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　　市场简析：

　　 上周回顾

　　外围，市场预期日本将采取更为激进的货币宽松政策；美经济数据大部向好，温和复苏迹象明显。自身基本面，北半球大豆供应尚未完全打开，南美大豆播种进程虽仍落后于去年同期，但强降雨之后种植步伐显著加快。受益于周边市场情绪提振，上周CBOT美豆类整体呈现弱势震荡行情，豆油有所企稳。美豆1月、美豆油12月、美豆粕12月合约周涨幅分别在2.56%、4.23%、0.94%。

　　 行业动态

　　本周油厂对行情的看法分歧加大。大部分沿海地区豆油价格止跌企稳。目前油厂库存较大，下游厂商订货信心不足，加之进口步伐加快。供需对于油脂的压制作用没有明显缓解。

　　近期进口大豆成本下滑，加之豆粕需求季节性转淡导致库存压力增大，好的方面是压榨亏损的局面限制了油厂开工率，国内生猪存栏量的相对稳定，养殖利润的缓慢恢复，这或限制豆粕中长期下跌空间。

　　 行情速递

　　上周五晚间，CBOT美豆类主力合约不同幅度上涨。其中美豆油12月合约第四个交易日收阳，当周涨1.99美分/磅。BMD方面，受累于ITS、SGS数据不佳，以及市场对于库存增加的预期，马棕油基准2月合约上周五中幅收挫。国内，上周五除连豆粕远近合约异军突起，量价齐涨之外，主力合约整体延续了前期窄幅震荡的行情。周一截止目前，内盘油脂油料技术形态普遍向好。

　　期市有风险 投资需谨慎

　　一、 美豆类周度出口情况

　　图1：USDA美豆周出口及净销售量变动趋势

　　USDA上周公布的大豆出口销售报告显示，截止11月15日当周，美国12/13年度大豆净出口销售543600吨，13/14年度大豆出口净销售0吨。当周美国12/13年度大豆出口装船量1976400吨，较上周增长162004吨，累计增长1976405吨。

　　图2：USDA美豆油周出口及净销售量变动趋势

　　USDA上周公布的豆油出口销售报告显示，截止11月15日当周，美国12/13年度豆油净出口销售124200吨，13/14年度大豆出口净销售0吨。当周美国12/13年度豆油出口装船量68816吨，较上周增长64206吨，累计增长68816吨。

　　图3：USDA美豆粕周出口及净销售量变动趋势

　　USDA上周公布的豆粕出口销售报告显示，截止11月15日当周，美国12/13年度豆粕净出口销售197800吨，13/14年度大豆出口净销售0吨。当周美国12/13年度豆油出口装船量2474400吨，较上周增长2332吨，累计增长274430吨。

　　二、 国内大豆现货价格

　　图4：国内上周进口大豆到港报价

　　依据国家粮油信息中心数据，上周我国进口大豆到港价格普遍集中于4300元/吨以上。目前订购年底前装运的进口豆，到港完税成本在4400上方，粗略测算订购大豆压榨亏损200元/吨左右。南美明年大豆到港成本在4100-4200元/吨。

　　图5：东北产区大豆收购价格

　　依据国家粮油信息中心数据，上周我国国产大豆收购价格普遍集中于4440-4640元/吨，与上周持平。

　　三、大豆压榨利润跟踪

　　图6：国产大豆及进口大豆压榨利润走势

　　图7：港口分销大豆压榨利润走势

　　图8：近月船期进口大豆压榨利润走势

　　跟踪监测显示，上周沿海地区油粕价格大跌导致油厂压榨亏损敬爱据，部分地区亏损扩大至526元/吨，较此前一周扩大近200元/吨，为第四周亏损。东北主产区大豆压榨亏损170元/吨，为第三周亏损。目前以近月船期大豆进口成本折算压榨亏损幅度在290元/吨，同样较此前一周亏损扩大。好的方面是，近期港口分销大豆价格下降导致这些地区油厂压榨收益低位回升，未来或延续回稳态势。

　　四、CFTC基金持仓状况

　　图9：CFTC非商业基金豆油持仓及主力期价走势对比

　　图10：CFTC大豆、豆油基金持仓占比变动趋势

　　根据CFTC报告，截止2012年11月13日，商品基金大幅减持美豆多单19060手至201469手，同时增持美豆空单9429手至52681手，商品基金持有的美豆净多单大幅减少28489至148788手，较此前一周大幅减少。

　　在CBOT豆油方面，非商业多头59318手，较此前一周增加1629手，非商业空头96939手，较上周增加4600手，非商业净空单增加2971手至37621手，较此前一周继续增加。

　　CBOT美豆粕方面，商品基金大幅减持美豆粕多单8508手至65460手，同时小幅增持美豆粕空单1342手至22247手，商品基金持有的美豆粕净多单减少9850手至43213手。截止11月13日，商品基金持有的美豆粕净多单大幅减少。

　　首创期货 李青