中州期货：尊敬的各位评委、期货业的同仁，大家下午好。今天我们的观点是“成本上移，价格抬升”。

　　下面，我们将从国内玉米情况变化来阐述我们的观点。

　　首先我们看看国内玉米的供需状况，可以看到2012年度国内玉米库存有了回升，预估2012年的期货库存将进一步回升至4796万吨。是什么原因导致国内供需由之前的平衡逐渐转向宽松呢？我们可以清晰地看出近几年我国玉米产量的增产增加了玉米的供应，不过最主要的还是消费的放缓，特别是工业消费，预估2012年度国内玉米消费下滑了300万吨。

　　既然国内玉米供需已经逐渐表现宽松，新一年度玉米价格一定出现下跌吗？我们给出的答案是否定的，因为新一年度玉米市场出现了很多新的变化。首先是外部环境的变化，10月份USDA对于美国2013年的产量预估为27213万吨，库存消费比由上年度的9%下调到6.45%。

　　种植成本大幅提高，今年我国玉米种植成本较去年有一定程度的大幅提高，主要是由于人工成本和土地费用的大幅上涨，这将对玉米价格形成强有力的支撑，从玉米种植效益上我们也可以看到和去年相比出现了一定程度的下滑，这有利于未来玉米价格的走强。

　　小麦替代玉米的优势不再，这是二者之间的比价走势图，可以看到今年上半年一直处于一种倒挂状态，2012年度小麦替代玉米大概是3000万吨左右，小麦玉米的比价关系正在向5：1靠拢，小麦替代玉米优势已经不再明显，预计未来饲料企业将会更加倾向于采购玉米。

　　我们可以看到生猪存栏量并没有出现明显下滑，随着近两个月养殖利润的回升，临近年末需求旺盛，其对玉米饲料的需求不可小视。

　　深加工企业库存偏低，我们可以清晰地看出今年我国玉米深加工企业加工相当惨淡，目前东北华北地区的深加工企业依然处于略微亏损的状态，企业开工率不足，不过由于降水天气，主要玉米外运，由于临近春节，深加工企业普遍存在补库需求，这也对玉米价格形成了支撑。这是全国玉米现货价格走势图，我们可以看到去年10月初玉米现货价格开始下跌，如果我们以去年下跌的时间推断，跌势应该在10月中旬见底。不过考虑到今年的春节比去年晚了20天，这个趋势可能会在11月初见底，全国玉米现货价格已经跌至去年12月份的最低水平附近。

　　玉米市场底部支撑在哪里呢？现在我们分别通过收储政策和成本对我们的观点进行推导。通过增储成本和持有成本推断为2345元/吨，考虑到运输过程中出现的损耗，这个成本可能在2350元/吨左右，预计下跌还是比较有限的。

　　种植成本大幅提高，以山东地区为例，根据我们调研的信息计算出的数据如下表所示：2012年玉米种植成本提高到了115.74元/亩，我们调研平均亩产170公斤，种植效益下滑了226元，目前山东地区玉米现货均价为2230元/吨，如果农民想要维持去年种植收益不变未来现货价格至少需要回升2450元/吨。

　　我们得出的具体结论是，收储正常玉米价格坚挺，种植成本攀升推动玉米价格上移。

　　结合基础分析，我们给出的建议是：入场点位2440-2460，可在支撑位附近加仓40%-60%。

　　马法凯：关于玉米，我想提出一个问题，你们从去年的9月份到今年的上半年对于华北地区整个小麦和玉米的替代比例有没有做过调研？

　　中州期货：我们没有做过特别深入的调查，这是我们对于山东周边地区的企业做的简单的运量调查。

　　马法凯：因为去年遇到了几十年一遇的霉变，你们对于这个霉变的整个程度以及整体数量有没有一个自己的判断？

　　中州期货：我们没有做过具体调研。

　　马法凯：另外在今年的东北地区出现了棉虫病以及台风，你们对于这两个事件对于东北产量的影响有没有评估？

　　中州期货：因为目前东北产量并没有下滑，华北地区的玉米质量比较好，由于东北新粮的上市，我们预计如果新粮大量上市对于这个市场可能会产生冲击。

　　马法凯：你谈到了东北的新粮，请问你对目前在龙江地区种植的德美亚品种有没有了解？

　　中州期货：听说过这个品种，据说这个品种的产量非常高。因为黑龙江的天气比较寒冷，如果能够推广的话未来产量会有很大的提高。

　　马法凯：我问的这几个问题都是牵涉到现货的，因为中国玉米的基本面和大豆不一样，这是一个相对封闭的市场，所以研究中国玉米的基本面对于价格的判断是具有独一无二地位的，希望你们在未来的工作中能对这些实际的生产、贸易、收储再做一些更加细致的调研。

　　中州期货：谢谢马总。

　　孟一：下面请十位评委对于中州期货代表队进行打分。1号品位8.3分；2号评委8分；3号评委8.5分；4号评委8.1分；5号评委8.6分；6号评委8.4分；7号评委8.1分；8号评委7.7分；9号评委7.9分；10号评委8.5分。

　　中州期货代表队的得分是8.23分。