先融期货：各位评委、各位同仁，大家下午好。今天我报告的题目是“利空影响减弱，利多因素增多，豆油震荡上行”。

　　经过我们的分析研究，我们发现近期影响豆油价格的主要因素表现出两个特点：一是利空因素的影响正在逐渐减弱；二是利多因素的影响正在逐渐增多。

　　首先来看利空影响减弱。通过总结我们发现近期影响豆油价格的主要利空因素包括四个方面：一是美豆减产大幅低于预期；二是南美大豆产量预期增加；三是全球油库存压力巨大；四是全球经济低迷。通过分析我们发现这些利空因素对于今后一段时间豆油的利空影响正在逐渐减弱。

　　第一，市场对于美豆减产消耗已经基本完成，美豆期货价格开始企稳回升。我们认为美豆期货价格企稳回升的主要理由是美豆虽然减产低于预期，但是不会改变今年全球大豆供给偏紧的基本格局。根据我们的统计，今年南美大豆大概减产10%左右，美豆减产4%左右，国产大豆大概减产18%左右。

　　第二，市场对于南美大豆产量预期增加已经有所反应，前期豆类价格大幅下跌，在一定程度上就是因为南美大豆产量预计增加，另外南美大豆上市还需时日，对于近期市场供求关系的实际影响相对有限，复杂多变的天气很有可能导致南美大豆产量存在较大不确定性，天气不利变化很有可能成为市场炒作题材，进而在短期之内对于豆类价格构成利好。

　　第三，全球油脂库存压力有望逐步减少。从库存消费比来看，全球豆油库存消费比依然维持在相对较低的水平，因此全球的豆油库存压力并不是十分大。库存的压力主要来自于棕榈油，然后从近期棕榈油主产国的产量来看，产量的高峰期已过，产量正在逐步减少，库存压力有所减少。

　　第四，全球宏观经济形势虽然没有发生显著的改善，但是已经出现了一些积极的信号。首先中国经济表现出了非常明显的企稳回升迹象，其次欧债危机的紧张局势在短期之内有所缓解，而且美国财政悬崖问题预期将会取得进展。

　　接下来看看利多因素增多。第一个利多因素是国家出台大豆收储政策，大幅提高了收购价格，增强了豆油惜售观望；第二个利多因素是近期大豆港口库存处于相对较低的水平；第三个利多因素是元旦春节将近，国内豆油逐渐进入消费旺季，都有需求增加；第四个利多因素是食用油进口政策的调整使得棕榈油的成本上升，棕榈油对豆油的替代效应降低；第五个利多因素是目前大豆的压榨行业普遍处于亏损状态，这使得厂家减价意愿比较强烈，导致豆油市场供应有所缩减。

　　综上所述，我们的观点是近期两个月左右豆油震荡向上的可能性比较大。主要是两个方面的因素：一是利空因素的影响正在逐渐减弱，并且近期出现重大利空的概率比较低，豆油价格大幅下跌的风险较低；二是利多因素正在逐步积累，并将持续发挥作用，豆油存在渐渐上行的空间。因此我们建议近期的操作策略是以逢低买入为主，入场期间大概是8600-8800元之间，目标区间是9000元，直接价位是8400元左右。

　　方志：我看到你的PPT之后总的感觉还是偏主观的看法比较多，数据比较少。比如你说利多因素正在聚集，元旦春节豆油的增加到底是百分之多少？整个PPT都存在这方面的问题。最后你又给出了一个比较明确的点位，就是8800-8600元。前面没有通过数据论证，最终数据是怎么出来的？对于这个得出的数据有没有什么推理过程？

　　先融期货：具体分析我们在下面已经做过了，但是由于时间原因，具体数字我不好具体来说。

　　孟一：下面请十位评委对刚才先融期货的表现进行打分。1号评委7.4分；2号评委7.8分；3号评委7.8分；4号评委7.7分；5号评委7.8分；6号评委7.8分；7号评委8.8分；8号评委7.4分；9号评委7.8分；10号评委8分。

　　先融期货的得分是7.76分。