，wind
数据来源：北方期货，wind
LME铜库存本月快速上升，目前达到近35万吨，创近一年新高，贴水在本周在此扩大，达到40美元/吨，注销仓单回落至4万吨左右，短期难以对市场形成有力支撑。国际铜研究小组称，国际精炼铜市场在去年10月份出现了52,000吨的供应过剩。该机构称，估计2012年前十个月有557,000吨精炼铜产量缺口，而2011年同期的产量缺口为146,000吨。目前全球铜过剩仍不可忽视。
总体来看，金属铜基本面表现仍旧疲软，世界铜供需从缺口向过剩转变，国外LME铜库存持续增长，给铜价上行带来一定的压力；国内春节长假即将到来，历年厂商的春节备货活动仍未积极开展，下游企业停工检修或提前放假的数量也在增加，市场总体仍较疲软。
宏观分析
中国：
我国制造业PMI指数
数据来源：北方期货，wind
国家统计局1日发布报告，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上。
尽管 PMI 意外回落，但我们仍然认为未来经济增长处于良好态势。购进价格指数和原材料库存指数上升反映企业预期继续向好，生产经营规模仍在扩大；新订单指数上升，出口订单指数、积压订单指数虽然下降，但订单总水平趋于稳定，预示未来补充库存活动和生产活动将趋稳。因此从PMI指数及目前的市场需求形势看， 2013年一季度中国经济将保持平稳。
美国：
1月份，美国“债务悬崖”暂缓，但同时留下了债务上限的问题，当地时间1月23日，美国众议院以285票赞成、144票反对的结果通过了“无预算、不得薪”的短期内上调公债议案，允许美国联邦政府通过财政部发债维持运营至今年5月19日，为国会长期上调债务上限、避免债务违约争取了斡旋空间。由于美国财政赤字居高不下，美国若要想重新回到可持续的财政道路上来，将不可避免的采取持续的紧缩政策，同时债务上限问题能否在短暂拖延后如期解决还依赖于两党能否就大幅削减支出达成一致的预算案。若债务上限不能及时上调将可能导致评级机构下调美国评级。但很多国会议员并不赞成自动支出削减机制，共和党内众多人士就倾向于用其他领域的削减代替自动削减开支中有关国防的削减项，故国会很可能会取消或延缓一些措施，而让自动削减机制在年内部分生效。因此，最差的情况是奥巴马和国会无法达成赤字削减协议，美国被降级的可能性将增加，而产生自动开支削减。从已经决定的财政问题来看，财政拖累占GDP比重大致在1.6%左右。这个拖累的上限可能达到2%。
我们认为，虽然延长的谈判时间，但是就之前有关财政悬崖的谈判过程来看，最终的结果仍有可能发生克林顿时期的债务谈判状况，即政府关门之后达成谈判协议，然后政府重新开门。因此，美国债务上限谈判短期延后对市场而言只不过是增加了炒作的空间和时间而已。
市场分析
美元指数日线图
数据来源：北方期货，博易大师
北京时间1月31日，美联储结束了为期两天的2013年第一次利率决策例会，在随后公布的利率决策声明中，美联储决策机构联邦公开市场委员会宣布，考虑到经济前景的下行风险，将继续维持积极的宽松立场，联储将会保持每个月采购850亿美元抵押贷款担保证券和长期美国国债的规模。从近期的表现来看，美元回落对铜价的支撑力度远小于其上涨对铜价的打压力度，这也是目前铜的金属属性有所减弱，而商品属性对其价格引导开始走强的一个表现，但不论如何，美宽松货币政策带来的美元疲软走势都将给铜价提供一个较为强势的环境。
伦铜电3周线图
数据来源：北方期货，博易大师
从盘面观察，伦铜继续运行于三角形收敛区间，节后国内即将迎来消费旺季，而近期在宏观利好与投机资金推动下，铜价亦有向上突破的趋势，短期观察伦铜上方8200美元/吨压力。
市场观点及投资建议
从宏观看，尽管1月国内 PMI 意外回落，但未来经济增长处于良好态势，美国复苏继续，债务上限谈判短期延后对市场而言只不过是增加了炒作的空间和时间而已；基本面看，临近年底，铜下游需求疲软，企业停工检修或提前放假的数量也在增加，同时各大交易所库存高企，但节后迎来旺季，有望带动市场好转；技术分析看，伦铜继续运行于三角形收敛区间，近期在宏观利好与投机资金推动下，铜价亦有向上突破的趋势，建议多单依靠沪铜59000/吨，伦铜8200美元/吨支撑可继续持有，谨慎国内春节假期间外盘风险。
北方期货 侯博
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。