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　　在下游需求未有实质性转变之前，塑料走势一直紧紧跟随上游原料。但近期在上游原料大幅下跌背景下，塑料却处于平台震荡，更有甚者在汇丰中国PMI数据企稳时出现大幅拉升走势，令市场感到费解。但这一切终究在10月29日得到纠正，塑料1301盘中一度触及跌停，且收盘稳稳收在10200及10000重要关口下方，多空行情瞬间得到转换。

　　目前，宏观面较为平静，但市场悲观情绪较为浓厚，在原油下跌预期不断增强，下游需求短暂处于过渡疲软期时，塑料短时间内走弱可能性较大，但随着后期冬季取暖油需求的来临及地膜生产的逐步预热，塑料期价将再次达到支撑，因此，笔者结合宏观及多个基本面数据，在时间与空间尺度上预测塑料短期向弱，9600一带或成多空分水岭。 

　　一、宏观面分析

　　近期全球宏观面较为平静。美国大选投票日日益临近，尽管一些上市公司三季度业绩报告糟糕，道琼斯出现大幅下挫，但就业数据利好不断，加之QE3的长期刺激作用，美国经济复苏脚步将更显轻便；其次欧债危机，依旧令人头疼，前期欧盟峰会未有任何成果，近期西班牙国债收益率再次出现上行态势，市场紧张情绪陡然增加；再者中国方面，汇丰PMI数据企稳，但依然处于50荣枯线下方，同时面对近期人民币大幅升值，后期出口必将再次受到打压，加重经济复苏步伐，后市国内经济发展依然存在较多不确定性。总之，平静下各经济体表现总体仍未能让人满意，特别是中国和欧盟，市场对此的悲观情绪依旧较为浓厚。 

　　二、基本面及市场结构分析

　　1. 上游原料价格及库存

　　传统性消费旺季的结束，令原油库存再次大幅走高。受此影响，再叠加近期美国大选需求，原油短时间内下跌预期将更加强烈，据CFTC数据显示，目前对原油净多持仓也维持在平均线下方。

　　同时美国能源部预计，美国原油和包括生物燃料在内的其它液化碳氢化合物2013年日均产量将达1140万桶，创历史最高纪录，逼近沙特1160万桶的日均产量。花旗银行预计到2020年产量可达1300万桶/日，北美将成为“新中东”。由此造成美国出口原油的可能性不断增加，对目前高价位的原油形成了一个较为长期的利空。尽管如此，但仍需考虑11月底、12月份取暖油需求的增长，将对原油形成一定的支撑强度。

　　图1：Brent原油、WTI原油、新加坡石脑油、乙烯价格

　　来源：大越期货 

　　图2：美国能源信息署原油库存

　　来源：大越期货

　　图3：CFTC原油净多持仓

　　数据来源：大越期货 

　　2.石化出厂价、期现价格

　　原油高位运行，石化企业前期炼油亏损较为严重，且面对下游采购犹豫情绪增加，进入10月，随着原油的逐步走低，齐鲁石化、扬子石化和茂名石化等石化厂家不得不下调塑料出厂价，对现货价格形成一定打压。而一直受上游成本影响的塑料期价反应则更为迅速，震荡下跌走势更显流畅，目前期现价差继续维持高位，市场空头情绪浓厚。

　　图4：石化厂家塑料出厂价格

　　来源：大越期货 

　　图5：期现价差

　　来源：大越期货 

　　3. 进口价格及进口量

　　现货价格走软，促使国内进口塑料价格小幅跟随，塑料进口亏损严重，但面临下游需求旺季预期，进口量依然维持在全年高位，尽管9、10月份棚膜生产逐步进入旺季后期，进口量出现小幅回调，但随着后市地膜生产的启动，进口量将再次出现增长，增加市场供应压力。

　　图6：塑料进口价格

　　来源：大越期货 

　　图7：塑料进口量

　　来源：大越期货 

　　4. 塑料制品产量、农膜产量、膜生产厂家开工率

　　9月份塑料薄膜总量为85.5万吨，同比增长11.8%；而农用薄膜9月总量为15.3万吨，同比涨7.4%；同时从往年数据分析可以得到，目前塑料制品及农用薄膜已进入下半年逐步增产的生产旺季。同时据卓创资讯历史统计，下游棚膜生产进入旺季后期，而地膜厂家开工率未有明显变化，PE下游消费暂时进入由棚膜生产向地膜生产的过渡期，对塑料期价的支撑在下半年整体来看的话可能略显薄弱，但持续时间不长。

　　图8：塑料制品产量

　　来源：大越期货 

　　图9：农用薄膜产量

　　来源：大越期货

　　三、技术面分析

　　结合2012年塑料行情来看，余下的时间与空间决定2012年塑料将是震荡行情，维持区间9000-11000波动。同时从月线上来看，2012年6月份仅20个交易日处于9600下方，而当时面临基本面淡季，全球经济下行压力较大，希腊面临退出欧元区抉择以及原油暴跌等大背景。而对比目前，塑料下游处于棚膜向地膜生产转换过渡时期，旺季需求短暂转弱，但刚性需求依然较强，同时各国基本面较上半年已大幅企稳或者好转，尽管原油确有下跌嫌疑，但面对如此大幅改观的背景，塑料9600价位的支撑将略显强劲。

　　图10：塑料指数走势(大方框-2012年，小方框-10月份)

　　数据来源：大越期货，文华财经

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