华龙期货：各位评委、各位同仁，大家下午好。我是来自华龙期货的邓下雨。今年全球大豆市场在宏观经济基本平稳的状况下却走出了一波大起大落的“过山车”式行情。美国几十年来未遇的严重干旱是主导本轮行情的主要因素。美豆产量的高与低左右着全球豆价的起起落落，未来在全球经济基本面继续保持平稳的状态下，美豆炒作产量逐渐消退之际，南美大豆产量将会成为豆类价格主要因素。

　　2011年，全球经济尽管不是衰退年，但仍然是一个失意年，各类风险层出不穷，美国实现了2.17%的经济增长，较去年加速0.3个百分点，成为发达国家的经济领头羊，但是全球经济依然缺乏亮点，美国面临的财政悬崖再次将2013年的美国经济推向了危险的边缘。据IMF国际货币基金组织[微博]的预测，美国经济有望在明年实现2.12%的增长，增长率较2012年略有下降，综合来看，美国经济复苏依旧脆弱。而我国经济在经历了2009-2010年的高速增长之后开始了着陆，去年一季度到今年三季度连续出现了七个季度的下降，在此背景下我国政府出台了一系列稳增长的政策，目前来看已经初见成效，我们可以看到KMI已经超过了50，因此我国经济可能已经触底，但我们的判断是可能依然在低位需要一段时间的徘徊，很难再走出2009年的微型反转，震荡触底的可能性较大。明年经济仍然以稳字当头，所以大众和自身的供需依然是主导未来的主要因素。

　　美国农业部在今年第二季度和第三季度因为干旱因素连续调低美豆产量，从6月份报告的8723万吨一直调低到9月份的7169万吨，其间共计调低1154万吨，美豆价格于今年9月4号创出历史新高1759美分蒲式耳的天价，而美豆单产明显好于预期，美国农业部迅速连续上调美豆产量，最新的美豆产量数据为8086万吨，在此期间，合计上调了917万吨，相较于去年美豆最终的实际减产了333万吨，远低于此前的预期，我想这也解释了这一波“过山车”式行情的原因。未来南美大豆的产量将成为大豆价格的决定性因素，而巴西与阿根廷的播种面积将分别达到2750万公顷和1980万公顷，双双创出历史新高。预计2012-2013年度巴西大豆产量将达到8100万吨，阿根廷大豆产量将达到5500万吨，南美大豆总产量与去年相比总产量增长29.24%，如果未来南美天气正常，南美大豆产量在连续两年减产后可能将于2012-2013年度达到创记录的水平，从而令未来的国际豆价上涨。

　　根据美国农业部报告，2012-2013年度全球大豆产量是2.67亿吨，较今年的2.56亿吨增长1.9%。我们可以从图中看到明年全球大豆市场将会过剩675万吨，我们从这张图中可以看到，全球经济增速与大豆的消费存在一定的相关性，鉴于明年的经济形势，我们认为明年全球大豆需求的增长可能将会较为温和，明年美国农业部的预计是增长预估不到2%，但我们从长期的增长平均推算下来，我们认为按照比较乐观的估计是2%-4%，即便是这样，明年的大豆也将略有一些过剩。而豆类下游的消费却缺乏亮点，比如我国在过去10年的食用油消费快速增长，一直是支撑全球大豆的主要因素，而我国目前食用油人均消费已经达到了19-20公斤的水平，已经接近了世界的22-23公斤的平均水平，而且在这一点上我个人感觉到我们应该更多地从我们亚洲，或者是从台湾的水平来测算，因为欧美的饮食结构可能和我们还不太一样，所以在过去的10年中中国一直保持着5.85%的增速，可能面临一个拐点，未来我们的增速可能只有3%-5%。

　　我们可以从这幅图中看到CBOT大豆走势呈现出明显的周期性波动，高点和高点之间一般为50%左右，目前美豆已经进入下降周期，但是考虑到我国政府为了保护农民种粮的积极性，今年大豆的收储价格提高了15%，达到了2.3元/斤，综合以上因素，我们认为明年全球宏观经济平稳，南美大豆丰产的确定性较高，而消费缺乏亮点，可能只能保持温和的增长。在这种情况下，我们认为我国食用大豆在国际丰产的压力下很难走出大幅上涨的行情，但是由于收储的作用仍使得我们的下跌空间非常有限，所以我们建议未来我国食用豆价格不排除在国外大豆或者其副产品价格下跌的压力下有继续走低的可能性，届时可顺势做空，但空间非常有限，战略性建多的机会还需耐心等待。

　　劳洪波：我在听了你差不多六分半钟演讲的时候就没法猜想出你最后的结论是什么，原来说因为CBOT的大豆跌，所以我们的大豆也要跌，后来又说不太会跌，前面几个团队讲到我们正常是把国内的豆粕跟CBOT的大豆做一个关联和驱动力，但为什么你会把国内的大豆跟CBOT大豆放在一起考虑？

　　华龙期货：我自认为我刚才表达得还挺清楚的。因为我们的宏观面是处于一个温和的状态，包括美国和中国都是这样，但是后面也讲到美豆的增产可能是未来的一个不确定因素，而且目前是偏空的因素。在这种情况下，我们觉得我们和广州期货的有点相似，他们是宏观偏空、产业偏多，但我刚好相反，我认为宏观偏多，产业偏空。毕竟我们操作和研究的对象是不一样的，食用豆大概只有1000万吨，因为我们收储动辄就是几百万吨，我们可以看到棉花收储的现象已经出现了，所以不敢说价格一定能够保持在收储价格之上，但是下跌的空间是非常有限的。

　　孟一：请十位评委对刚才华龙期货的表现进行打分。其实虽然前六分半钟没有听懂，但是在最后半分钟往往会出现三种情况：第一种是Magic，第二种是Suprise，第三种就是华龙期货的演讲。1号评委8.1分；2号评委7.8分；3号评委7.6分；4号评委8.5分；5号评委7.5分；6号评委7.9分；7号评委7.9分；8号评委8分；9号评委7.9分；10号评委8.3分。

　　华龙期货最终得分为7.94分。