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　　今年对于玉米来讲，着实是不平静的一年，从美国的干旱，到国内的粘虫、台风等等天气因素，可谓是你方唱罢我登场。最终天气炒作因素归于平静，玉米产量有增无减。美国农业部在11月份最新的供需报告中预测，我国2012/2013年度玉米产量为2亿吨。国家粮油信息中心预测的产量为2.01亿吨，同比上涨4.3%。虽然两个机构给出的数据稍有差异，但是本年度我国玉米丰产已是事实。

　　虽然之前预期的减仓最终落空，但是玉米价格却并未出现利好出尽之后的大幅走弱，反而保持高位震荡的强势走势，我们认为主要原因有以下几个。

　　一、生猪存栏量保持稳定。

　　截至10月底，我国生猪存栏量达到4.7亿头，较今年上半年已有大幅增长。母猪存栏量不断突破历史新高，也导致明年生猪存栏量居高难下。目前猪肉价格出现恢复性上涨，使得生猪饲养利润重回百元水平，饲料对玉米的消费已经形成刚性需求。

　　数据来源：布瑞克农业咨询

　　二、种植成本涨幅较大

　　本年度玉米种植成本提高幅度较大，除了前期原料的价格上涨之外，后期病虫害发病率提高也导致了后期农药投入的提高。

　　对东北玉米产区的调研结果显示，今年的包地成本整体较去年上涨30%左右，人工成本涨幅达20%—40%。整体看今年农户玉米种植成本涨幅在15%—25%。与去年相比今年种植成本中上涨的主要为种子、人工和租地费用。种植成本的大幅上涨，将直接导致农户惜售心理的增强。

　　三、国储收购奠定底部

　　近期国储玉米收购政策出台，发改委《关于做好2012年秋粮收购工作的通知》称，为贯彻10月17日国务院常务会议精神，切实保护农民利益和种粮积极性，经国务院批准，今年我国将在东北四省区继续实行玉米、大豆临时收储政策。根据地区不同，玉米(国标三等)收购价格为1.05—1.07元/斤不等。临时收购价起始时间由国家有关部门根据市场情况研究决定，截止时间为2013年4月30日。

　　我们根据吉林地区玉米收购价格1.06元/市斤进行计算，1月合约的交割成本在2384元/吨左右。如果考虑到交割过程中带来的不完整粒比例的增加，这个成本还要提高。因此在目前的价位基础上，继续下行的空间非常之小。

　　交割成本计算情况

　　另外，国储收购为国标三等玉米，交割时需要贴水标准品20元/吨，这样折合为交割品1月合约价格为2364+20=2384元。

　　以上三个原因，尤其是国储收购行为，给未来玉米价格的下方奠定了坚实底部，未来玉米价格下行的空间已经基本封死。

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