演讲题目是供需偏紧，连豆逢低做多。

　　冠通期货：各位领导、专家评委，各位业界精英下午好！我是来自冠通期货农产品团队马元元，今天报告是供需偏紧，连豆逢低做多。我将从国际大豆市场、国内大豆市场、宏观走向及投资策略四个方面进行阐述。

　　首先看一下国际大豆市场。美国方面，在USDA公布的评估表中对多项数据进行调整，整体来看9月份有了一定缓和，从年度来看，我们所关心的单产总供给及总需求比往年有了大幅度下降，从当前收割程度来看，我们预期11月份将公布的数据不会做太大调整。所以我们认为自来年一季度之前美豆供给维持偏紧趋势。

　　南美方面，当前正处于种植期，各机构数据均显示，巴西、阿根廷种植面积将出现非常大的提升，阿根廷增幅10%，巴西增幅12.57%，结合单产之后，产量更是大幅飙升。巴西大豆的增产更多程度上是转为期末库存，只有1%的量转化为可出口的量，在中国大豆供给这块打了一个折扣。另外一个变数就是天气，前期美豆减产也是因为天气因素。全球大豆需求呈现增加的态势，国际出口贸易有增无减。

　　其次说一下国内大豆产业。我们知道在我国有两大农作物土地战争异常激烈，一个是玉米，一个是大豆。近年来，大豆已经处于非常明显的劣势，包括种植面积及产量连续下调，消费量维持逐年增加态势，从而使我们大豆进口依存度维持非常好的水平，所以我们非常关心大豆进口量。在每年的1、7、12月可以达到峰值，每年第三季度是连续下降趋势，这样的情况下，消耗港口库存成为必然。自今年第7月份以来，港口库存连续下降，已经达到近两年来的低点，从而也为连豆上涨提供较强的支撑。从后期进口大豆来源季节性分析来看，每年11月到来年4月份，南美进口将逐渐减少，美豆进口将呈现大幅增加，占到绝大部分甚至全部。未来一段时间内，我们进口大豆主要供给方是美国，美国情况已经介绍了，整体对我国大豆市场存在一定支撑。

　　另外一个非常关键的因素就是下游消费。大豆下游包括两个品种，一是豆粕，二是豆油。季节性来看，豆粕在每年第四季度达到消费旺季，我们可以看到在每年11、12月份，连豆油上涨概率超过了70%，单业平均上涨幅度达到25%以上，下游消费比较强劲。还有成本支撑，就是政策收储。

　　做一个小结，在影响全球大豆三大阵营当中，美国方面供给减少，中国需求旺盛，南美产量增加，但是远水解不了近渴。得到结论，全球大豆供需偏紧格局，短期难以改观。

　　宏观市场，因为研究宏观会对我们分析整体商品市场起到一定的铺垫作用。后期经济逐步起稳，中国方面相信十八大的召开会对稳定市场起到非常积极的作用。

　　投资策略。我们在这里采用的是因素排序法，把我们上面说的所有的影响因素多空倾向、显著值以及持续性进行量化复制。下面针对大豆量身订作的策略管理中发现36%处于偏多市场，所以策略方向是做多，对应仓位是仓位管理的60%，当前帐户收益率是10%—20%之间，最大仓位是30%，所以我们得到一个小结就是我们现在需要做的头寸是做多仓位18%。结合技术方面，我们制订如下操作策略，我们的投资标的就是当前大豆主流合约1305，方向是做多，进场区间是4700—4800块钱，进场方式采用分批进仓。离场动态止盈。主动离场条件，策略综合值小于等于15%。

　　谢谢各位专家。