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　　自9月初见底反弹之后，焦炭主力合约1305上承1700元/吨整数关口压力短期见1687元/吨高点，由于市场资金关注度持续减弱，近期一直维持震荡格局。我们认为，虽然近期上游炼焦煤价格持续走高，但下游需求疲弱仍将制约焦炭价格上涨空间，后市焦炭主力合约1305依旧维持宽幅震荡格局概率较大。

　　图1：我的钢铁网焦炭价格指数走势图

　　数据来源：我的钢铁网、民生期货天津研发中心

　　一、焦炭现货价格持续反弹

　　近期各地钢厂纷纷上调焦炭采购价格，上调幅度在50-250元/吨不等。现货市场焦炭价格稳中有涨，整体成交状况良好，现货供应商大多调高出厂报价。

　　图2：现货焦炭钢厂采购报价均价走势图

　　数据来源：Wind资讯、民生期货天津研发中心

　　具体而言，上周临汾二级冶金焦出厂含税价1350-1370元/吨，上涨40元/吨；长治二级冶金焦出厂含税价1330-1360元/吨，上涨20元/吨，天津港二级冶金焦平仓含税价1520-1550元/吨，上涨60元/吨，七台河二级冶金焦出厂含税价1520-1560元/吨，上涨140元/吨。但焦炭现货价格的持续走高也将刺激焦化企业开工率快速回升，在产能过剩的行业背景下，中期焦炭价格压力不减。

　　二、上游炼焦煤价格坚挺

　　近期山西焦煤、平煤集团、开滦集团等国有大中型焦煤生产企业纷纷直接或间接上调炼焦煤价格，致使焦化企业成本不断攀升。

　　图3：国内炼焦煤价格走势图

　　数据来源：Wind资讯、民生期货天津研发中心

　　而十八大及春节前煤矿安检力度的增强，部分矿山停产限产，上游原材料供应偏紧更是进一步推动近期焦炭价格持续上涨。目前上游炼焦煤供应紧张，下游企业对原材料采购积极，国内炼焦煤价格持续走高，华北等主产区炼焦煤价格均有上涨，部分地区供应偏紧，短期涨势仍将延续。具体报价方面，龙煤集团本月累计涨幅达到100元/吨，焦煤出厂含税报价1340元/吨，肥煤出厂含税报价1480元/吨；河北开滦集团本月肥煤报价上调40-50元/吨，出厂含税报价1025-1085元/吨。

　　不过，十八大结束后行政限产或将取消，届时炼焦煤价格或将趋于平稳，上游原材料成本对焦炭价格的支撑将进一步减弱。

　　三、监管加强，焦炭月度产量持续回落

　　近期国土资源部发布通知要求，为防止煤炭资源勘查投资过多而出现产能过剩问题，2013年12月31日前在全国范围内继续暂停受理新的煤炭探矿权申请。国土资源部相关负责人表示，要加强对煤炭资源勘查工作的监管，做好煤炭探矿权的管理。如发现有违规出让煤炭探矿权行为的，将依法追究相关负责人和工作人员的责任。

　　图4：我国焦炭月度产量及同比增幅走势图

　　数据来源：文华财经、民生期货天津研发中心

　　国家统计局公布的数据显示，9月份焦炭产量数据环比减少了1.47%，同比减少了4.89%，达到了3526.9万吨，但日均产量数据环比增加了1.81%，增加了2.09万吨，达到了117.56万吨。近几个月以来，我国焦炭月度产量持续回落在一定程度上缓解了供求矛盾。

　　四、天津港港口库存持续小幅回落

　　库存状况是分析焦炭供求关系和研究焦炭现货价格趋势的的一个重要指标。天津港焦炭出口量占全国焦炭出口量的75%，是我国最大的焦炭贸易集散地，同时天津港散货交易市场又是大连商品期货交易所指定的焦炭交割库，因此天津港焦炭库存已成为中国出口焦炭价格的风向标，对我们研究焦炭供求关系和现货市场价格走势具有十分重要的意义。

　　图5：天津港焦炭库存走势图

　　数据来源：天津干散货网、民生期货天津研发中心

　　受寒潮及钢厂冬储补充库存需求影响，天津港现货焦炭成交价格整体呈小幅上涨之势。港口库存方面，港口焦炭入库量保持稳定，而出库量小幅增加，港口全港库存量近期小幅下降，11月1日库存209万吨，11月7日库存207万吨，11月14日201万吨，11月15日回落至200.7万吨左右，近期天津港焦炭港口库存一改2012年以来持续上升的趋势，出现的小幅持续回落的局面。

　　五、下游钢铁行业过剩局面难改

　　下游钢材市场开始出现走弱迹象，随着国内钢材消费向淡季过渡，钢企大多对上游焦炭价格走高持谨慎态度。

　　图6：我国粗钢月度产量及同比在增幅走势图

　　数据来源：文华财经、民生期货天津研发中心

　　国家统计局最新公布的数据显示，10月份的粗钢产量，日均190.63万吨，较9月份减少了2.52万吨，明显低于市场预期的195万吨，同时也低于中钢协预估的195.84万吨。

　　近期中钢协副会长王晓齐在“第三次钢铁行业运行发布会”上表示，今年钢铁全年产能可能突破10亿吨，产能过剩是钢铁行业困境的症结所在；目前钢铁行业的过剩已经远远超出了合理竞争的范围，因此导致国内钢铁行业出现议价能力弱，上游铁矿石等原料涨价不能通过价格机制传导到下游，整个市场争相定价、恶性竞争的局面。中钢协的调研结果显示，去年年底我国钢铁行业形成的炼钢能力就有7.9亿吨，今年全年产能可能突破10亿吨。据估算，如果按照日产粗钢量193万吨计算，今年全年产量约为7.2亿吨，即使市场钢材供应已经供过于求的情况下，产能利用率也仅为70%。钢铁行业长期产能过剩和供过于求的局面将制约焦炭价格的反弹空间。

　　同时，考虑到季节和天气因素，由于后期钢厂产能过剩钢价承压，下游企业上调焦炭采购价格的意愿可能减弱，中期焦炭价格依旧承压明显。北方冬季的提前来临使得焦炭下游钢材消费旺季提前结束，而近期北方普遍降温及雨雪天气使得国内房地产、基建项目开工率下降或提前停工，北方地区钢材价格率先出现回落。

　　六、总结

　　尽管近期在上游炼焦煤价格提升及下游钢企采购意愿积极的影响下，焦炭现货价格持续反弹，但现货价格反弹同时又会提高焦炭生产企业的生产意愿和开工率，而焦炭行业供过于求的格局依旧难改，下游钢铁行业供过于求更是制约焦炭价格上涨空间。因此，我们认为焦炭主力合约1305仍将维持宽幅震荡格局。

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