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　　LLDPE期货9月17日创下年内新高10925元/吨后，连塑拐头向下陷入弱势回调中，最低价为9645元/吨，呈现出波浪式走势。10月初多数贸易商货源不多，等待石化开单，但是石化迟迟未开单，致使市场部分货源紧缺，石化借机开始频频拉涨。加之市场传来伊朗禁止聚乙烯出口的消息，令市场炒作热情高涨，报价一路上行，国内LLDPE主流报价涨至10900-11000元/吨。不过经过石化一波拉涨后，中旬欧美两大阵营经济疲软，令大宗商品市场承压，LLDPE市场开始逐渐回落，价格集中在低位。近期国内LLDPE主流报价在10650-10850元/吨。笔者认为在宏观面中性、原油区间震荡以及上下游平淡等方面影响下LLDPE难有趋势性行情L1305合约将在9800-10000区间震荡，将出现波动幅度越来越小。

　　(一)、宏观面近期风险呈现中立性，市场围绕基本面波动

　　奥巴马连任总统以来，市场焦点就集中于美国财政悬崖问题。伯南克的讲话、民主党和共和党的表态，表明谈判前景并不乐观。这不能酿成系统性风险，因为两党在减赤、富人增税等方面还存在许多突出分歧，但这只占财政悬崖的一部分。分歧项目只占6550亿美元的一小部分，这就决定了财政悬崖实际规模比市场预料的要低很多。在明年1～3月前，美国财政部可通过技术性处理避免短期违约等风险。美国10月份季调后新屋开工率增长3.6%，是2008年7月来最高，好于预期；成屋销售、新屋开工、建筑商信心、房价等指标全面上升均表明美国房市复苏之路在继续。德国国债收益率一年期趋于负值，德国拍卖27.3亿欧元12个月到期国债，收益率-0.009%，前次为-0.01%，此次拍卖收益率基本持平，认购倍数显著下滑。希腊方面，欧元区各国财长批准了新一笔的贷款，同时也就其他降低希腊债务规模的措施达成一致。但要使希腊债务降至可持续水平，则新一轮的债务减记将是不可避免的。虽然欧债危机充斥了争吵和风险，但整体较为稳定。前欧元集团就希腊援助计划及债务可持续性问题达成共识，影响市场数周之久的希腊担忧暂告段落，不过市场信心目前依然有恶化的迹象，而且美国财政悬崖的困扰依旧在持续打压市场人气，其解决前景是目前市场最为关注的话题。而国内方面，中国11月PMI预览值升至50.4，表明实体经济重返复苏状态，但依旧面临诸多困难。整体来看，当前全球经济危机的阴霾仍未散去，经济复苏的不确定性依旧存在。建议业者密切关注经济面消息动态。

　　(二)、多空因素交织，原油市场波澜不惊

　　最近，地缘政治成为原油涨跌的主基调。11月20日，受加沙地带的暴乱形势以及埃及居中调停，双方停火，商讨巴以停火协议第二阶段的细节问题。原油价格出现暴涨暴跌。从长期来看，伊朗作为巴以冲突的隐忧而存在，但这是一个中期乃至长期的因素。原油供需基本面上，美国能源署数据显示，近期原油库存147万桶，至3.7447亿桶，过去四周油品总需求较上年同期下滑1.4%。随着美国自产原油达到1994年5月以来国内产出的最高水平和美国能源署下调今明两年全球原油需求增长预估，国际原油供需平衡表将在2012年四季度向供给缓慢倾斜。综上分析，原油虽然在中长期会受到地缘政治的影响，但在2012年四季度内，受到地缘政治、美元指数和供需平衡的影响，走势颇为扑朔迷离。各种多空因素交织和相对均衡，使得处于风暴眼的原油价格趋于稳定，重心将在85-90美元一线，但预计多种因素都处在变化中，不确定性增大，而处在中心位置的原油价格则在这种短期的动态均衡中趋于小幅调整。

　　(三)、供需情况基本平衡，价格难有大波动

　　2012年10月PE进口量较上月有所回落，为64.3 万吨，环比减少18%，但国内PE产量增长较为可观，为86.7万吨，较上月78.2 万吨增长了近11%，较去年同期(85.2万吨)也增加了3.5 万吨，增幅为4.11%， 进口与国产此消彼长，总供给自8月份以来便居高不下，目前社会库存较三季度已有明显的上升袁这也是近期石化厂家不断下调出厂价让利出货的主要原因。与此同时，10月份投产的大庆石化和抚顺石化新装置，目前运行并不稳定，对市场供应难以形成较大压力。此外，冬季雨雪天气的到来也使得原料运输受到影响，将在一定程度上制约塑料供应。2月供应将会有所增加，港口库存进一步下降的可能性较小。与往年同期相比，当前港口库存已然偏低，市场在货源数量方面压力较小。在供应数量可能增加的情况下，12月库存变化有赖于年前储备期需求的好坏。

　　下游需求方面，每年12月份到来年1月份是塑料的消费淡季，棚膜、室膜生产基本结束，而地膜生产尚未开始，加上受元旦、春节假期影响，工业生产冷清，目前随着北方天气转冷，农地膜厂家订单越发清淡，原料价格继续呈现回调态势，厂家及经销商的观望情绪加重，备货意愿降至低谷。预计年内需求难有起色。

　　(四)、装置方面分析

　　近期石化PE装置检修一般，其中上海石化、福建联合、兰州石化等装置检修对市场影响较大，其装置生产牌号市场货少价挺。目前从整体来看石化库存水平维持高位盘整。

　　表一 国内聚乙烯装置检修情况一览 

　　表二 2012年中国石化LLDPE装置停车检修情况汇总

　　综合分析，在缺乏利好因素支撑下，短期市场或延续疲软态势，L1305合约将在9800-10000区间震荡。投资者可在这个区域短线操作，10000附近卖出，9800附近买入循环操作。

　　大地期货  牛伟