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　　一、行情回顾

　　近期全球宏观经济前景依然堪忧，一方面，欧洲经济受债务危机的深度影响，衰退程度继续加深，欧元区10月失业率再创新高以及制造业PMI继续下滑，显示其未来经济增长形势依然相当严峻。同时，我国经济增速放缓的势头依然延续，外贸出口形势不容乐观，继续对大宗商品市场带来一定压力。此外，连塑受到上游成本支撑减弱、下游需求受限等基本面利空因素的影响，期价重心有所回落，目前主力合约1305再度跌至万元关口下方。

　　二、宏观经济分析

　　(一)国内经济下行压力依然较大

　　1、9月规模以上工业企业利润同比增长7.8%，1-9月同比下降1.8%

　　国家统计局10月27日公布的数据显示，1-9月，全国规模以上工业企业实现利润35240亿元，同比下降1.8%，而1-8月同比降幅为3.1%。虽然，9月全国规模以上工业企业利润同比增速由负转正，以及1-9月同比降幅收窄，但仍未出现明显的反弹迹象，整体仍处于下降通道之中，表明我国未来工业经济形势依然面临较大压力。

　　2、10月中国官方制造业PMI回升至50.2%，重回荣枯分界线以上

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心11月1日公布的数据显示，2012年10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上，但反弹幅度依然较弱。从分项指数来看，只有积压订单指数下降，其余指数均不同程度回升。其中，采购量指数、原材料库存指数上升明显，升幅超过1个百分点。新订单指数、新出口订单指数、采购量指数继续回升，反映企业去库存活动基本结束。

　　(二)欧洲经济前景依然堪忧

　　1、欧元区9月份失业率再创新高

　　欧盟统计局10月31日公布的数据显示，今年9月份，欧元区失业率攀升至11.6%，环比上升0.1个百分点，再创有记录以来新高。去年同期欧元区失业率为10.3%。此外，相关数据还显示，今年9月份，欧盟27国的失业率为10.6%，与上月持平，但仍高于去年同期的9.8%。这显示随着欧债危机的进展，欧洲就业形势仍在恶化。

　　2、10月欧元区制造业PMI继续下滑至45.4

　　11月2日欧洲数据研究机构Markit公布的最新数据显示，欧元区10月制造业采购经理人指数(PMI)终值由9月的46.1降至45.4，略高于预期值45.3，为连续第15个月低于荣枯分水岭50。具体成员国来看，在核心成员国中，德国10月制造业PMI终值为46.0，为连续第8个月萎缩；法国10月制造业PMI终值由9月所创的41个月低点42.7升至43.7，但仍未连续第8个月处于萎缩状态。

　　10月欧元区制造业PMI数据显示，成员国制造业表现普遍疲软，高负债国制造业持续低迷，核心国也陷入挣扎，表明欧元区经济衰退程度加深。欧元区制造业低迷状况加剧，给第四季经济带来令人失望的开局，也使全年经济前景更加黯淡。

　　三、基本面分析

　　1、库存压力有所增加

　　现货库存方面，国内PE主要市场总库存继续回升，较上月底增加1.39%，但仍比上年同期减少35.96%。从区域来看，本月南北方库存双双上升。北方库存较上月底微增1.48%，比上年同期减少35.09%；南方库存较上月底增加2.57%，比上年同期减少27.11%。总体来看，10月份主要市场库存呈回升趋势。目前国内塑料市场库存压力有所回升，前期石化企业检修多已结束，市场货源供应逐渐增加，预计短期市场供应压力将继续保持增长态势。

　　2、下游需求难有改观

　　现货方面，下游旺季需求期已过，将会对塑料价格形成较大压制作用。从数据上看，9月份我国塑料薄膜产量为85.5万吨，同比增长11.8%，1-9月份总量为690.1万吨；农用薄膜9月总量为15.3万吨，同比涨7.4%，1-9月份总量为114.3万吨，可以看出产量增速并不快，并不符合“金九银十”的传统消费旺季预期。且进入11月份之后，国内日光膜旺季需求已过，而地膜生产期还未开始，再加上欧美经济表现疲弱，对包装膜的需求也蒙上了一层阴影，短期来看，国内塑料终端需求疲弱的态势或将延续。

　　3、成本支撑明显减弱

　　原油方面，国际油价在9月中下旬美联储公布第三轮量化宽松政策之后，自前期高点大幅回落，目前10月汽油消费需求旺季已过，冬季取暖油用暖高峰尚未来临，也使得投资者对近期油价前景看淡。再加上欧佩克维持高位的原油产量及北海油田恢复生产等因素的影响，国际油价料将维持弱势。同时，从技术上看，国际油价跌至85美元/桶的整数关口，技术指标逐渐转弱，短期继续承压的概率较大。

　　乙烯方面，亚洲市场乙烯价格继续回落，截至11月9日，CFR东北亚报价为1353美元/吨，CFR东南亚报价为1290美元/吨，比上周末分别小幅下跌了1.2%和1.4%；近期亚洲乙烯市场供应逐渐增多，前期检修装置陆续开车，新增检修装置较少，而随着农膜旺季的结束，下游刚性需求明显减少，乙烯价格或将逐渐震荡回落。

　　四、技术分析

　　技术上，连塑主力合约1305价格在反弹至10100元/吨附近受到较强阻力，从日K线上看，受到60日均线和布林通道中轨的双重压制，从周K线上看，MACD指标向下交叉，RSI指标向下敞口有所扩大，走势短期依旧面临较强压力。

　　五、后市展望与操作建议

　　综上，国内外宏观经济形势不甚明朗，连塑上游成本支撑减弱及下游需求依旧疲弱不振的背景下，建议投资者逢高抛空。具体操作上，1305合约9900一线附近及上方逢高做空，以突破10200及时止损，9500一线为参考止盈价位。

　　先融期货