大地期货：谢谢各位评委，谢谢大商所，谢谢和讯网，下面我就向大家介绍一下，今天我们的主题是“多L1305，空1309合约套利可行性分析”。

　　首先来看05和09合约的价差，从历史来看价差处于中低值，历史高点达1325，从前两个正向合约价差在交割日前是逐步扩大的，基于前期的逻辑关系没有改变，预计后市多L1305，空L1309合约可操作。

　　虽然方案比较简单，但是我们更加关注逻辑点是否合理，我们可以从以下几点进行认证：

　　首先来看宏观方面，我们现在的经济还是处在一个被动的去库存化过程当中，市场只有经历一个主动的去库存化后才会重新补库存，目前整个经济情况当中房地产、钢材、纺织产能过剩仍然是整个经济的问题，整个经济也面临着一个长期的去库存化，在去库存化的过程中商品是很难出现牛市的，商品的远期合约可能会受到一轮宏观利好刺激，力度相对比较有限。另外经历大规模的刺激以后留下了一些弊端，令现在的政策制定者相对来说更加小心，投资者对未来预期的减弱不利于远月合约。再来看看季节性周期，从历史上看，05合约大概率强于09合约，从月度进口量来看也是这样的情况。05合约的现货压力相对于09合约来说是比较小的。再来从仓单情况分析，去年大商所的仓单库存是1万张，今年在11月8号已经为零，我们给出的解释是由于期限价差相对深度贴水导致现货不愿意卖出套保，相信在负基差改变之前，这种状况将会得以延续，这种情况由于引起近月合约的上涨。从1301合约的情况我们可以得出这样一个印证，相信在05合约仍旧容易出现这种现象。再来从石化的情况和下游采购模式来看，6月以来石化厂家一直通过停车检修和转产来进行去库存，石化厂家的价格控制能力进一步增强，下游需求对现货的竞价影响力在下降，这样更多是体现在期货远月的盘上。这是石化厂家每周会公布一两次的库存。随着新产能的陆续投放和开工率的上升，石化迫于自身的库存情况放弃竞价，这个过程需要一定的时间，因此近月合约会因为现货受到支撑，下跌空间有限，跨期价差绝对值有一个进一步的扩大。另外我们从现在下游贸易商的情况和大家解释一下，塑料采购基本上采用一个现货合同来采购，采用的是一口定价的模式和公式价的模式。另外就是下游，随着下游资金的萎缩和贸易商库存的管理，他们多采用低库存，此类贸易模式对于远月合约来说是利空的，因为它要随用随取，这样会对当前产生一定支撑。

　　总之，LLDPE更加利于近月合约，可进行多L1305、空L1309跨期操作套利，本方案建议在交割月前进行平仓，平仓原因主要是要规避的风险，但是这个方案也会存在一些风险：一是大规模经济刺激计划，可能会拉动远月合约的大幅走高；二是现货价格大幅走低，就是中石化打压价格或者美金盘源源不断地运过来对于国内市场的冲击力度；三是突发事件。还有一种情况，如果要进行交割的话，这是一种正向的套利，我们可以把买入的仓单交到远月上去，这样的风险是相对来说比较小的，但是也是存在一定风险：一是交易规则风险；二是法人资格风险；三是交易资格风险；四是财务风险；五是增值税风险。虽然这个方案看起来比较简单，但是任何一个方案如果逻辑点正确了、论据足够了，只要是大概率事件我们就可以进行尝试。

　　张秀坤：你的PPT上的红线是什么？

　　大地期货：就是360这个位置，还有一个历史高点。

　　张秀坤：你的套利基差验证的时间周期是什么？

　　大地期货：就是自从塑料上市以来，是从2008年开始的。

　　张秀坤：成功率大概是多少？

　　大地期货：这是需要建立在一定逻辑结构上的，以前可能会出现一些情况，主要是远月的上涨，但是从2009年开始基本上每次都是这样。

　　张秀坤：我是希望你在数据逻辑分析之后要有一些依据，特别是对于当前大的基本面没有发生大的变化，这种模型大家使用起来都会比较放心。你们怎么考虑季节性的因素？

　　大地期货：我们也考虑了季节性因素，我们是把2009年的05合约和09合约的关系都找出来了。

　　张秀坤：除了数据之外还有基本面的分析吧？

　　大地期货：基本面没有在PPT上显示，但是也会验证这种情况。

　　张秀坤：你的建议当中给出了风险控制手段，实在不行的话可以把近月仓单交到远月上去。

　　大地期货：这里有一个费用的问题。

　　张秀坤：当时你的套利价差是多少？

　　大地期货：500元以下，买近抛远。

　　孟一：有请十位评委对于刚才大地期货的表现进行打分。1号评委6.9分；2号评委7.2分；3号评委8.1分；4号评委6.5分；5号评委7.7分；6号评委6.9分；7号评委6.9分；8号评委7.9分；9号评委8.5分；10号评委8.0分；

　　大地期货代表队的得分是7.45分。