生意社11月22日讯

　　港口煤价稳定，但或难以上涨。截至11月19日，秦皇岛5，500大卡动力煤635元，环比持平。库存小幅上涨0.5%至662万吨。沿海六大电厂库存天数跟上周持平，为22天。截至11月10日，全国重点电厂库存天数由31天降至27天，仍在今年的高位，比去年同期高6天。过去十年，秦皇岛5，500大卡12月环比涨幅集中在-3%至3%之间，涨幅并不高，10、11年均为负增长，我们认为今年12月面临高库存、供应环比增长(十八大后中小煤矿复产)、进口增长，因此上涨的可能性会更小。上周澳大利亚BJ动力煤价格上涨2%至82美元，比同为运到广州港的国内煤价便宜30元人民币，9月底以来国内溢价从0开始逐渐加大，且进口商习惯在旺季加大进口(近3年来年均11、12月煤炭进口环比增长20%左右)，10月煤炭进口环比增长15%，11、12月进口量可能仍会环比上涨，对国内煤价形成压力。估值比前期有所下降，但幅度不大，相当于13年16倍市盈率，仍然偏贵，需要警惕煤价下行的风险。

　　港口煤价下跌，部分产地煤价继续上涨。截至11月19日，秦皇岛5，500大卡动力煤635元，环比持平。产地煤价仍有上涨，仍以焦煤为主，主要与供应收缩有关。

　　电厂去库存化缓慢。库存小幅上涨0.5%至662万吨。沿海六大电厂库存天数跟上周持平，为22天。截至11月10日，全国重点电厂库存天数由31天降至27天，仍在今年的高位，比去年同期高6天。

　　国际煤价反弹2%左右。澳大利亚BJ动力煤价格上涨2%至82美元，比同为运到广州港的国内煤价便宜30元左右。

　　历史上12月煤价环比涨幅不明显。过去10年秦皇岛5，500大卡动力煤价格12月环比涨幅，除了03、09年上涨10%和15%，其余年份涨幅在-3%-3%之间，涨幅并不大，特别是近两年都为负增长。

　　未来进口或继续增长。10月煤炭进口环比增长15%，同比增长12%至2，141万吨。前10个月煤炭进口同比增长34%至2.25亿吨。9月底以来国内煤炭的溢价由0开始逐渐加大，目前国内比国际煤价贵30元左右，这势必会反映到11月的进口量中，而且进口商习惯于在旺季增大进口，11、12月的进口量可能仍会环比上涨。这对国内煤价行成压力。