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　　近期CBOT玉米市场在触及7美元后开始稳步反弹，主要受到现货价格支撑，美国中西部加工商和河流运输终端玉米现货基差报价微幅走高，不过出口销售不振问题依然存在，下游需求或难出现明显恢复。国内玉米期价10月中旬开始触底反弹，主要受到深加工企业提价收购所带动，东北产区的暴雪天气阻碍玉米收购进度，前期多数企业都出现停收现象，给市场带来短期利多支撑，不过华北玉米质量数量好于去年的态势限制期现货市场的涨幅。

　　一、期末库存略有攀升，利空影响逐步弱化

　　美国农业部11月份供需报告相对偏空，玉米单产为122.3蒲式耳/英亩，而之前的预估为122.1蒲式耳/英亩，上月122蒲式耳/英亩，产量为107.25亿蒲式耳，预估106.47亿蒲式耳，上月107.06亿蒲式耳，结转库存为6.47亿蒲式耳，预估6.28亿蒲式耳，上月6.19亿蒲式耳，总供应较上月产量增加1900万蒲式耳，进口增加2500万蒲式耳，消费方面，饲用和乙醇消费量未作调整，食用消费增加1700万蒲式耳。因此和预期相比本月报告对市场起到了利空的作用，报告公布之后，市场连续下挫。不过随着美国现货价格的逐步走高，市场开始出现反弹。现货玉米价格接近每蒲式耳8美元激发新作销售，内拉斯加州大型加工商和工厂玉米报价上涨2美分至7.82美元。很多农户推迟新作销售付款至2013年，预示种植户手里有足够的现金保留库存，可见在预期价格会继续走高。

　　二、玉米减产事实不改，CBOT难回低价时代

　　尽管玉米收割进度很快以及出口销售数据较差，但玉米大幅减产的事实已经形成，美国农业部10月发布的月度供需报告显示，2012/13年度玉米产量为107.06亿蒲式耳，2011/2012年度玉米产量为123.58亿蒲式耳，大幅减少16.52亿蒲式耳，期末库存从9.88亿蒲式耳下降到6.19亿蒲式耳，库存消费比也从7.89%下滑至5.55%，是历史上的新低水平。

　　不过对于后期的玉米产量仍不抱有乐观态度，美国农业部可能乐观的预估了由于干旱农民弃收的面积，1988年干旱时收割面积占的耕种面积的86%，而今年则高达90.5%。有机构调查显示，农民在8月和9月因为单产过低已经把玉米收割作为青贮饲料，也有一些农民完全弃收。

　　最近几个月里，乙醇的用量，以及乙醇出口需求出现快速回落，因此期货盘面价格持续横盘整理。不过，一旦需求下滑的局面出现扭转，并且收割后的利空因素逐渐消散，玉米中长线仍有继续攀高的可能，3月玉米合约在12月份可能重回8美元附近。

　　三、种植成本增幅明显，支撑玉米底部价格

　吉林双辽敖卜镇

　　从今年东北地区玉米的种植成本上看，各地的种植成本均较去年出现上涨。目前农民的售粮心里也有较大差别，部分农民选择在春节之前出售，急于用钱的农民可能在收割之后就开始销售，不着急用钱的农民计划在春天出售干粮，惜售心里不是十分明显，不过多数心里预期至少持平于去年，如果按照产量18000斤/公顷，目前吉林地区30个水的潮粮售价为0.86-0.90元/斤，利润大概在9180-9900元/公顷，算上包地利润为5180-5900元/公顷，因各地情况不同，费用方面也会有一定差异，因此利润也不尽相同。

　　四、收储传言落实，限定玉米底部空间

　　近年国储收购价格一览   单位：元/斤

　　为切实保护种粮农民利益和生产积极性，稳定市场价格，促进粮食生产稳定发展，2012年国家继续在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等省(自治区)实行玉米和大豆临时收储政策。

　　通知明确，此次国家临时存储玉米挂牌收购价格(国标三等质量标准，下同)为：内蒙古、辽宁1.07元/斤，吉林1.06元/斤，黑龙江1.05元/斤。

　　按照吉林地区三等玉米1.06元/斤(2120元/吨)收购价格来计算，其它费用参考去年，运至大连港口的费用约在2236元/吨。如果期货交割按照两个月的费用来计算，1301合约盘面的理论价格应在2306元/吨，1305合约算上期货仓储以及利息的理论盘面价格应为2406元/吨。国储入市收购之后，企业的收购价格只有高于国储收购价格或者至少持平于此才能收到粮源，因此国储收购价格将成为玉米市场的底部价格。   

　　吉林深加工企业的收购价格自开秤以来呈现涨跌互现的格局，不过多数企业的收购价格均高于国储收购价格，长春大成目前收购价格为2160元/吨，从开秤到现在较为稳定，预估平均日收购量在1600吨左右，前期受降雪影响各企业基本收购无量。因此国储收购价格对吉林玉米价格影响甚微，难以构成顺价收购，黑龙江玉米收购价格多数在2000元/吨，国储收购价为2100元/吨，略高于黑龙江地区玉米价格。因此收储对黑龙江玉米价格支撑力度较强，后期或间接带动东北地区玉米价格。不过今年的不利因素主要是华北玉米质量和产量均高于去年水平，但价格并没有出现大幅走高，因此对东北玉米的竞争力大幅提高，后期将成为制约现货市场和期货市场上涨的主要因素。

　　大连良运期货研发部