11月上旬支撑量宽政策奥巴马连任帮助白银价格低位企稳强劲反弹，不过随着量宽预期逐步降温，市场重心再度集中在美国年底即将面临的“财政悬崖”及希腊援助危机上，白银涨势受限，近期恐难以走出局部整理区间。  

　　纪要负面难挡强势美元  

　　美联储(FED)  11月14日公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，多数美联储官员认为美联储将需要在明年进一步购买资产，以弥补扭转操作(买长期债卖短期债)结束后留下的空挡。FOMC委员们认为，决定推出第三轮量化宽松(QE3)举措已使金融市场的紧张状况有所缓和，且扶助支持了美国楼市的复苏。数位委员指出，在延长资产年期的计划结束后，明年进一步购买资产可能适合，以实现就业市场的可持续改善。虽然美联储会议纪要暗示了明年推出更多宽松措施，但在“财政悬崖”的压力下，美元并未遭到明显抛售，仍维持在81.00关口上方强势整理，白银现货虽然在量宽预期提振下有所冲高，但美元近阶段的强势表现令白银反弹幅度受限，银价并未能重新站上33.00-33.30区域关键反压关口。  

　　希腊危机前途坎坷  避险情绪居高不下  

　　近期市场对希腊政府破产担忧重燃，欧元区财长之前未就希腊援助贷款的拨付问题取得最终结论，国际货币基金组织[微博](IMF)和欧元区就谁应当承担成本的问题存在分歧，据估计，给予希腊额外的时间料产生330亿欧元的成本，双方就更长期的降低希腊债务目标日期的问题同样存在冲突，三方将于下周就该问题召开特别会议。考虑到如希腊延长减赤时间2年，将需要更多资金，诸如德国、芬兰等国家不得不需要议会的批准，解决希腊僵局仍任重道远。希腊问题如此反复可以说令投资者心力交瘁，市场避险情绪一直居高不下，风险资产受到全面打压，而白银因此也受到拖累，不过避险资金的流入也令银价仍能保持相对强势。

　　投机持仓锐减   白银热度消褪

　　从持仓方面来看，截至2012年11月6日当周，CFTC投机者持有的白银净多头头寸减少2098手，至34119手，降幅5.79%，连续第三周大幅减持，CFTC投机头寸多空均出现减持，显示资金持续离场仍在持续，白银市场投机热度逐渐消退，从资金的角度上，限制了银价的反弹高度。

　　不过， iShares Silver Trust基金持仓有所回升，截至11月15日白银ETF基金持仓10030.35.吨，本月上旬持仓增持107.13吨，增幅1.08%，近期白银基金持仓跟随银价反弹逐步增持，暗示中长期投资者对银价仍较为看好。

　　资料来源：文华财经  瑞达期货研究院

　　展望

　　近阶段白银与美元联袂上涨显示白银的避险功能开始发挥，在“希腊债务危机”及美国“财政悬崖”的巨大压力下，市场的避险情绪空前高涨，美元近期的强势恐将持续。虽然避险资金流入支撑银价，但全球经济复苏乏力的需求担忧令商品资产疲弱难改，贵金属亦独木难支，在希腊危机及美财政悬崖没有出现实质性利好前，白银价格本月中下旬恐难以突破33.00-31.50整理区间，建议短线投资者区间交易为主。

　　瑞达期货 郑楠