演讲题目是供需紧平衡支撑价格，LLDPE基本面与策略分析。

　　招商期货：各位评委老师，各位同行，各位领导大家下午好！今天给大家交流的题目是供需紧平衡支撑价格，LLDPE基本面与策略分析。分两个部分，一个是基本面分析，第二个是操作机会上的分析。

　　基本面方面，我们从三个方面展开。一是上游成本端情况，二是供需，三是基差。上游成本端观点是风险尚未完全释放，但是应该会比较有限。上游短线面临一定压力，考虑目前的价格，货币宽松我们认为下滑空间并不是很大，特别是随着冬季来临，原油季节性走强的可能性，今年美国库存处于比较低的位置。亚洲石脑油裂解利润处于高位。日本石脑油库存价格下降比较快，乙烯装置检修比较多，目前国内乙烯单体不是特别宽松。

　　考虑到这些因素，在原油下滑风险有限的情况下，乙烯单体和石脑油回落的风险相对不是特别高。同时，考虑到LLDPE本身的生产动态成本高企挤压石化厂家利润，这种状况可能会削弱上游带来的风险。

　　供需方面，我们认为到明年春节之前，应该都是供需比较紧平衡这样一个状况，今年新产能投放比较有限。大庆石化十月份投产，抚顺石化这周已经投产。我们逐步测算一下，四季度新产能投产导致增产不超过十万吨。四季度是消费旺季，去年四季度整个库存下降超过15万吨，今年我们可以看到下游产量同环比是比较好的状况。农膜这块暂时进入棚膜结束、地膜还没有开始的状况。

　　这里给出一张粗糙的供需平衡表格。需求是去年各个月份的实际需求量，考虑到目前下游的产量环比增长，需求量估算明显被低估，不管怎么样反映，今年四季度包括明年一月份整个供需还是紧平衡。

　　库存方面，石化厂家目前库存压力并不是很大，经过一年多的主动去库存之后低位徘徊。港口库存我们了解的情况压力也不大，但是今年6—9月份从广东港口有一个明显增加，可能内外价差有关。期货库存低位徘徊，差价大也不具备大幅增加的情况。库存指数明显可以看出，从去年到现在处于明显去库存的状态，现在库存总水平处于比较低的位置。

　　基差三季度以来处于比较高的位置，对于近月支撑明显，特别是今年四季度供需面相对较好，基差高企对近月支撑比较明显。

　　总结一下基本面，上游承压但在流动和地缘政治支撑下下方空间不大，随着冬季来临，季节性走强可期，成本端风险有限。供需格局将支撑L价格，虽然下游信心不足但是厂家对价格影响力提高，库存在产业链各个环节的变化，短期可能会产生比较大的影响。

　　操作机会分析。LLDPE较好的供需面带来机会：跨期机会，01合约和05合约目前350左右。主要理由是供需格局改变是在明年一季度发生，新产能投放对05合约压力更大，低库存下石化挺价利好近月合约。5月是LLDPE消费淡季，目前处于历史比较高的位置，我个人认为到400甚至更高可能性比较大。当前LLDPE单边走势受到供需面较好的影响，但是上游原油回落风险较大，但是总体我们认为重心上移，特别是01合约。

　　主持人：请评委进行提问。

　　高春雨：你对四季度预测，供应量大概55万吨左右，而需求大概都是在60多万吨，有一个非常大的偏差。

　　招商期货：绝对量上讲库存比较大一点，我们拿不到具体的数字，这张供需平衡表做得比较粗糙，更多反映是格局大致的情况，比如十一之后石化厂家库存累积，整个十月份我们现在预估需求量没有这个数字这么大，但是我想四季度甚至几个月之内，供需平衡表能够提供一个对供需的大概情况，或者定量一点的感受。

　　高春雨：你的意思是未来国内还是去库存化的过程？

　　招商期货：我觉得是，但是这种去库存应该是被动去库存的过程。

　　主持人：感谢评委提问和选手回答，请评委进行打分。一号评委8.6分，二号评委8.5分，三号评委8.1分，四号评委8.2分，五号评委8.5分，六号评委9分，七号评委8.7分，八号评委9.2分，九号评委8.1分，十号评委8.7分。

　　招商期货代表队得分是8.54分，谢谢。