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　　在美联储新一轮量化宽松货币政策导致的热情消退后，PVC市场逐渐回归理性，PVC市场震荡走向谷底。经过连续性的下跌，期货1301合约回到7、8月份价格平台。笔者认为在宏观利空颇多、PVC供需失衡加剧和上游成本支撑减弱背景下，投资者可继续采取做空策略，后市PVC有望向下突破年内新低。

　　(一)、经济复苏缺乏动力，宏观政策难起效果

　　国内发布的最新数据显示，9月，实际使用外资金额84.3亿美元，同比下降6.8%；3季度GDP增长7.4%，与2季度相比回落0.2个百分点；9月份，国内CPI同比上涨1.9%。可以看出国内经济走向，短期内继续底部徘徊。预计4季度在财政存款投放增加、外汇占款回升等季节性因素下，将对银行间市场流动性带来暂时的缓解，4季度的货币政策将主要通过逆回购的方式增加市场流动性，年内进一步降准降息的可能性较低，大规模刺激政策难以出台。

　　美国经济面临的风险主要来自两方面：一是布什政府时期延续下来的减税政策将在今年年底到期，二是自动削减开支机制的生效。如果没有相应的对策，美国2013年上半年可能重陷衰退。近期在欧盟峰会上没有谈及西班牙何时申请救助问题，此举的不确定性令投资者感到不安，西班牙问题将成为后期欧债危机的焦点。

　　(二)、PVC淡季到来，供需矛盾更加突出

　　供应方面，自9月份开始，国内PVC企业开工率出现相对性的提升趋势，加上新建装置的运行以及前期因天气原因停车检修装置的陆续恢复运行，PVC产量较之前有所上升。新扩产的有潞安集团40万吨、华塑股份46万吨、盐湖海纳24万吨、衡阳建滔和济宁金威15万吨将陆续在四季度投产和试车。需求方面，国家统计局公布了1-9月房地产市场运行数据，虽房屋销售量和房企资金状况持续向好，但房地产开发投资增速、房地产景气指数均有所下挫，表明楼市前景依然难言乐观，楼市作为PVC的最终消费领域，一定程度上打压了PVC参与者的心态。由此来看，下游型材、管材订单情况难以改善，对原料采购有限，且随着天气的转冷，进入传统性需求淡季后，后期需求或将受到压制。

　　(三)、上游原油、电石同步走弱，成本支撑弱化

　　美国石油学会发布的月度报告显示，今年1-9月份美国石油日均需求1850.5万桶，比去年同期低2.4%。库存方面，近期美国原油库存再次增加290万桶，到3.692亿桶，增幅远高于市场预期。另外加拿大到美国的石油管道很快将恢复供油，北海检修的油田也将恢复生产，一系列因素打压原油市场。预计原油继续回落，后市或下至85美元。

　　电石方面，长假过后至今，不足两周时间，电石总的降幅已经达到了150元/吨。此轮价格快速下滑，最主要仍是因供需关系的失衡。国庆节前期开始，新投产大电石炉已纷纷投入正常生产，国庆节后，由于PVC阴跌，而液氯价格回暖，企业为多销售液氯，纷纷降低PVC开工负荷，或是进行例行的检修，电石需求量下降。预计市场未来低迷态势将依旧，部分地区不排除仍有因压货过多而继续走低的可能。

　　(四)、PVC现货价格阴跌、商家亏损难改

　　现货方面，商家对后市看空心态加剧，出货意向较高，前期高价成本货源出现亏损。普通5型电石料华东主流在6450-6520元/吨自提；华南主流在6500-6550元/吨自提；河北主流在6330-6380元/吨送到。国内PVC乙烯料市场继续走跌，跌幅在50-150元/吨，贸易商利润所剩无几，甚至有保本和微亏现象，当前乙烯料货源较前期供应充足，再加部分下游工厂订单有所减少，供需情况发生变化，另外，电石料价格的连续下滑，对乙烯料也形成压制。截止到周末，普通5型电石料华东主流在6800-6950元/吨送到；华南主流在6750-6950元/吨自提。

　　(五)、四季度PVC糊树脂市场“高处不胜寒”

　　1-7月份，国内PVC糊树脂行业几近全面亏损，7月份市场跌至年内低位，同时7月份也创下全年最大单月跌幅——1200元/吨左右，截止7月初新报盘发布，低端糊树脂价格低至出厂报价8500元/吨左右，价格远远跨越成本线以下。PVC糊树脂企业多亏损销售，市场整体疲弱不堪。随着PVC糊树脂下游需求的缓慢提升，市场迎来一缕阳光。3季度开始，下游需求缓慢回升，皮革、手套等刚性需求推动下，PVC糊树脂企业销售状况逐步好转，糊树脂企业陆续上调出厂报价，直至目前PVC糊树脂价格一路飙升至10800元/吨左右高位，企业终于转亏为盈。截止目前，企业开工负荷整体维持高位，销售状况尚可，库存低位。

　　综合上述，后期随着新产能的释放，供应压力加大，而需求持续表现不佳，PVC1301合约后市或将跌破6350--6800一线下沿平台。

　　国内部分PVC装置生产检修情况

　　欧美亚PVC价格对比

　　大地期货 牛伟