光大期货：各位评委、各位来宾，很高兴能有这个机会向大家汇报光大期货能源化工团队对于新年焦炭期货的展望。

　　应该说2012年焦炭期货得到了各方的广泛关注，一方面由于产业链因素的影响使得焦炭的价格波动有所加剧，另一方面随着期货品种不断成熟，它的成交量和持仓量也在不断上升之中，目前整个焦炭期货正处于自9月份低位以来的反弹之中。首先我们从整个焦炭的下游钢材市场来看一下目前的情况。

　　应该说进入第四季度以来下游钢材市场需求有所好转，根据中钢协预估的日均粗钢产量来看，目前11月份的数据是195万吨/日，应该说是在一个淡季之中形成了一种强势的情况，这与过去几年11月份的数据相比增长比较明显，是什么导致了粗钢产量能够在11月份有这样强势的状态呢？主要是由于它的下游终端消费在第四季度出现了好转。我们来看一下整个钢材终端消费当中占据最大的两个领域：建筑和机械。从建筑和房地产方面来看，今年最新公布的数据表示今年全国前11个月的房地产投资总额已经达到了6.5万亿的水平，同比增长16.7%，这个数据要比前10个月的数据还要增长1.3%，同样新开工面积以及商品房销售面积也是处于一个同比反弹的过程中。机械方面，铁路机械最近3个月有明显的好转迹象，根据统计，9-11月投资总额达到2077亿元，相当于前8个月的总和。这两大终端消费比例的回暖使得整个粗钢的需求得到了一定提升，也对焦炭的需求有一个明显的支撑作用。

　　接下来再来看看上游的供应情况。说到焦炭的供应，我们要看一下焦煤的情况。由于国内焦煤的稀缺导致了国内的焦煤，尤其是炼焦的基本产量有限，因此从中长期来看，国内的炼焦增长不会有大幅提升，这使得我国的进口量会一直保持在4000-5000万吨的高位。从中短期来看，今年国内的焦煤在进入第三季度之后有所下滑，但是到了第四季度之后又开始有所回升。10月份的数据表明，我国进口焦煤达到了361万吨，比9月份有50%的增长。由于国内召开十八大导致了煤矿大幅度停产，使得短期的焦煤供应受到了极大的影响。但是从目前来看，由于复工率相对比较缓慢，主要是受到了流程比较复杂，另外必须通过进口增长确保第四季度焦炭和粗钢上游支持的影响，我们预计明年第一季度应该是保持炼焦煤的强势状态，这样也对整个焦炭的价格具有一个成本支撑的效应。目前我们预测整个山西地区的成本是在1500元/吨的情况，如果焦煤的价格保持强势上涨，对于明年第一季度或者明年上半年的焦炭价格会有一定的推动作用。但是我们也不能忽视这样一个问题，尽管目前整个市场短期之内是处于一个强势的反弹过程，但是从中长期来看，整个焦炭依然是产能严重过剩的商品，预计今年2012年总产能应该在4.5亿吨左右，整个产能利用率是75%，焦炭产能是一个逐年递增的过程，因此明年不太可能出现全年单边上涨的行情。

　　这张供需平衡表来自于中国煤炭资源网，这张图可以把我之前的分析用数据体现出来。可以看看今年1-10月份累计的焦炭供应总量是3.7亿吨，需求总量是3.4亿吨左右，这就表明了供应还是依然处于一个比较过剩的状态，但是我们再看一下短期10月份的数据，10月份的供应增速是3.1%，10月份的需求增速达到了6.6%，接着前面提到的，如果钢材终端需求在今年年底到明年第一季度保持强势的话，对于整个焦炭接下来的走势将会提供一个很大的支撑作用。

　　最后我们来对明年的价格做一个展望。根据我们的分析得出的结论是，预估明年的焦炭将呈现前高后低的走势，主要因为下游钢材需求可能会在今年年底以及明年年初有一个强势的现象，焦煤产量在过冬期间也无法有很大的供应，但是等到整个夏季淡季到来之后焦炭产能将会得到完全释放，因此我们预估整个焦炭的价格区间可能会在1300-1700元之间，这就是我们对于明年焦炭价格的展望。

　　金涛：你认为焦煤和焦炭的相关性是什么？我说的是价格相关性和时间相关性，在你的报告里把焦煤和焦炭的相关性作为理论基础，你认为焦煤与焦炭的相关性是什么？

　　光大期货：我认为从中长期来看和以前是有所不同的，根据今年的价格走势，焦炭的价格下跌带动了焦煤的价格下跌，但是如果从一个全方位的角度来看依然是焦煤主导了焦炭，毕竟焦煤这边是更具话语权的，这是我们的看法。而且从价格方面来说，由于焦煤占据了整个焦炭成本的90%，所以它的变动对于焦炭价格的变动影响较大。

　　金涛：你预测的1300-1700元是从技术上的预测还是从成本上的预测？

　　光大期货：我们这边主要是以基本面为主，是以今年的价格作为参考，我们预估明年的价格不大会低于今年的价格，明年的价格上限也不会很高，这主要是由于从中长期来看，它的产能只要能够得到充分的释放，就像今年一样，价格仍然处于不会高于2000元的低位运行，但是短期之内会有阶段性的上涨行情，这是我的观点。

　　孟一：下面有请十位评委对于光大期货进行打分。1号评委7.7分；2号评委6.2分；3号评委7.8分；4号评委7.3分；5号评委8.2分；6号评委8分；7号评委7.7分；8号评委7.4分；9号评委8.4分；10号评委7.9分；

　　光大期货代表队的得分是7.75分。