瑞奇期货：尊敬各位评委、各位同仁大家下午好！我今天的演讲题目是下跌稍息长期看淡。基本面分析因素纷繁复杂，在特殊时期选择什么样的基本面、因素作为参考尤为重要。我们今天选择了大豆供应和大豆消费、资金面因素作为参考依据。

　　我们分析基本面最重要的是关注基本面变化的预期，而不是基本面当下因素。因为根据有效市场理论，行情总是在第一时间把基本面因素消化。先看美国供需平衡表月度数据，美豆存消比连续三个月回升，10月份比9月份大豆产量提高115万吨，产量增幅达到8.4%。说明前期对美豆供应紧张的预期是过分成立的。现在美豆处于收割期，非常好，而且美豆单产不断提高，我们认为未来美豆也是朝着宽泛演化的。

　　南美方面，目前国际大豆高起，利润大幅度促进南美种植积极性，从播种面积来看，阿根廷在今年有望达到2100万公顷，巴西大豆有望达到2800万公顷。虽然说后期南美产量天气方面很难估计，但是我们认为南美连续两个年度遭遇灾情可能性非常小，南美增产概率偏大。后期南美供应情况来看，也是朝宽松状况演化。

　　作为供应来看，北美大豆产量高于此前预期，南美大豆产量预期增加，利空因素有继续被消化的空间。

　　消费情况，作为豆类下游产品豆油，存在两个利多因素，一个油厂压榨利润长期为负，后期对现货市场价格支撑也是有的，但是说我国10月份开始大豆和豆油进口仍处于热度不会消退的时期，所以供应这块对现货压力也会有，从豆油消费来看，豆油消费增长情况处于20年来较低水平。我们认为国内豆油消费基本上没有什么亮点。

　　棕榈油消费情况。因为2012年马来西亚和印度尼西亚降雨十分充沛，印度尼西亚新种的棕榈树进入增产时期，目前印度尼西亚的棕榈油库存达到300万吨水平，马来西亚棕榈油水平比正常库存高出45%。由于棕榈油替代效应，棕榈油长期弱势会拖累整个油脂市场。

　　宏观面来看，全球经济增长放缓，中国经济短期不甚乐观，预期棕榈油工业消费增速放缓，棕榈油将拖累整个油脂市场。

　　下游豆粕消费情况，从图上可以看出，目前生猪价格已经回落至14元/公斤，猪崽价格是25.2元/公斤，猪的价格处于下行通道。

　　由于10月份之后豆粕价格大幅下跌，现在保持存栏的话基本上不会亏钱，所以目前大幅度减少存栏可能性也不存在，所以我们认为生猪存栏保持稳定，豆粕消费也会相对保持稳定。油脂消费不振，生猪存栏保持稳定。

　　资金面方面因素。美豆CFTC持仓情况分析，现在正值美豆集中上市，获利多头心态必然萎缩，后期获利了结是大势。资金支持力度一旦减弱，未来有下跌空间。前期市场对大豆供应紧张的预期过于悲观，正处于修正过程中，南美增产预期增强，未来大豆的供应将趋于宽松。

　　结论是中短期豆类将震荡，单边行情发生概率非常小，长期来看下跌仍然是主旋律。

　　谢谢大家。