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　　近期尽管美国农业部(USDA)2012年11月份的农产品供需平衡报告显示美国及全球玉米期末库存均小幅增长对市场产生一些利空作用并使得CBOT玉米和国内玉米期货在报告公布之后短期内小幅下跌，但是受收储预期及国内消费需求增加影响，连玉米近几日小幅反弹。考虑到宏观面美国财政悬崖有望解决及国际市场原油上涨等因素，我们认为连玉米短期内仍将持续反弹。

　　原油价格上涨提振玉米价格

　　上周末以来，巴勒斯坦与以色列之间的紧张局势不断升级，中东地区紧张局势愈演愈烈。因中东地区在全球原油供应之中，所占比例超过三分之一，引发市场担忧中东地区原油供应。11月19日布伦特原油期货价格也一度上涨至109美元/桶上方。因玉米可以用来生产生物质燃料乙醇，对石油有替代作用，玉米与国际原油价格关联度较高。受国际原油价格上涨带动，美玉米近两日反弹，将在短期内带动国内玉米价格上涨。

　　美国乙醇掺混规定不变利好玉米

　　为了降低美国对国外原油的依赖，美国的可再生能源政策(RFS)强制要求美国每年用玉米生产数十亿加仑的乙醇以满足国内汽油供应。美国每年产出的玉米中40%被用于生产乙醇。由于今年以来美国遭受到50年来最严重的干旱使得玉米价格飙升，并导致用玉米饲料作饲料的畜牧生产者受损，许多政府官员在8月要求美国环境保护署(EPA)暂时取消乙醇生产强制令。而近期美国环境保护署决定否决取消乙醇掺混规定的要求，对玉米产生利好作用。

　　国内饲用玉米需求预期增加

　　我国当前饲用玉米用量已超过1.1亿吨，约占国内玉米年产量的64%。由于玉米是生猪的主要饲料，玉米价格与生猪养殖及猪肉价格的联系极为紧密。今年以来，由于玉米价格不断攀升，规模生猪养殖利润不断下降，在5-8月份受饲料成本大幅提升影响，生猪养殖甚至出现亏损，严重影响了养殖户的积极性，也抑制了饲用玉米的消费需求。由于国家及时实施了猪肉收储计划，加之玉米饲料价格回落，在中秋国庆两节消费旺季来临前，市场对于猪肉的需求有所增长使得养殖户补栏的积极性提高。截至2012年9月，我国能繁母猪存栏量为5063.03万头，环比大幅提高。由于能繁母猪存栏数量增加，而元旦、春节等猪肉消费高峰期将至，饲用玉米需求预期增加。

　　小麦对玉米的饲料替代效用减弱

　　今年9月份以来国内小麦的价格一路攀升，而玉米价格有所回落，使得目前小麦对玉米的饲料替代作用正在逐渐减弱。由于玉米的适口性要好于小麦，原先用小麦做饲料的养殖企业或饲料企业将重新使用玉米，将导致市场对玉米的需求增多

　　收储预期

　　近期国家发改委发布《关于做好2012年秋粮收购工作的通知》，使得国储收购玉米的消息得以正式确认。《通知》称：今年我国将在东北四省区继续实行玉米临时收储政策。根据地区不同，玉米(国标三等)收购价格为1.05~1.07元/斤不等，截止日期2013年4月30日。国家的玉米收储政策为国内玉米价格提供支撑。按照所提及的收储价格再加上仓储等费用，国内玉米价格将在2300以上。

　　技术分析

　　从玉米1305日线图可以看出，连玉米1305近期两次在趋势线处获得支撑，目前MACD绿柱在逐渐缩小，短期内或继续上行。

　　结论：综上所述，尽管今年国内新季玉米丰产且进口玉米数量大增，但考虑到即将到来的元旦及春节前饲用玉米需求增多以及国家收储支撑等因素，加之国际市场原油价格上涨提振，连玉米短期内或持续上涨。

　　东吴期货研究所  裴洁