招金期货：尊敬的各位领导、各位业界同仁，大家下午好！今天我为大家带来的演讲题目是“让焦炭飞一会儿”，这个题目也表达了我们对于焦炭后市的看法：焦炭存在着短期的上涨空间。

　　下面我将会从宏观经济面、产业链基本面和期现货价差三个层面解释焦炭前期上涨逻辑以及后期行情预测。

　　首先回顾一下焦炭前期行情走势。在焦炭上市以来一直跌跌不休，持续到9月初。发改委批复万亿投资之后美日欧三个国家推出了量化宽松政策，焦炭止跌反弹，10月铁路检修、宏观数据利好、投资消费稳健扩张、焦炭一直维持了3个多月的上涨，1305合约最大幅度达到1687元/吨，涨幅接近30%。

　　焦炭这种上涨趋势大约能持续到什么时候呢？我们首先来看一下宏观经济。美国、中国和欧洲是世界上三个主要的经济体，目前来看，美国经济数据是企稳的，但是它有一个不确定的因素，就是到了2012年底到期的财政悬崖。西班牙的欧债危机也是暂时得到了改善，但是实质性的效果还没有得到体现。

　　再来看看国内的经济运行状况，十八大提出到2020年中国经济总量与城乡居民人均收入都比2010年翻一番，这两个指标同步提出也给当前经济注入了信心。近期工业增加值、投资消费等指标连续回升，国内宏观经济呈现一个企稳回升的态势。11月份的CPI在2个月的下跌之后首次回到了2%，连续在低位徘徊的国内通胀也是继续给央行实行宽松的货币政策提供了空间。11月的国内以及汇丰PMI二者同时反弹向市场上传递出比较明确的正面信号，这也印证了此前的经济触底预期，市场需求也由此好转。同时PPI同比增速也有小幅回升，这个PPI的回升也是有利于工业企业去库存的改善，这将有利于钢材需求的提升，从而提振焦炭市场。

　　这些都是宏观政策面的利好因素，在诸多的利好因素出现之后基本面将成为我们研判后期焦炭走势的关键因素，焦炭作为这个产业链的中间环节，由于产能过剩、企业规模较小等原因，焦化企业长期处于被两头压制的尴尬境地，如果我们想要判断焦炭价格的走势必须要了解上游焦煤以及下游钢铁行业、基建投资建设方面的生存现状。

　　上游焦煤行业供应表现稳中趋紧态势，对于焦炭成本的支撑是增加的，国有主要大矿从10月份以来进行了对于焦煤价格的小幅提价，进入11月份以来提价的幅度和频率都在增加，主要原因是在前期煤炭大幅下跌的时候导致企业经营效果也不好，山西、陕西、内蒙等地对于煤炭采取了保价限产措施，另外在十八大期间煤炭行业普遍限产和安全检测造成了供给端产量的下降，尤其是较为紧俏的炼焦煤市场。短期内是由于季节性的因素以及政策性限产因素双重叠加，加上前期下跌时市场库存低位之后的补库需求直接导致了近期全国各地焦煤价格的连续走高。

　　相对焦炭在行业中的弱势地位来说，优质炼焦煤资源的国有大矿溢价能力是相对强的，后期相对坚挺的炼焦煤对于焦炭的支撑力度也很大，到了明年第二季度之前炼焦煤的价格仍然是易涨难跌的。从房地产的同比增速来看也是出现了一个止跌企稳的态势，相对房地产投资触底过程，对于钢铁需求的拉动也是比较明显的。2012年全国铁路固定资产投资为6300亿，基建投资5160亿元，这也是井喷式的增长。终端消费缓慢复苏，钢价也有所回升，粗钢产量也是在2个月的回调之后出现了一轮反弹。在上下游的综合平衡作用下焦炭需求是改善的，年前仍然会有一轮上涨空间。综观整个产业链，钢材市场短期空间有限，但是焦煤资源供应链对于焦炭价格也会产生一定的支撑。

　　再来简单看看期现货价差，现在是处于期货大幅贴水的情况下，1301合约逐步向现货回归，对于远月1305合约来说，长期来看供需格局不会是太强的，是稍微弱于1301合约的。1305合约在12月7号上破压力，空头可以做以下短线，建议多头逢低入场。

　　方志：今年焦炭是一个明星品种，成交量很大，你们有没有思考过这个问题，为什么焦炭的成交量可以这么大？是什么原因？你对焦炭行情是看多的，市场上有多即有空，现在市场上持仓有35万是做多的，有35万是做空的，对于空头来讲他们的看法和根据是什么？

　　招金期货：我们也不是说明年就会出现一轮单边上涨的行情，这个上涨行情是预计到明年第二季度之前，因为焦炭如果是长线操作的话，我们还是要关注最根本的产能过剩因素，因为我们之前在说2012年的时候，2012年钢铁行业是可以用“弱爆了”这个词来概括，焦炭在期货上可能也是跟随螺纹钢走势，所以我们不会预计焦炭是非常强势的行情，我们是把这个上涨行情预计到明年第二季度。因为现在钢铁行业是属于国民经济最基本的组成部分，但是现在钢铁行业对于焦炭的用量基本上已经达到了90%，所以跟焦炭的相关性是非常大的，也不排除一些资金在期货市场上进行抄底的操作。实际上很多现货企业对于今年焦炭下跌没有预期，这样下跌以后企业损失很大，这样就会被迫进入市场，这是最主要的原因。

　　孟一：有请十位评委对于招金期货团队的表现进行打分。1号评委7.7分；2号评委7分；3号评委7.4分；4号评委8.4分；5号评委7.2分；6号评委6.7分；7号评委7.7分；8号评委7.9分；9号评委8分；10号评委8分。

　　招金期货代表队的得分是7.61分。