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　　棕榈油自9月以来，价格已经跌到了年内的一个低价格区域。国内外棕榈油库存高企，消费改善不大仍旧是抑制棕榈油价格的主要因素。随着后期，南美大豆的上市以及棕榈油库存的逐步消耗，棕榈油会进入一个弱势震荡走势，继续下跌幅度有限，而年底前由于国内是棕榈油消费淡季和港口库存高企影响，反弹高度有限，短期内会在一个区间范围内维持弱势震荡。

　　一、棕榈油相关政策影响

　　近日马来西亚种植与原产业部宣布将调整原棕油出口结构及多项措施，以稳定棕油行情。具体措施：一是明年将下调原棕油出口税，毛棕榈油价格低于 2250 林吉特/ 吨时，一律不缴纳出口税，毛棕榈油价格介于2250-2400 林吉特/ 吨时，出口关税为4.5%，最高出口税为8.5%，毛棕榈油提炼产品出口将保持零税率，目前毛棕榈油的平均出口税为 23% 。二是取消之前的毛棕榈油免税出口配额。三是政府计划将10% 的生物柴油混入柴油，以确保毛棕榈油年交易量增加30 万吨。四是提高老油棕树翻种津贴，涉及10 万公顷园丘。五是马将与印尼协同设立供应机制，以稳定毛棕榈油价格。据悉上述措施将于明年1 月1 日起生效。

　　这些措施驱使了国内进口棕榈油的进口商在年底前大量进口棕榈油，导致了棕榈油进口量在11-12月份数量非常大。

　　二、马来西亚棕榈油库存高企出口较差

　　据马来西亚棕榈油局最新数据显示，马来西亚10月份棕榈油产量193.843万吨，较9月份200.4328万吨略降了3.28%，较去年同期的190.86万吨略涨了1.56%；10月份棕榈油出口175.81万吨，较9月份151.35万吨增加了16.2%，较去年同期的184.36万吨下降了4.6%；10月份棕榈油库存250.86万吨，较9月份248.1万吨增加了1.11%，较去年同期的213.2万吨增加了17.68%，为近几年的最高水平。

　　从马来西亚MPOB数据来看，预计棕榈油库存继续增加，预计年比增加570万吨。而USDA11月供需报告豆油库库存预计年比减少300万吨。豆棕价差预计会持续一段时间的高价差状态。

　　庞大的库存压力对棕榈油价格形成压制，小幅减产和出口的低迷对高库存及国际棕油整体充裕的预期不能造成实质影响。马来西亚棕榈油偏弱也带动国内盘面今年度棕榈油行情整体相对其他油脂偏弱。

　　三、马来西亚出口仍旧乏力

　　据马来西亚船运机构SGS\ITS数据显示，11 月前25 天仅出口了126 万吨棕榈油，比上月减少2%。市场预计该国棕榈油库存将继续增加，11 月底达到 260万吨左右水平，比 10月底创纪录的 251 万吨库存上升 3%-5%。

　　四、国内棕榈油进口情况

　　目前，10月份24°棕榈油进口数量为53.76万吨左右，国内港口棕榈油库存则接近80万吨，而由于明年棕榈油相关政策可能发生变化，故而年底这两个月进口商加大棕榈油进口量，预计11月棕榈进口量为75万吨，12月72万吨左右。而1-10月国内棕榈油消费量大约是446.9万吨，与去年同期基本相同。我国装运进度较快，年底前棕榈油到货量大，港口库存对价格仍构成压制。

　　五、国内棕榈油成交状况

　　棕榈油现货市场，由于近段时间棕榈油期货现货价格走得很低，购销活跃程度较前段时间有所好转。

　　目前主要港口棕榈油集中在5980-6220元/吨，涨幅在20-30元/吨，但买家入市谨慎，成交量依旧不是很大。

　　六、国内港口棕榈油库存

　　目前棕榈油港口库存较前几周略降，为72.1万吨，其中天津15万吨，张家港17.1万吨，广州港22.7万吨。

　　由于禁散、去年查地沟油错杀棕榈油所带来的影响以及二三级市场的逐步消失，现货基本上是堆积在港口的。预计11月份全国棕榈油消费也不会有太大的起色。所以，年底国内港口棕榈油预计会达到一个高峰状态。

　　由于全球棕榈油需求仍较疲软，我国库存呈逐步上升趋势，棕榈油价格反弹空间预计不大，很可能还有反复。

　　七、棕榈油下游消费不旺

　　随着国内天气将逐渐转凉，棕榈油食用需求不旺，从某种程度上抑制了棕榈油价格的上涨。

　　同时，国内经济增长放慢，工业需求在棕榈油消费中所占比例不大，而食用消费受到国家相关政策限制，需求不足成为抑制棕榈油的主要因素，且可能持续较长一段时间。若棕榈油产区不出现重大问题，棕榈油价格较难令市场有看涨的信心。

　　八、棕榈油与其他价差

　　一级豆油与24度棕榈油目前价差为2550元/吨左右，价差仍处于高位，近期棕榈油仍旧是走势较弱的品种。全球经济增长放慢，棕榈油工业需求受到较大抑制，国际市场巨大的库存对价格形成压力。

　　随着后期南美大豆的上市，棕榈油价差会逐渐缩窄，但整体价差平台会较以前有所提高。

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