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　　一、国际食糖过剩制约国际糖价

　　Czarnikow估计12/13榨季全球消费量为17300万吨，比前期预测的多了90万吨，主要原因就是价格的大跌以及美国玉米成本的上涨。同时，Czarnikow还将产量的预计下调了40万吨，调整至18060万吨，其中包括14320万吨的蔗糖和3740万吨的甜菜糖。

　　因价格低迷或提振需求，消费前景有所改善，贸易公司Czarnikow调降全球2012/13年度糖市供应过剩预估至710万吨，略低于5月时预估的840万吨。2012/13年度全球消费量预计为1.73亿吨，较5月预估增加90万吨，而产量预计为1.806亿吨，较前次预估减少40万吨。 

　　巴西、美国、欧盟和俄罗斯产量前景改善部分被印度产量减少所抵消。印度糖产量预计为2590万吨，低于5月预估的2920万吨，且为2009/10年度以来最低。 预计巴西中南部地区糖产量达3350万吨，高于之前预估的3230万吨。

　　食糖消费量经历了4年的缓慢增长之后，有望在今年低价位的刺激下，增速有所加快，但这一过程可能需要较长的时间。

　　总体来看，全球糖价供求过剩局面将在长期以致糖价的上涨，但短期内国际糖价继续深跌的可能性较小，预计未来几个月内维持小幅区间振荡运行。

　　二、高企的进口食糖继续压制国内市场

　　9月份我国进口糖58.57万吨，同比增加11.69万吨，增幅25%；环比基本持平。 2012年1-9月我国累计进口糖301万吨，同比增加134万吨，增幅80.5%。而2011/12榨季我国累计进口糖426万吨，同比2010/11榨季的206万吨增加一倍多。

　　进口利润的驱使下，食糖进口量仍维持高企，这侵占了本来属于国内市场的一个较大份额，国内糖价预计短期难以摆脱弱势。

　　(数据截止2012年9月份)

　　三、甘蔗收购价预期下调，短期形成冲击

　　据了解，当前开榨糖厂甘蔗大多采用460元/吨的收购价格，低于上榨季的500元/吨。和上榨季相比，本榨季广西地区甘蔗收购价格有所下调，其他地区如云南、湛江等的甘蔗收购价格也下调50元/吨左右。

　　截至目前，相关部门还没有公布本榨季甘蔗收购价格，但由于当前国内糖价相比上榨季低很多，制糖企业要求降低制糖成本的呼声较高。市场预测广西等蔗糖主产区降低甘蔗收购价格的可能性较大。 

　　(下图框中数值为预测值)  

  　四、期现贴水再扩大，暗示期货市场偏空，但过大的贴水可能出现阶段性转折

　　最近一周郑糖指数期价对现货的价差呈先缩小后略微扩大趋向，仍维持于负600 元/吨以上水平；若按新糖6200元/吨的价格来算，郑糖期现价差则扩大到了负925元/吨水平，创下郑糖上市以来新低。价差的低水平，暗示短期期价处于振荡偏弱势。但近期加速过度扩大的贴水表现可能导致阶段性转折出现，那么郑糖期价短期或有反弹行情。

　　技术上来看，郑糖近3个月以来，期价以振荡下跌的运行方式“阶梯式”地重心下移，5100暂时形成一个短期支撑。目前价格有重新站上60日均线的迹象，但不宜过分看高。预计短期内糖价仍有反复。

　　当前各食糖主产区今年均将提前开榨并采取各项措施抢占新糖销售市场，大量糖厂开榨将造成新糖、陈糖、进口糖、走私糖、国储糖分享销售市场的局面。

　　那么，预计郑糖期货价格(指数价格)未来1-2个月内将维持于5200——5500元/吨之间震荡运行。

　　瑞达期货 肖永志