演讲题目是货币宽松力助基建投资，焦炭中线看涨。

　　金瑞期货：大家下午好！我报告的主要内容分四个部分，宏观、产业、技术背景、操作策略与风险体势。

　　宏观，货币放松是必要和可行的。全球货币环境，主要经济体基本利率维持超低水平，量化宽松政策朝着不限量无边界的方向发展。我们认为全球金融货币贬值的大环境之下，想维持相对均衡汇率，货币政策必然走向宽松。国内角度来看，中国GDP增速已经连续放缓，进出口贸易7、8月份出现下滑，国内经济前景并不乐观，中央政府多次公开强调，要把稳增长放在重要位置。中国货币宽松可行性，价格指数现在处于历史低位，PPI连续7个月负增长。当前宽松指标为4.7，低于历史平均值。年初以来宽松指标有上行趋势，可以得出两个结论，一个是中国政策进一步放松有很大操作空间，一个是政策放松的趋势有所显现。

　　产业，后市影响焦炭价格主要因素在于基建投资对于焦炭需求改善情况。刺激经济增长三个落脚点，消费、投资和出口。中国整个大环境之下，房地产与制造业投资维持平衡，基建投资是货币宽松主要因素。后市预计，随着具体项目的落实和预计，焦炭需求面将得到实质性改善。钢铁行业运行情况，从9月份以来，BDI指数反弹超过5%。钢铁运行情况已经持续向好。产业政策来看，今年上至中央下至地方政府以及行业协会出台了一些产业政策，意在提高行业门槛，推进行业兼并重组。产业集中度大幅提高有利于行业溢价能力提升，也是一个利好。

　　小结，在全球放缓大环境下、中国稳增长需求下，中国政策进一步宽松是大势所趋，宽松货币主要体现在基建投资上，焦炭中线看涨。

　　技术分析。9月份以来，焦炭已经大幅反弹25%，我们运用黄金分割线方法测算出三个关键点位，在1600、1700、1800附近。我们建议做多1305合约，在1500到1600布局多单，向上突破1680，加仓至5—6成。目标位1800，止损位1470，盈亏比3.12，面临风险点，国内来看，新一届政府有可能大力推动转型和改革，结束经济进一步放缓的事实。从国外来看，欧债问题恶化，美国财政悬崖可能对全球带来系统性风险。

　　谢谢。

　　主持人：请吴转普先生进行提问。

　　吴转普：问你塑料方面的一个问题。现在都知道塑料1301合约和1305合约倒基差比较大，这种情况以往也比较少，你说一下形成倒基差说明什么？另外产生倒基差原因是什么？

　　金瑞期货：正常情况来看，目前1301主力合约刚刚移仓至1305，近四天走势来看，四天前塑料出现大的跌幅，接近跌停，当时很多现货相关人士跟我沟通，有点措手不及，在市场没有重大利空以及整个行业没有特大消息的情况下，塑料为什么出现这么大的跌幅，而且最近四天是连续反弹，把最大的跌幅回抽回来。我当时给他们一个解释，我个人观点首先是移仓换月导致塑料近期波动幅度加剧，第二个因素是1301合约其实是自10月15日以来一直在60日均线盘整，形成阶段性的底部，但是经历一天的时间，就有一个较大幅度的短期反弹遇阻，导致空头能量急剧释放，跌破前期平台。通过最近四天走势来看，1305成为新主力合约以来，其实是连续上涨，现在期价基本在9800左右，而且1301合约因为前期的下跌反弹幅度相对偏小，也是您刚才提到1301和1305为什么基差其实很大，但是近期走势来看价差有在缩小的趋势。我还是赞成我同事之前的陈述，我们大的背景，就是中国大环境的宽松，后面应该还是是向上的，之前1305是一个相对看淡，因为价格相对1301确实偏低，现在通过近期走势来看，是有向上逐渐缩小的价差迹象，而且市场多空分歧会越来越小，更加倾向于一致。

　　吴转普：最近一段时间，价差在扩大，前段时间一般是在200、210点左右，缩小的时候100点，这两天又扩大到350点左右。从我的分析，解释一下这个问题，形成倒基差，我觉得首先体现了投资者心态，这个投资者心态跟你刚才说的不一样，因为你们是长期看好，后面倒价差说明大家对远期不看好才跌的更多，塑料3月份有一个注销的过程，1月份仓单到不了5月份。还有一个原因现在期货价格一直是贴水，下跌动能更小，作为投资者来讲，可能对远期看淡，所以做远期。

　　我们做焦炭分析的时候，你写了很多宏观因素对焦炭价格的影响，我希望在你的报告当中最好能增加一些宏观的因素和你焦炭价格走势相关性的分析，这个相关性分析最好是做图表的，比如说美元指数、原油价格跟焦炭价格的相关性分析，让人看到这个价格受这些因素的影响能够一目了然，包括我们对宏观政策也是这样，以往哪些宏观政策出台之后，对这个价格有什么影响，历史性的回顾，这样我们对未来就有更好的展望。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8分，二号评委8.1分，三号评委7.5分，四号评委8.5分，五号评委8.4分，六号评委8.6分，七号评委8分，八号评委8.8分，九号评委8.2分，十号评委7.7分。

　　金瑞期货团队最后得分是8.19分，谢谢。