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　　随着我国期货市场的飞速发展，特别是金融期货的活跃，逐渐为市场带来了更多的机构投资者以及大资金的个人投资者。与市场的投资主体改变所对应的是，一些投资方式也在发生改变，专业投资者所借助的量化交易作为一种不可忽视的力量正在兴起。

　　进入2012年后，量化交易在中国发展的基础条件逐渐完善。首先是交易品种和成交规模大幅增加，中国今年1-10月全国期货市场累计成交量为11.5亿手，累计成交额为134.74万亿元，同比分别增长32.51%和18.84%，接近去年全年10.54亿手和137.51万亿元的成交规模。而从成交品种来看，除了股指期货成交量大幅增长外，未来期权等衍生产品的预计推出也吸引了众多机构投资者提前备战；其次是资管业务的推出，大资金的管理时代将来临，其中面临的交易方式以及资金管理都将需要量化的帮助；此外，量化交易平台的日益成熟以及交易数据的及时性都为量化提供了很好的发展机会，目前国内期货公司以及其他金融机构纷纷引进了或者自建了交易平台，而交易所数据的提供商也有所增加，数据的获取变的更加方便。

　　随着量化资金的不断巨大，股指期货的投机以及套利逐渐不能满足其资金容量，资金的利润空间受到挤压，这些量化资金开始向商品市场转移。跨期、跨商品套利尤其受到这种资金的喜爱。

　　豆类做为传统套利的优良品种，并且在今年成交异常活跃的背景下，自然会受到量化投资者的喜爱。但是我们注意到在商品中并不能脱离基本面盲目的根据统计指标进行交易。首先来看跨期套利，以豆粕为例，豆粕1301合约明显强于1305合约，那么我们是否能说双方价格会一直趋同呢？答案是否定的，因为农产品特殊的季节性因素导致豆粕的主力合约与次主力相隔4个月，这也超过了豆粕的保质期，他们就不能说是同一商品，所以在这种背景下双方价格走势没有必然的联系。从图一中我们可以看到自6月以来两者的日价差走势，可以看到两者的价差并不呈现均值回归的现象。

　　图一：豆粕跨期日线

　　数据来源：文华财经

　　而从5分钟的K线来观察，我们注意到在7月中旬到9月底以及10月中旬到11月中旬，豆粕阶段性出现了均值回归的现象，这也意味着如果能够敏锐的规避趋势交易，就能在这两段时间中取得不错的收益。

　　图二、豆粕跨期5分钟线

　　数据来源：文华财经

　　所以我们认为即使是同一品种，通过统计套利进行跨期交易也不一定能取得稳定的收入，这与股指期货有所不同。

　　其次来看跨品种套利，以豆粕与大豆为例。我们以价差而不是比价做为观察，可以看到两者的价差也具有较强的趋势性，如果简单的采用回归的办法去进行交易也会遭遇到较大的止损。

　　图三、豆粕大豆价差日线

　　数据来源：文华财经

　　同样我们采用比价的关系来观察大豆以及豆粕的价差分布，可以发现其价差的趋势性改善并不明显。

　　所以我们认为简单的基于回归的统计套利在商品套利中去运用并不会产生非常好的收益。

　　如果需要在豆类的跨期以及跨品种套利中取得不错的成绩，笔者认为取决于三方面的因素：1、对豆类的基本面熟悉，此外了解资金的动向，在资金没有的青睐前提下，大豆、豆粕、豆油联系较好，可取得比较好的收益。一旦资金出现明显喜好或者基本面出现偏离，则需要离场观望；2、统计套利模型必须把套利也当作一种投机来对待，需要设定止损；3、需要一个高效的算法平台，统计套利的交易次数一般较多，滑点所产生的损耗对最终收益有较大的影响。

　　图四、豆粕大豆价比日线

　　数据来源：文华财经

　　海证期货 雷鹏