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　　一、行情回顾

　　近期全球宏观经济企稳态势增强，一方面，美联储在推出第三轮量化宽松政策之后，就业情况得到明显改善，其失业率自2009年2月以来首次降至8%以内，其经济态势整体继续保持着“温和扩张”的态势。同时，我国经济增速放缓的势头得到了一定程度的改善，继续探底的概率较低，为大宗商品市场带来一定支撑。此外，连塑受到上游价格维持高位等利好因素的推动，期价重心逐步上移，截至10月24日，主力合约1301收报10385元/吨，较前期低点反弹幅度达3.1%。 

　　二、宏观经济分析

　　(一)国内经济企稳态势增强

　　1、前三季度GDP同比增长7.7%，第三季同比增长7.4%

　　国家统计局10月18日公布的数据显示，初步测算，前三季度国内生产总值(GDP)353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。第三季度GDP增速较二季度继续回落0.2个百分点，但降幅收窄，显示中国经济正在逐步企稳，全年GDP增长7.5%的目标应该能够实现。

　　2、9月规模以上工业增加值同比增长9.2%，环比增长0.79%

　　国家统计局10月18日公布的数据显示，2012年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比8月份加快0.3个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.79%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%，较上半年下降0.5个百分点。

　　9月规模以上工业增加值同比增速止跌回升，显示中国工业的运行形势出现一定程度的好转，这有助于整个经济的回暖。然是，从当前情况来看，工业企业去库存的压力依然较大。

　　3、1-9月全国固定资产投资同比增长20.5%，民间固定资产投资同比增长25.1%

　　国家统计局10月18日公布的数据显示，2012年1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)256933亿元，同比名义增长20.5%(扣除价格因素实际增长18.8%)，增速比1-8月份提高0.3个百分点。2012年1-9月份，全国民间固定资产投资159412亿元，同比名义增长25.1%(扣除价格因素实际增长23.4%)，增速与1-8月份持平。

　　9月固定资产投资增速回升的主要原因主要在于大批基建项目获批开建。随着更多的项目开工建设，预计年内我国固定资产投资增速还将继续回升，将对中国经济增长起到重要的促进作用。

　　(二)欧美经济前景逐渐好转

　　1、美国经济整体延续“温和扩张”态势

　　在美联储推出第三轮量化宽松政策(QE3)后，其就业情况得到大幅好转，9月份新增非农就业人数为11.4万人，前值则由9.6万人大幅修正至14.2万人，同时9月份失业率降至7.8%，是2009年2月以来首次降至8%以内。同时，9月份美国零售和食品服务销售额经季调后同比为5.36%，也创下今年3月份以来的新高，而10月份美国密歇根大学消费者信心指数升至83.1这一2007年9月以来的最高水平。整体来看，在美国总统大选日期日益临近的背景下，执政党会竭力改善其经济运行状况，进一步巩固选情，美国经济继续保持“温和扩张”的概率较大。

　　2、欧债风险逐渐削减

　　当地时间18日至19日举行的2012年欧盟秋季峰会首日会议上，欧盟成员国首脑同意于2013年1月1日建成银行业单一监管机制的法律框架，并于明年逐步开始实施，从而为欧洲稳定机制(ESM)直接为成员国银行注资铺平道路，对欧债危机的解决有着积极作用。同时，近期西班牙、希腊等国政府积极采取救市措施，也使得市场信心得到提振，欧债风险短期内再度爆发的可能性较低。

　　小结：近期国内经济下行压力依然较大，同时，国际上美国制造业表现依旧疲弱，欧洲经济仍不见起色，短期内商品压力不减。 

　　三、基本面分析

　　1、库存压力整体较轻

　　现货库存方面，国内PE主要市场总库存有所回升，较上月底增加3.76%，但仍比上年同期减少32.96%。从区域来看，本月南北方库存双双上升。北方库存较上月底微增1.86%，比上年同期减少39.41%；南方库存较上月底增加4.69%，比上年同期减少29.41%。总体来看，10月份主要市场库存呈回升趋势，但幅度较小。

　　交易所库存方面，据大商所公布的数据显示，截至10月24日，LLDPE的注册仓单为739手，比上月同期减少了501手，这主要是由两方面原因所致，一是由于期限价格长期倒挂导致大商所仓单持续回流至现货市场；二是由于石化企业推行的减产措施，使得市场供应量明显减少。

　　目前国内塑料市场库存压力较轻，虽然前期石化企业检修多已结束，市场货源供应不足的局面或将得到一定缓解，但今年国内石化企业限产保价，企业开工率整体不高，市场供应力度预计仍将维持偏紧状态。

　　2、季节性需求有望延续

　　现货方面，国内PE功能膜厂家生产逐步提升，厂家开机率维持在70%-90%之间，其中华北及华东地区整体较为乐观，再加上欧美各国即将进入年底圣诞、元旦假期销售高峰，市场对塑料包装膜的需求有望得到进一步延续。同时，日光膜厂家生产也保持旺季特征，且料将会延续至本月底。

　　在当前国内外经济形势整体企稳的大环境下，贸易商心态有所改善，而下游企业随着生产高峰的延续，原料采购意愿或有所提升，市场成交改善值得期待。截至10月24日，国内LLDPE现货报价在10600-11000元/吨之间。

　　3、成本支撑依然健在

　　原油方面，国际油价虽然在9月中下旬后自前期高点大幅回落，但在全球货币流动性较为宽松、中东地缘政治复杂和美国冬季取暖油使用高峰即将来临等多重因素的支撑下，油价继续下行的空间较为有限。且从技术上看，NYMEX 12月份轻质原油期货价格在85元/桶附近具有较强支撑，MACD指标出现底背离迹象，短期价格重心或将逐步上移。

　　乙烯方面，亚洲市场乙烯价格整体延续高位，近期乙烯市场货源偏紧，部分裂解装置仍维持检修状态，贸易商心态整体较好，市场表现较为抗跌。截至10月24日，CFR东北亚报价为1373美元/吨，CFR东南亚价格为1365美元/吨，维持在前期1330-1380美元/吨的高位震荡区间之内。

　　四、技术分析

　　技术上，连塑主力合约1301价格在经过前期下探后于10100元/吨附近寻得较强支撑，并形成双底反转迹象，且macd指标趋于交叉向上，加之近期量能有所放大，走势短期内延续反弹态势的概率较大。

　　五、后市展望与操作建议

　　综上，国内外宏观经济形势逐步企稳，连塑上游成本支撑健在及下游需求有望得到延续的背景下，建议投资者逢低做多。具体操作上，1301合约10300一线附近及下方逢低做多，以突破9800及时止损，10800一线为参考止盈价位。

　　先融期货

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