鲁证期货：尊敬的各位评委，大家下午好！我的题目是经济减速之下豆类严肃回调。首先是国内外的宏观经济形势，以及美豆的供需状况还有美豆技术分析。首先把国内外经济形势，中美欧三大经济体运行进行界定，美国逐步进行复苏，欧洲已经进入衰退，中国进入恢复期。

　　首先，欧美GDP大家可以看到图中红线代表美国经济增长，保持正向增长，而且逐步上抬。欧洲GDP已经负增长，而且核心国家GDP出现下行。尤其是美欧失业率形成非常明显的背离。所以说欧洲和美国经济已经处于不同运行阶段。中国经济指标应该说季度增速开始放缓，现在已经跌破8%，PMI领先指标连续两个月低于50%。对于金融切割机床生产量指标早在11年10月份已经负增长，而且发电量在今年6月份也出现负增长，整体来看中国经济形势并不乐观。

　　对于政策来看，十八大即将召开，维稳还是主基调。对于官方信息，可以得到两点，第一方面就是这次大会主要是换届，大力度刺激经济政策需要下一届领导进行，短期进入真空期。第二方面改革进程会深化，人民日报有一篇评论，文中提到了改革先锋，说明中国经济改革将进入深化，只有改革才能避免中国陷入中等收入的陷阱，所以中国经济还将进行调整。

　　综上来看，美国复苏、欧洲衰退、中国也已经进入衰退期，对于资金来讲要回到美元指数，后期将会缓慢震荡式稳步上扬，这对商品将会构成压力。经济减速已经对期货构成一定压力。

　　供需情况。从全球大豆需求年比变化率来看，现在影响大豆价格主要影响因素是供给。第一方面是前期美豆干旱明显过度，南美也是丰产预估比较强烈，天气良好、种植情况良好的情况下，南美增产将会出现。供需平衡表也能够看出，产量出现大幅度调增，消费由于价格出现抑制，增速放缓。国内现在抛储成交率偏低，价格低于港口价，终端消费压力比较大，豆类消费面并不乐观。

　　技术分析。首先9月份大阴线形成吞没形态，后期将继续回落，ISI指标背离。我简单分析一下，我认为价格已经走完，主要根据黄金分割位以及上行通道加以界定，对于四档即将开展的调整幅度，应该在一浪顶点之上大概1200美分以上，而且调整方式以波浪理论中的交替规则来说应该是陡直性调整，时间来讲大概是二浪时间的1.6—1.8倍，所以调整时间大概是在1—1.5年左右。

　　资金方面，可以看到资金持仓已经处于历史高位，大量资金沉淀进去，后续还有多少价格可以把价格抬高上去值得怀疑，后续资金我个人认为处于减持状态，价格后期还将回落，而且从比率来看净持仓占总持仓比率来看已经超过0.3的高位，后期也将不利于豆类价格上升。

　　综上分析，我们得出以下几个结论。首先是国内经济开始衰退，豆类宏观背景不佳。第二豆类天气生存行情基本告一段落，南美大豆增产预期下矛盾基本缓解。美豆在一到两年内调整区间大概1200—1700美分宽体震荡。由此可以认定，国内豆类仍有下跌空间，操作上应该是以抛空思路为主。