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　　主要观点：

　　目前来看，虽然中国经济数据在四季度出现明显改善，但欧元区经济也无任何起色，可能面临衰退，美国财政悬崖问题亟待解决，中国新一届领导磨合期，预计新措施和方针的出台要待来年，市场政策上或进入真空期，整体市场宏观环境并不十分乐观。动力煤价格上涨已经减弱，焦煤价格下一步供给的缓解，缺乏议价能力的焦炭难言乐观。

　　行情回顾：

　　焦炭主力合约1305，九月初探出新低后，从底部区域附近快速的反弹，进入十月份，受大秦铁路线检修供给减少，电厂电煤库存回落及焦化开工率提高等利好因素影响，国内焦炭一直整体维持反弹，但是进入11月份后受供给增加的影响，一直维持着窄幅的区间震荡行情。

　　宏观信息：

　　国内数据传递积极信号经济企稳态势越发明显

　　上月国家统计局公布，第三季度国内生产总值(GDP)年率增长7.4%，创下14个季度以来新低。但中国1-9月固定资产投资年率上升20.5%，环比增长1.63%；中国1-9月社会消费品零售总额年率上升14.1%；

　　本月汇丰(HSBC)公布的中国制造业采购经理人指数(PMI) 11月初值数据跳升至50.4,创13个月最高位，此前已经连续一年在荣枯线50下方徘徊。上月终值为49.5.多家机构分析预测经济触底迹象明显，市场信心受到明显提振，总体来看，中国四季度经济实现小幅回升是大概率事件。

　　欧洲和美国数据喜忧参半

　　欧元区景气调查初步结果，11月份在制造业景气反弹的带动下，综合采购经理人指数(PMI)止跌，但仍处于45.8点的近3年半低点，加上服务业PMI走弱，官方数据显示欧元区已陷经济衰退，继第2季GDP较前季萎缩0.2%后，第3季再告负成长0.1%。若依据PMI调查报告，第4季经济衰退将大幅恶化，估计单季萎缩幅度将达0.5%，显示欧元区第4季经济可能陷入2009年初以来最严重的衰退。

　　美国方面距离 “财政悬崖”还有不到两个月的时间。在奥巴马连任美国总统以后，美国政界及全球的关注焦点已经迅速转向“财政悬崖”，该事件也已经超过欧洲主权债务危机，成为全球投资者担忧的头号问题。，“财政悬崖”问题最终会如何收场，这些问题，成为投资者们最为关注的焦点。如果解决不好，美国的主权债务评级面临下调的危险，这也必将再次引起金融动荡。

　　行业信息：

　　秦皇岛港部分动力煤价格平稳

　　目前沿海港口主流报价：秦皇岛港动力煤Q5500报640-650元/吨，Q5000报560-565元/吨，Q4500报460-470元/吨，均为平仓含税价。广州港动力煤：山西优混5500大卡报725-735元/吨，内蒙优混5500大卡报720-730元/吨，3800大卡报410-420元/吨，4000大卡报430-440元/吨，4700大卡报520-540元/吨，5400大卡报620-630；澳洲5500大卡报670-680元/吨，以上均为港口提货价。目前国内动力煤市场将主流平稳运行，但是煤价有松动的可能，主要是由于港口方面检修结束后，北方港口库存稳步回升，在下游库存高位的情况下，动力煤价有小幅下行的可能。

　　炼焦煤价格维持涨势

　　目前山西地区炼焦煤市场整体维持稳中上扬，其中长治沁源地区主焦煤出厂含税报至1330-1350元/吨，成交良好，由于近期下游焦钢采购需求持续高涨，煤矿精煤库存接近为零，生产基本为满负荷，受晋中等地煤矿复产尚未完全正常，主焦煤价格支撑明显。临汾地区安泽主焦煤出厂含税已经涨至1250-1300元/吨，蒲县地区高粘结1/3焦煤出厂含税涨至1100元/吨。西南地区：本周西南地区炼焦煤市场运行偏紧，价格有涨，由于云南钢企及焦企冬储开始展开，对炼焦煤需求增加明显。

　　钢厂冶金焦的采购价格已经趋缓

　　经过近两个月的补库过程，钢厂方面焦炭库存量已稍有回升。此外，随着十八大的结束，煤矿方面逐步恢复生产，市场炼焦煤供应稍有缓解，加之近期钢材市场阴跌不断，致使现如今焦炭价格上涨后劲不足。目前市场整体产销平衡，焦化企业焦炭库存继续保持低位，钢厂采购积极性稍有减弱。对焦炭的支撑力度也在不断减弱。

　　焦炭出口和内需双双下降，然而供给增加

　　今年国内焦炭出口出现大幅度回落，据海关公布数据显示，今年1-10月国内焦炭出口总量仅91万吨，较去年同期的311万吨大幅减少70.7%，这主要由于焦炭出口的高关税和国际钢材市场整体需求不畅。

　　从需求情况来看，由于国内经济增速趋缓，主要钢铁下游行业对钢材的消费表现欠佳，今年国内钢铁产量增速也明显回落。2012年1-10月，国内累计生产生铁5.52亿吨，同比增长3.4%，较去年同期9%的增速下降近六个百分点；1-10月累计生产粗钢5.94亿吨，同比增长2%，较去年同期11%的增速下降九个百分点。

　　再从同期供给来看，尽管2012年国内焦炭供应量增速下滑，但总量仍表现增长。就单月数据来看，七、八、九三月供应量连续下滑，而 10月份国内焦炭供应量较9月有明显回升，当月环比增幅近5%，同比增幅也达3%。预计未来两个月国内焦炭供应量仍可能保持小幅增长态势，2012年全年国内焦炭供应总量可能在4.4亿吨左右。

　　技术分析：从形态来看，焦炭仍然处于窄幅的震荡区间内，量能处于萎缩中，短周期的5日，10日，20日均线一直处于粘合中，下方是60日均线的强支撑，上方是120日均线的强压力， 焦炭价格维持在此区间震荡。技术指标MACD虽然快慢线依然在零轴之上，但多头能量柱没有明显放大，KDJ高位钝化，有死叉的可能，短期技术指标偏空。

　　综上所述：目前来看，虽然中国经济数据在四季度出现明显改善，但欧元区经济也无任何起色，可能面临衰退，美国财政悬崖问题亟待解决，中国新一届领导磨合期，预计新措施和方针的出台要待来年，市场政策上或进入真空期，整体市场宏观环境并不十分乐观。动力煤价格上涨已经减弱，焦煤价格下一步供给的缓解，缺乏议价能力的焦炭难言乐观。笔者认为焦炭短期有继续震荡探低的可能，总体还是在1500—1650之间宽幅震荡。

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