查看最新行情

　　前言

　　PVC期货从2011年8月开始一路震荡下滑后整理，目前主力1305合约在6450一线弱势整理已经有一个月。PVC后期走势如何？外围穆迪下调法国评级，希腊债务问题和美国“财政悬崖”问题继续困扰市场。国内经济筑底企稳，但房产市场继续调控，冬季来临北方和南方的工地施工减少。再结合PVC行业状况，我们预计PVC后期将维持在6400-6500区间震荡走势。理由如下：

　　一、宏观经济企稳，房地产继续调控

　　图1：汇丰PMI值

　　来源：wind资讯

　　图2：中国房地产投资增速

　　从汇丰PMI指数来看，11月份汇丰中国PMI为50.4，较10月份49.5的终值回升0.9个百分点，回升至50的荣枯分水岭上方，说明制造业在企稳回升。这对后期PVC有一定的支撑作用。而房地产继续调控。1-10月房地产开发投资额增速同比15.4%，维持在10年均值以下(近10年平均增速为26.91%)。房地产投资增速在放缓。

　　二、原料价格下滑

　　图3：电石价格

　　数据来源：wind资讯

　　图4：乙烯价格

　　图表来源：中融汇信期货

　　电石的产量在增加，10月份电石产量同比增加18.06%。PVC树脂同比只增加1.72%。电石供给增加，而需求缓慢，电石价格下滑。液氯价格也在下滑。东南亚和东北亚乙烯价格也在下滑。原料价格对于PVC支撑下降。从电石和氯气的市场价测算出的PVC不含税生产成本目前在5341元左右，华东PVC市场价(中间价，电石法)为6350元，毛利空间为1009元。从2008年以来的平均毛利在816.66元，近期的毛利高于均价。因此PVC还是有一定的下跌空间的。但下跌空间也有限。

　　三、 产量增幅较大，下游制品产量增速较小

　　据中国氯碱工业协会统计，2011年底PVC产能2163万吨，而2011年我国PVC累计表观需求量为1371.4万吨。2012年1～9月新增产能132万吨，同时退出58万吨，净增74万吨。2012年1-10月国内聚氯乙烯累计产量为1110.9万吨，同比增长1.9%。10月中国聚氯乙烯产量为108.6万吨，环比减少7.4万吨，同比去年当月产量增长约1.7%。下游塑料制品的产量10月同比增涨8.9%，增速在放缓。

　　图5：塑料制品产量图

　　图表来源：中融汇信期货

　　四  操作建议

　　宏观面国内经济企稳，而外盘市场的欧洲债务问题，美国“财政悬崖问题”以及PVC行业本身的问题都对近期PVC形成压力。PVC由于成本原因下跌空间也有限。因此预计PVC后期维持震荡行情。我们建议在6400以下买入，在6500上方抛空，区间操作为主。

　　中融汇信期货 韦凤琴