查看最新行情

　　一、宏观市况造势，风险偏好回升

　　希腊的中期财务负担、以及西班牙银行业资本重组计划开始步入正轨，年内再度冲击欧洲市场的概率降低。海外的不确定性将从欧债问题转向美国对财政悬崖的讨论，这正冲击美元指数走弱，整体市场风险偏好回升。

　　二、收储托市，限制连豆下跌空间

　　国家发改委11月13日下发《关于做好2012年秋粮收购工作的通知》，确定玉米收购价1.05—1.07元/斤不等，大豆收购价2.3元/斤。

　　《通知》称，今年我国将在东北四省区继续实行玉米、大豆临时收储政策。根据地区不同，玉米(国标三等)收购价格1.05—1.07元/斤不等，折合2100—2140元/吨；大豆(国标三等)收购价为2.3元/斤，折合4600元/吨。临时收购起始时间由国家有关部门根据市场情况研究决定，截止时间为2013年4月30日。

　　近几年，受种植收益影响，国产大豆种植面积呈逐年下降态势，以大豆主产区黑龙江为例，今年大豆种植面积在3500万亩左右，较去年降幅高达30%。

　　连豆运行至4700元/吨至4800元/吨价格区间，几无仓单压力。即便按自有资金来计算，收购费用和其他费用也要超过200元/吨，国储托市价格抬升仓单远期成本价格至4800元/吨以上，将限制连豆下跌空间。

　　三、季节性时间周期影响，价格天平正向多头倾斜

　　正如周期理论认为的那样，时间是决定市场走势的一个重要因子，时间的重要作用在于，预测市场运动趋势的拐点。它可以超越价位的平衡，当时间到达，成交量将推动价位突破。

　　大豆价格指数图表告诉我们，期价常年将在11月至12月出现低位，而后迎来季节性回升过程。美豆急跌两月有余，跌幅累积超20%，历史高位滑落放大季节性下跌空间，现在已处于11月末期，巴西大豆播种接近尾声，南美大豆上市前的供需紧张，是大豆市场不争的事实，这将是支撑豆类季节性回升的坚实基础。技术层面上，美盘尽数回吐天气升水，技术跌势目标到达，亦支持其构造底部，迎接年末升势。

　　四、南美种植进度缓慢，产量预期出现摇摆

　　11月下旬开始，油世界便开始下调南美洲大豆主产国产量预期，下调幅度为300万吨。油世界预计2013年阿根廷大豆产量为5400万吨，低于十月份预测的5600万吨，不过仍高于2012年初收获的4050万吨。预计巴西大豆产量为8100万吨，低于十月份预测的8200万吨，但仍高于2012年初的产量6680万吨。恶劣天气影响大豆播种是下调主因。

　　阿根廷农业部第一次发布2012/13年度大豆播种面积预测数据显示，阿根廷大豆播种面积可能达到创纪录的1936万公顷，高于上年的1867万公顷，截至22日，该国大豆播种率为36.6%，较去年同期落后9.7%。巴西方面，分析机构Celeres称，巴西大豆种植率占到预估种植面积的74%，高于一周前的64%，但低于上年同期的80%。阿根廷中部作物带周末干燥，巴西本周第二大和第三大生产州--巴拉那州和个南里奥格兰德州将较11月通常水平干燥。南美天气拖延大豆种植，为美豆提供了支撑。

　　播种期天气不佳促使油世界下修其对阿根廷及巴西2013年大豆产量预估，但两国产量预期仍偏乐观。而巴西、阿根廷本国的运输及出口设施问题可能导致大豆处理进度过低，增添后期市场变数。

　　五、国际大豆价格，存在低估之嫌

　　27日，总部位于汉堡的油籽分析刊物油世界称，大豆价格过低，而2013年初南美大豆收成可能因天气因素而收创，大豆价格未反映出全球供应可能面临的风险。

　　资金追捧热度降低，放大市场下跌空间。截至11月20日当周，投机客抛售9,200手大豆多头仓位，增持3,576手空头仓位，使得大豆期货净多头仓位达82,779手，净多头部位降至九个月最低，CBOT大豆价格也因此从历史高位处下滑超20%，一度跌穿1400美分/蒲式耳。

　　油世界表示，鉴于南美产出风险及2013年初全球库存偏低，当前大豆及其他油籽价格被低估，2013年初南美作物开始上市时，大豆库存将降至4900万吨的多年低位。该水平较上年同期减少2100万吨，几乎没有为产出损失留出任何缓冲空间。

　　综上所述，一方面，国内政策支撑大豆价格底部，抬升期货仓单价格，令一方面，南美种植中短期难以对国际大豆价格形成新的压制。临近12月，新的季节性时间周期来临，大豆测试底部接近尾声，价格重心有望再度回升。

　　新纪元期货农产品团队