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第一部分 宏观因素分析

　　1.1奥巴马连任，美国煤炭出口压力不减

　　北京时间11月7日中午，奥巴马以绝对优势连任美国总统，而这对美国煤炭行业来讲，并不是一件好事。之前奥巴马一直努力促进政府开发代替能源，即能够提供就业机会和减弱国家对国外石油的依赖的清洁能源，其中页岩气的快速发展使得美国煤炭行业陷入低谷，大量的美国煤炭企业寻找出口，谋取生路。这也将对世界能源格局造成影响，美国的煤炭出口长期来看将压低国际煤炭价格。

　　图1 美国电力行业煤炭消费

　　数据来源：福布斯中文网

　　1.2日本

　　日本从10月1日起提高了原油、石油产品、液化石油气、液化天然气和煤炭的进口税，涨幅达31.43%。日本从澳进口的动力煤和炼焦煤约占澳煤出口的五成和近四成，此举估计将打压国际煤炭价格。

　　图2国际三大港口动力煤价格指数走势

　　数据来源：sxcoal 东海期货

第二部分 基本面分析

　　2.1十八大召开，各省煤矿出现部分关停

　　十八大10月8日在北京召开，受此影响国内安全生产监管升级，据了解，全国主要资源地区除大型煤炭企业外，中小煤矿均停产整顿，以确保煤炭安全稳定生产。这使得短期内地方煤矿产量快速下降，国内煤炭市场整体供应减少，煤价获得较强支撑。

　　数据来源：sxcoal 东海期货

　　2.2钢厂焦炭采购价格继续回升

　　随着钢材价格从9月份以来逐步企稳反弹再企稳，钢铁企业开工意愿逐步增强，10月份上旬、中旬，粗钢产量都出现超4%的环比上涨，十月下旬虽然出现回落但是仍处于日均190万吨以上的高位，钢厂对铁矿石、焦炭的补库需求增强，其中铁矿石价格已经较前期低点上涨了近30%，而焦炭上涨幅度虽不及铁矿石，但也呈现出继续反弹之势(图3)。

　　图3各钢厂冶金焦采购价格上涨

　　数据来源：sxcoal 东海期货

　　2.3 2013年初焦炭出口关税或调整

　　近年来，焦炭行业在钢铁行业需求萎缩下，供求形势大幅逆转，针对焦炭行业全行业亏损现状，焦炭40%的出口关税，或有希望在明年年初调整至取消或减少至15-25%水平，但这毕竟和国家限制高污染企业生产的政策相悖，预计真正实施还存在一定阻力，若上诉传言属实则无疑会对焦化行业产生利多影响。

第三部分 后市展望

　　综上所述，我们预计后期焦炭价格将会呈现内强外弱，近强远弱的格局，十八大的召开导致大量中小煤矿的停产将会在一段时间内继续推高国内焦煤的价格，同时，全球经济仍会拖累各国对煤炭产品的需求，加上美国等能源格局的改变，预计国际煤炭价格将在很长一段时间里处于低迷态势，但是若明年我国焦炭出口关税降低将在一定程度上刺激国内焦炭价格的上涨。

　　东海期货研究所