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　　新玉米上市压力为短期

　　由于国内港口新玉米到港量较少，因此依然处于旧玉米库存消耗过程当中，库存依然在逐步的下降。但比去年玉米港口库存基本高出100万吨，处于历年来同期最高水平。

　　图1：南北港口玉米库存　万吨

　　数据来源：万达期货研究中心

　　这仅仅是今年就玉米库存量较高的一个缩影，同样的问题或者说更严重的问题出现在华北贸易商中。华北去年的低质量玉米库存加上今年玉米的高质量玉米的丰产，给短期的华北、山东市场带来较大的压力，收购价格低于去年同期，甚至还在下跌。

　　图2：2012年华北、山东区域产量总计(山东、河北、安徽、河南、山西)　　千吨

　　数据来源：万达期货研究中心

　　买入因素——小麦价格优势消失 玉米重夺饲料份额

　　去年小麦替代以及东北玉米的入关对关内玉米造成价格压力，那么今年这些因素将会消失，对年度后期玉米带来支撑，短期的价格下跌实际上在给现货企业提供采购与补库的机会。     内陆玉米产区，小麦基本比玉米价格高100元/吨，而在沿海省份两者的价差在逐步的趋于零，持续了一年半的小麦价格优势消失，玉米将会重新夺回这部分饲料份额，2012/2013年度增速会扩大，使得中后期玉米供需略有紧张。

　　图3：小麦与玉米价差　　元/吨

　　数据来源：万达期货研究中心

　　表1.中国玉米供需平衡表预估(千吨)

　　买入因素——政策预期 改变心态

　　接近11月份，临储玉米政策的猜想逐步充斥着市场，且对收储价格有各种版本，基本预计涨幅会接近10%。

　　表2.历年收储对比

　　如果敞开收购，临储价格就是市场价格的底部。对期货市场而言，1月与5月合约价格的低点也受到收储政策的支撑。

　　小麦今年收储价格的大幅提高，使得市场预期今年玉米收储价格也会上涨10%，吉林区域达到2160元/吨，考虑代收费用以及加上运输成本到大连，2300元/吨似乎就是价格的低点。

　　因此市场心态开始发生了改变，即使当前新玉米上市对玉米现货市场依旧有很大的压力。

　　万达期货北京研究中心  葛欢娜