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　　一、LLDPE期货今年走势回顾

　　图1：LLDPE期货指数2012年年初至今日K线图 

　　数据来源：华闻期货研发部  

　　进入2012年之后连塑期货先扬后抑，前三个月震荡上扬，于三月中旬最高涨至11100点高位，创出自2011年9月20日以来新高位，此位置也成为上半年以来的最高位。随后期价开始掉头向下，持续震荡下行，6月8日最低跌至9065点低位，创出近两年新低。随后出现小幅反弹，至6月29日原油暴涨9.4%后，7月的第一个交易日延续反弹上穿下降通道上轨开始宽幅震荡的下半年行情。

　　七月和八月国内PE市场震荡上行，线性和高压涨势凸显。九月延续七月低开始的涨势，九月中旬在美联储推出QE3后期货主力合约1301达到11120元的反弹新高，后随着十月份塑料传统淡季的到来加上对欧洲经济担忧重燃，期货主力合约震荡回落。  

　　二、上游分析

　　1  原油

　　图2  2012年年初至今WTI原油走势

　　来源：华闻期货研发部

　　国内十一长假过后，国际原油走势宽幅震荡。月初世界银行[微博]调降东亚和太平洋地区的经济成本预期，以及欧佩克和美国能源署下调了石油需求的预期，使得油价持续下滑；然而土耳其与叙利亚交火的突发性事件，让原油重新暴涨，涨幅修复了因经济低迷导致需求下滑而造成的跌幅。本月中旬，受EIA确认全球产量及下调全球需求开始，加上近期对全球经济担忧重现，原油打破前期整理平台大幅下挫，这对国内LLDPE期货形成压力。 

　　2  亚洲乙烯

　　图3 亚洲乙烯市场价格走势图 

　　数据来源：华闻期货研发部  

　　国内长假期间，亚洲乙烯市场价格横盘震荡，随即微幅走低。随后尽管外盘原油连续大幅下跌，但亚洲乙烯以震荡走高为主，目前CFR东北亚/东南亚分别收于1372.5-1374.5美元/吨和1364.5-1366.5美元/吨。但近期受下游需求疲软影响，买方心态转谨慎，交投重心下探，价格微跌，市场交投清淡。随着四季度线性淡季到来，预计乙烯将以震荡回落为主，但也需要密切关注设备检修情况及下月初召开的十八大后政策面的变化情况。  

　　三、国内美金市场回顾与分析

　　月初PE进口市场价格多数品种延续了节前的跌势，跌幅在10-30美元/吨。从具体的品种走势来看，HDPE、LLDPE各品种跌幅小幅滑落10美元，总体波动不大。HDPE注塑因市场货源量和需求较少，交投两淡，价格基本没有变化。HDPE拉丝、膜料、中空级、LLDPE等品种小幅下跌更多的受到人民币走软的影响。LDPE再次成为市场上最为疲软的品种，远洋廉价货源的大量涌入，市场补仓意向的快速减退，而需求一直萎靡不振。使得市场业者对于LDPE后市走势判断较为悲观。中旬后美金市场主流报价区间变化不大。原油连续下滑，石化接二连三下调价格，贸易商的悲观心态有增无减。中间商询盘和成交多集中于近期到港或保税货源。下游工厂也多看空后市，加之订单有限，少量式的随用随采。月底经济数据密集，处于市场敏感期，商家需密切关注。受原油连续下跌影响，预计近期美金市场将以调整为主。 

　　四、 国内聚乙烯进口和国产统计 

　　图4 聚乙烯进口量月度走势图 

　　数据来源：华闻期货研发部&卓创资讯 

　　进口量：2012年9月PE总进口78.17万吨，环比减少4.36%，同比上年9月份(72.26万吨)增加8.18%。全年累计进口586.68万吨，同比去年增加8.15%。

　　LLDPE进口21.98万吨，环比减少10.14%，同比去年减少8.72%，今年累计169.01万吨，减少7.10%。 

　　图 5 聚乙烯国产量月度走势图 

　　数据来源：华闻期货研发部&卓创资讯

　　国产量：2012年9月国内PE产量为78.2万吨，较去年同期(72.5万吨)增加5.7万吨，同比增加7.8%。全年累计755.4万吨，同比去年(774.4万吨)降19万吨，降幅为2.5%。 

　　五、下游市场需求分析

　　农膜原料价格呈现回调态势，石化厂家在多重压力之下，下调出厂价格，原料市场承压明显，贸易商多数让利促成交。农膜制品价格追随原料价格一路下行，双防膜价差扩大，具体来看：

　　PE功能膜：厂家生产保持旺季局面，整体开工率较前期明显好转，近期原料价格下跌，激发部分下游经销商入市意向，厂家订单积累情况较前期有所提升。整体来看，目前PE功能膜厂家开工率保持在60%-80%范围内，山东、江苏、河南、河北等地情况相对乐观，东北、西北及西南地区因销售旺季略有不同，后续生产仍有提升空间。

　　日光温室膜：日光温室膜厂家生产情况出现分化，东北地区生产进入后期，山东及京津等地生产继续保持旺季局面，月底前订单积累尚可，目前生产多以消耗前期库存原料为主，入市补仓意向一般。

　　地膜：大蒜地膜生产步入尾声，多数地膜厂家积极收集生产订单，开工率暂时保持平稳，部分小厂短暂停机，后续关注下游经销商对春季地膜的入市储备情况。 

　　六、技术分析

　　从LLDPE周K线布林通道分析，布林中轨下行，布林通道收缩：上轨在10870附近，下轨在9290附近，中轨为10080附近；日K线布林中轨由上行转为走平。LLDPE维持震荡偏空走势；

　　根据Demark指标显示塑料1301下跌结构形成，当前为空头趋势，10880以下均可做空。 塑料1305也形成下跌趋势，10700以下均为空头区域。

　　七、行情展望及操作策略

　　上游亚洲乙烯自六月底开始反弹，但近期反弹到上半年高点后维持高位震荡。月初EIA下调今明两年全球原油需求，而本月美原油库存不断创新高，加上本周飓风Sandy席卷美国东部，大量炼油厂停工，势必也会影响对原油的需求，预计短期亚洲乙烯震荡回落的概率较高。

　　现货方面，PE进口量9月同比继续增加，国产量无明显减少，抚顺石化和武汉乙烯新增产能在年底前将依次投产，供应方面较为充足；需求方面进入季节性淡季，大棚膜和日光膜进入尾声，地膜需求年前较少，整体需求在经济持续调整加上季节性的因素影响无法有效增加，现货商出货压力较大，供求矛盾压制着国内PE市场反弹空间。在供求面不发生大的改变的情况下，预计近期LLDPE期货受上下游影响仍有下行空间。

　　操作方面1301合约在本周一大幅下跌后出现连续两天的反弹，但在10185短期压力较大，在10400下方可分批做空。

　　华闻期货能源化工团队 张学岩